Yatırımcılar karamsarken borsalar nasıl yükseliyor?

BORSAGUNDEM.COM - DIŞ HABERLER SERVİSİ

ABD’de piyasalara ve ekonomiye hakim olan hissiyatın net bir ‘karamsarlık’ olduğunu söylemek yanlış olmaz. Ancak buna rağmen piyasaların yukarı yönlü hareketini sürdürmesi, yatırımcılar için bir bilinmezliğe işaret ediyor.

Borsagundem.com’un derlediği bilgilere göre, bu yükselişin nedeni tam da bu ‘karamsarlık’ gibi gözüküyor. Piyasalara hakim olan düşüş eğilimi, hisse senedi kazançları için yakıt sunuyor. Bu tezat durumun, yatırımcılar daha iyimser olduğunda piyasaların bu yeni duruma vereceği tepkide de kendini göstermesi bekleniyor.

‘Pain trade’

MarketWatch’tan William Watts’ın haberine göre, bu tezat duruma ‘Ceza ticareti’ (Pain trade) deniyor. Ceza ticareti, gerçekten de ABD ekonomisine dair gelen kötü haberlere rağmen borsaların neden yükselmeye devam ettiğini açıklıyor.

Artan jeopolitik gerilimlere meydan okuyan 2023 borsa rallisi, küçük bir bankacılık krizi ve neredeyse eli kulağında olan bir durgunluğun yaygın beklentileriyle oldukça tezat bir görünüm sunuyor. Siz de bu fikirdeyseniz yalnız değilsiniz ve mesele de tam olarak bu.

Borsanın 2023 yılında şimdiye kadar sergilediği dayanıklılığı, ‘ceza ticareti’ olarak bilinen, eskimiş ancak bazen yararlı bir piyasa konseptinin bir örneği olarak görmek mümkün. Sevens Report Research Kurucusu Tom Essaye, yazdığı bir notta bunu kısa ve öz bir şekilde tanımlıyor: “Piyasanın amacı, en fazla sayıda insana en fazla acıyı çektirmektir.”

Essaye’nin de açıkladığı gibi, herkes düşüş eğiliminde olduğunda, hisse senetlerinin daha yukarılara çekilmesi amacıyla yapılan şeye ‘ceza ticareti’ deniyor. Bu durum herkes yükselişe geçtiğinde ise tam tersi şekilde çalışıyor ve hisse senetleri çakılıyor.

Essaye, “Bu nedenle, ceza ticareti 2023 yılının tamamı için beklenenden daha şiddetli oldu ve bu, ‘kesinlikle kafa karıştırıcı hatta kötü temel verilere rağmen hisse senetlerini desteklemeye yardımcı oluyor” diye yazıyor.

Yatırımcı hissiyatı

Yatırımcı duyarlılığı ölçümleri de hikayeyi anlatmaya yardımcı oluyor. Essaye, bir ay önce, Silicon Valley Bank (SVB) ve diğer borç veren bölgesel bankaların iflaslarının ardından, geniş çapta takip edilen CNN Korku ve Açgözlülük Endeksi'nin (Fear & Greed Index) 28’e gerilediğini hatırlatıyor ve bu seviyenin ‘korku' kategorisinde derinleri, ‘aşırı korku’ kategorisine ise çok yakın seviyeleri işaret ettiğini belirtiyor.

Essaye benzer şekilde AAII'nin Boğalar/Ayılar Duyarlılık Endeksi'nin (Bulls/Bears Sentiment Index) de yüzde 28’e düştüğünü, bu seviyenin negatif bölgenin çok derinlerinde  olduğunu ve genellikle ters bir satın alma sinyali olarak tanımlandığını belirtiyor. Essaye, bir başka önemli endeks olan Yatırım Danışmanları Duyarlılık Anketi'nin (Investors Intelligence Advisor Sentiment Survey) ise 'ihtiyat’ı işaret eden bir seviye olan yüzde 12,5'e düştüğünü ekliyor.

