Orge’de operasyonel kar marjları yıllık bazda güçlü arttı

BORSAGUNDEM.COM

Orge Enerji (#ORGE) 2021 yılı Ocak-Eylül dönemi finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin 3. Çeyrek net karı 28,7 milyon TL oldu. Borsagundem.com tarafından derlenen kurum analizlerinde finansal sonuçların hisseye etkisi de inceleniyor.

Gedik Yatırım, Orge Enerji 3. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi şu şekilde:

Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %84,2 artışla 82.5 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %64,7 artışla 194.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %52,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 147,8 artışla 37.9 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %88,6 artışla 70.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.317 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.178 baz puan artışla %45,9 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 458 baz puan artışla %36,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %67,04 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %92,4 artışla 28.7 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %67,5 artışla 55.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net nakdi 2. çeyrekte 19 milyon TL olurken, 3. çeyrekte 5 milyon TL net borcu bulunmaktadır.

Sonuç: Şirket, 3Ç21’de 82,5 mn TL satış geliri (kons: 79 mn TL-Gedik: 73 mn TL), 37,9 mn TL FAVÖK (kons: 26 mn TL-Gedik: 22 mn TL) ve 28,7 mn TL net kar (kons: 18 mn TL-Gedik: 16 mn TL) açıklamıştır.

Güçlü gelir büyümesi ve FAVÖK’teki önemli ölçüdeki artış 3Ç21’deki güçlü operasyonel performansı desteklemiştir. 3Ç21’de yeni işlerinin katkısının başlaması ile şirketin satış gelirleri yıllık %84, çeyreklik %8 artışla 82,5 milyon TL’ye yükselmiştir. Başakşehir-Kayaşehir metro projesinde ve Dudullu-Bostancı metro projesinde gelen sözleşmelerin eklenmesiyle, 2Ç21'deki 232 milyon TL olan birikmiş iş yükü, 3Ç21'de 269 milyon TL'ye yükselmiştir. Yeni projelerden gelen yüksek marjların katkısıyla FAVÖK çeyreklik olarak %52 artışla 37,9 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı da yıllık 1.178bp, çeyreklik 1.317bp genişleme kaydetmiştir. 2Ç21’de 19 milyon TL net nakit pozisyonundan 3Ç21’de 5,4 milyon TL net borç pozisyonuna dönülmesiyle, 2Ç21’de 2,7 milyon TL, 3Ç20’de 3,6 milyon TL olan net finansal gelirler, 3Ç21’de 1,9 milyon TL net finansal gider olarak kaydedilmiştir. Şirketin net karı yıllık %92, çeyreklik %67 artış göstermiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 4,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Analizin tamamı için tıklayınız...

Oyak Yatırım, Orge Enerji için 7,25 TL hedef fiyatla "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesini korudu.

Analiz şu şekilde:

ORGE 3Ç21’de, 18mnTL olan piyasa beklentisinin %61 üzerinde 29mnTL net kar açıkladı. Kurum beklentimiz 16mnTL net kar açıklanması yönündeydi. FAVÖK de piyasa beklentilerini %46 aştı ve 38mnTL oldu. FAVÖK marjı, kendi ortalama %33-35 seviyesinin yaklaşık 10-12 puan üzerinde %45.9 olarak gerçekleşti. Serbest nakit akışı negatif 24mnTL seviyesinde gerçekleşti ve 6A21’de sahip olduğu 19mnTL’lik net nakit pozisyonu bu çeyrekle birlikte 5mnTL net borca dönüştü. Net borç/FAVÖK ise oldukça düşük sayılabilecek 0.1x oldu.

ORGE’nin sahip olduğu toplam iş büyüklüğü bir önceki çeyreğe göre 37mnTL yükseldi ve 263mnTL+KDV seviyesine erişti. Piyasa beklentisinin oldukça üzerinde açıklanan finansal sonuçlara rağmen ORGE için “Endekse Paralel Getiri” önerimizi ve on iki aylık 7.25TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. Sonuçların kısa vadede, ORGE hissesi üzerinde pozitif bir etki yaratmasını bekliyoruz.

Deniz Yatırım Orge için olumlu görüş bildirdi.

Analiz şu şekilde:

ORGE; 3Ç21’de beklentilerimizin üzerinde güçlü marjlar açıkladı / olumlu

Orge Elektrik, 3Ç21’de 83 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 79 milyon TL), 38 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 26 milyon TL), ve 29 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 18 milyon TL), açıkladı. 3Ç21’de satış gelirleri ve operasyonel kar marjları yıllık bazda güçlü arttı ve beklentilerimizi aştı. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratabileceğini düşünüyoruz.

Şirket, 3Ç21’de taahhüt satış gelirlerinden kaynaklanmak üzere 83 milyon TL satış geliri kaydetmiş olup, bu gelirler yıllık bazda %84 ile güçlü arttı. İlk 9 aylık dönemde ise toplam satış gelirleri yıllık bazda %65 artmış olup 194 milyon TL seviyesine ulaştı.

3Ç21 itibarıyla Yeni Alınan İşler toplamı 104.713.113 TL+KDV tutarındadır. Bu büyüklük 3Ç20’de 119.124.064 TL+KDV seviyesinde gerçekleşmişti. Backlog toplamı ise 3Ç21 itibarıyla 269.345.812 TL+KDV seviyesinde bulunmaktadır. Bu büyüklük 3Ç20 tarihi itibarıyla 251.958.978 TL+KDV seviyesinde gerçekleşmişti.

3Ç21’de FAVÖK yıllık bazda %148 oranında güçlü artarak 38 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı da yıllık bazda 9.8 puan artmış olup 45.9% olmuştur. Etkin maliyet yönetimiyle artan brüt kar marjı FAVÖK artışını desteklemiştir.

3Ç21’de net kar yıllık bazda %92 ile güçlü artarak 17 milyon TL’ye ulaştı.

3Ç21’de Net Borç / FAVÖK çarpanı 0,1x olup Şirket aktiflerini banka borçlanmasından ziyade özkaynaklarıyla finanse etmektedir. 7.8 milyon TL döviz fazlası bulunmaktadır.

2021 Yılsonu Beklentisi: Şirket’in ekonomik, jeopolitik ve siyasi risklerin etkisinin yeni yatırımlar ve sektör üzerindeki etkisinin minimize olması kaydıyla, almayı planladığı yeni taahhüt işlerinin realize olması halinde; hasılatında %55, faaliyet karında %55, ortalama çalışan sayısında %20 seviyesinde bir artış beklentisi bulunmaktadır.

Genel değerlendirme: Satış gelirlerinde ve operasyonel kar marjlarında izlenen güçlü büyüme ve ile dikkat çekmektedir. Düşük borçlanması ve TL cinsinden 7.8 milyon döviz fazlası olması ile kur hassasiyeti riskini bertaraf etmektedir. Devam eden ve yeni alınan işler gözönünde bulundurulduğunda iş akışının benzer seyrinde devam etmekte olduğu düşünülmektedir. Hisse yılbaşından bu yana relatif olarak endeksin %21 üzerinde getiri sağlamıştır, yakın döneme bakıldığında ise son 3 aylık dönemde endeksin %14 gerisinde kaldığı görülmektedir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 6.34x F/K ve 5.37x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.