Ekim strateji raporu ve en çok önerilen 10 hisse

6 / 15

---

Halkbank (HALKB TI)
En begendigimiz banka. Halkbank, rakiplerine kıyasla daha yüksek
net faiz marjı, düzenleyici kurumların karlılıgı baskılayıcı
hareketlerinden uzak KOBI segmentindeki güçlü varlıgı, yüksek bilanço
likiditesi ve ucuz kamu mevduatına erisim ayrıcalıgı ile en
begendigimiz banka olmayı sürdürüyor. Bankanın hızlı yeniden
fiyatlama kabiliyeti ve yüksek vadesiz mevduat agırlıgı sayesinde bu yıl
net faiz marjının yatay kalacagını tahmin ediyoruz. Ücret ve
komisyonlar tebliginden en az etkilenecek isimlerden biri de Halkbank.
Bankanın bu yıl net karında %4 ile sınırlı bir düsüs bekliyoruz. Ancak
degerleme çarpanları birinci kusak bankaların ortalamasına göre %20
ucuz kalıyor.
Ikinci çeyrekte karlılık beklentilerden güçlü oldu. Halkbank 2Ç14’de
632 milyon solo net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan
Bankanın çeyreklik bazda net karı %19 artmıs durumda. Hafifi artan
marj, 1Ç’de net zarar olan ticari kar ve kur farkı kaleminin bu çeyrekte
elde edilen alım-satım gelirleriyle pozitife dönmesi, iyi seyreden ücret
gelir tabanı ve kontrol altında tutulan karsılık giderleri güçlü karı
yaratan sebepler. Bankanın 2Ç’de aktiflerinin bir miktar küçüldügünü
görüyoruz, itfa eden menkul kıymetler, pahalı mevduatın bankadan
ayrılmasına izin verilmesi ve bunun kısmı olarak repo fonlmasıyla telafi
edilmesi bu sonucu dogurmus gözüküyor.
Bu yıla iliskin beklentiler korundu. Banka yönetimi 2014 için
tahminlerini degistirmezken özellikle faiz indirimleri sonrası bile 40 baz
puan olan marj daralma tahminini koruması diger bankaların
tahminlerini iyilestirdigi bir ortamda bir miktar hayal kırıklıgı yaratabilir.
Bununla beraber bankanın seneye diger bankalara göre oldukça
iyimser sayılabilecek tahminlerle basladıgını söylemekte fayda var.
Marjların ikinci yarı fonlama maliyetlerinin düsmesiyle beraber kredi
spredlerini olumlu etkilemesini bekliyoruz. TÜFE’ye endeksli menkul
kıymetlerin ilk yarı kadar destek alınmayacak olsa da biz marjların bu
sene 20baz puan daralma ihtimalinin halen güçlü oldugunu
düsünüyoruz. Banka ayrıca bu sene net karın yıllık bazda yatay
olabilecegini belirtti.
Halkbank için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef degere %50
artıs potansiyel bulunmakta. Bu arada bankanın sigorta istirak satıs
sürecinin yıl sonuna kadar tamamlanması hedefi paylasıldı.

İŞ YATIRIM ARAŞTIRMA