Essaye, “Yaklaşan felakete ilişkin bu geniş beklenti ve bunun henüz meyvelerini vermemiş olması, hisse senedi dayanıklılığına önemli bir katkı sağlıyor çünkü yatırımcılar hiç gerçekleşmemiş bir düşüşü beklerken bu ‘ceza ticareti’ni artırıyor ve şimdi kimler pozisyonlarında esnek olabiliyorsa yaşanan yükselişi desteklemiş oluyor” diye yazıyor.

Gerçekten de, S&P 500 Endeksi’nin, SVB’nin 10 Mart'taki iflasından hemen sonra, geçen ayın en düşük kapanışını gösteren 13 Mart'taki seviyesinden Pazartesi gününe kadar yüzde 7,7 oranında arttığı görülüyor. S&P 500, yılın en yüksek seviyesi olan 4.200 puandan çok uzakta değil. Dow Jones'un ise Nisan ayında yüzde 2 oranında arttığı gözleniyor.

Bankacılık krizinden ekonomik krize

Deutsche Börse'ye ait bir küresel endeks sağlayıcısı olan Qontigo'da Asya-Pasifik uygulamalı araştırma başkanı olan Olivier d'Assier, Mart ayı ortasındaki kaos nedeniyle piyasaların doğrudan ‘bankacılık krizinden toparlanmaya’ gittiğini söylüyor.

D’Assier, “Bununla birlikte, yatırımcı hissiyatı, gerçekleşmemiş kayıplar, banka iflasları, kapanmalar ve sıkı likidite gibi endişelerle oluşan ‘bir bankacılık krizi’ korkusunun yerini kazanç kuraklığı, sert iniş, kredi temerrütleri, işsizlik ve borç yükü kaynaklı ekonomik kriz korkularına bırakarak bir sapmaya gitti” diye yazıyor.

Yatırımcı hissiyatında değişim belirtileri

Ancak yılbaşından bu yana süren amansız ralli bazı yatırımcıların fikir değiştirmesini de sağlamış gözüküyor ve duyarlılık göstergelerinin artık düşüş bölgesinde olmadığı görülüyor. Duyarlılık yalnızca ABD'de değil, tüm pazarlarda gelişiyor.

D'Assier, “Yatırımcı duyarlılığı, takip ettiğimiz tüm pazarlarda düşmeyi bıraktı ve yükselmeye başladı” diyor.

Essaye tarafından vurgulanan yatırımcı hissiyatı ölçümlerine gelince, hepsinin daha da yükseldiği görülüyor. CNN Korku ve Açgözlülük Endeksi’nin Salı günü tekrar ‘açgözlülük bölgesinde’ ve 67 seviyelerinde olduğu görülüyor. Essaye, negatif yüzde 8,4 seviyesindeki AAII Boğalar/Ayılar ölçümünün hala temkinli bir tutuma işaret ettiğini ancak daha ‘nötr’ bir duruşa işaret eden Boğalar/Ayılar oranındaki 24,4'lük ölçümün olası bir geri çekilme anlamına gelen 30 seviyesine yaklaşıyor olmasının piyasalar için endişe verici olabileceğini belirtiyor.

Diğer bir deyişle, Essaye, ‘ceza ticareti'nin düşen hisse senetlerine doğru dönmeye hazır olduğunu gösteren seviyelere olmasa da, duyarlılığın önemli bir iyileşme yaşadığını gösteren seviyelere geri döndüğünü söylüyor.

Bu süreçte, kazanç sezonunun tamamen başlayacak olması da bir başka değişken olarak yatırımcıların karşısına çıkıyor. D'Assier, “Önümüzdeki üç hafta içinde, 2023'ün ilk çeyrek kurumsal kazanç raporları ve daha da önemlisi, yılın geri kalanı için ileriye dönük oluşacak rehberlik, piyasaların esnekliği ile yatırımcıların suskunluğu arasındaki uçurumu kapatmaya yardımcı olacak” diyor.

Ed Yardeni: Ekonomiye odaklı olmak kazançları kaçırmak anlamına gelebilir

Piyasalardaki karamsarlık ‘boğa’ habercisi mi?

Ekonomiye dair kötü haberler artık borsalar için de kötü

Morgan Stanley: Enflasyondaki yumuşama yatırımcıları yanıltıyor

Morgan Stanley: Hisse senetleri tehlikeli bölgede

Piyasaların odak noktası ABD’deki faiz sarmalında

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.