Albaraka'da hedef fiyat yükseldi ama tavsiye aynı

Vakıf Yatırım, Albaraka Türk için hedef fiyatını 1,00 TL'den 1,14 TL'ye revize ederken, 'TUT' tavsiyesini korudu.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"(+) Albaraka Türk Katılım Bankası (#ALBRK): Banka 3Ç20 için 74,8 mn TL ile beklentimizin (+%14,6) ve piyasa tahminlerinin (+%15,1) üzerinde net kar açıkladı. Banka bir önceki yılın aynı döneminde ise
38,2 mn TL net zarar açıklamıştı. 3Ç’de %18,2 ile beklentimizin altında oluşan efektif vergi oranı, net kar tahminimizde sapmaya neden oldu. 3Ç’de bankanın net kar payı gelirleri çeyreksel %18,6 artarak
468 mn TL ile beklentimize paralel gerçekleşirken, aynı dönemde net ücret & komisyon gelirleri bir önceki çeyreğe göre %60,7 yükselerek 62 mn TL ile beklentimizin bir miktar üzerinde gerçekleşti.

Albaraka Türk’ün 3Ç’de net ticari karının çeyreksel %140,6 yükseliş göstermesinin de katkısı ile, bankanın çekirdek gelirleri bir önceki çeyreğe göre %33,1 oranında artış gösterdi. Ayrıca bankanın 2Ç’de 141 mn TL olan karşılık giderleri 3Ç’de 536 mn TL’ye çıkarken, bu dönemde karşılık iptallerine bağlı olarak diğer faaliyet gelirlerinin yükselmesi (ç/ç:+%811,4), net kardaki olumsuz etkiyi sınırladı.
Bankanın 2Ç’de %1,3 olan net risk maliyeti 3Ç’de %1,6’ya ulaştı.

Banka’nın 3Ç’de TL kredi hacmi 2Ç’ye göre %9,3 büyüme gösterirken, YP kredileri dolar bazında %3,9 artış kaydetti. Aynı dönemde bankanın toplanan fonlar hacmi YP ($:+%12,2) öncülüğünde %14,9 büyüdü. Aktif kalitesine bakıldığında ise, 3Ç’de bankanın takipteki krediler bakiyesi sınıflandırma değişikliği nedeniyle çeyreksel %19,3 azalırken, Takipteki Krediler Oranı ise 1,8 puan düşüş ile %4,6 düzeyine geriledi. Aynı dönemde bankanın yakın izlemedeki krediler oranı ise %8,0’den %8,9 düzeyine yükseldi. Banka’nın 3Ç’de de karşılık oranları artmaya devam etti, takipteki krediler için bu oran %48,4’den %55,0’e, yakın izlemedeki kredileri için %3,6’dan %10,8’e çıktı.
Yorum: Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 3Ç net karının hisse performansına etkisinin olumlu olacağını değerlendiriyoruz. 3Ç sonuçları ardından banka için 2020 yılına yönelik çekirdek gelir beklentimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyon sonucunda net kar tahminimizi 64 mn TL’den 188 mn TL (y/y:+%196)’ye güncelliyoruz.

Albaraka Türk Katılım Bankası için hedef fiyatımızı ise 1,0 TL’den 1,14 TL’ye revize ederken, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” olan önerimizi koruyoruz."

Yapı Kredi Yatırım,Albaraka Türk hedef fiyatını 1,35 TL'den 1,40 TL'ye revize ederken, 'Endeksin Altında Getiri' tavsiyesini korudu.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Albaraka 3Ç20 Finansal Sonuçları

Albaraka’nın net karı 3Ç20’de 75 milyon TL seviyesinde gerçekleşti  (YKY beklentisi: 50 milyon TL ve piyasa beklentisi 65 milyon TL). Net kar bu çeyrekte çeyreklik %47 artış gösterirken, 3Ç19’daki 38 milyon TL zarara göre olumlu bir yıllık gelişim gösterdi. 3Ç20 özkaynak karlılığı %7.6 seviyesinde gerçekleşti (2020 ilk 9 ay: %4.7).

Karlılığın beklentimizden daha iyi gelişmesinde bu çeyrekte bankanın 817 milyon TL’lik bir takipteki kredi portföyünü canlı kredilere transfer etmesi, 45 milyon TL’lik takipteki kredi portföyünü ise aktiften silmesi ve bu işlemler kaynaklı karşılık iptalleri etkili oldu. Banka bu durumu kredi portföyünün karşılık oranlarını arttırarak bir miktar dengeledi. Olumsuz olarak ise bu çeyrekte net takipteki girişler 394 milyon TL gibi yüksek bir seviyeye ulaştı (ilk 6 ayın çeyreklik ortalaması 100 milyon TL).

Albaraka’nın 3Ç20 net karı piyasa beklentisinin %15 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Albaraka için Endeks altı getiri tavsiyemizi koruyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 1.40TL/pay olarak güncelliyoruz (önceki hedef fiyat: TL1.35/pay). Hedef fiyatımız %18 aşağı risk taşımaktadır. Albaraka 2021 tahminlerimize göre 0.5x F/DD ve 7.5x F/K oranları ile işlem görmektedir. Bu çarpanları ileri dönük karlılık görünümü beklentimiz doğrultusunda pahalı buluyoruz.

Banka için 2020 ve 2021 özkaynak karlılığı beklentimiz sırasıyla %5.3 ve %7.3 seviyelerindedir. Banka yönetimi bugün saat 11:00’de 3. çeyrek finansalları ile ilgili telekonferans düzenleyecek. Albaraka’nın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 17 baz puan artış gösterdi. Komisyon gelirleri yıllık %18 düşüş gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık %20 artış gösterdi. Takipteki kredi oranı üçüncü çeyrekte 180 baz puan gerileyerek %4.6 seviyesinde gerçekleşti.

Net risk maliyeti ise 3. çeyrekte 270 baz puan seviyesine yükseldi (2Ç20: 110 baz puan). Bu artışta tüm kredi aşamlarında belirgin olarak yükseltilen karşılık oranları etkili oldu. Takipteki kredilerin toplam karşılık oranı bu sayede %85 seviyesine yükseltildi (2Ç20: %60). Bu oran takibimizdeki diğer bankalara göre daha düşük seviyededir.

Albaraka’nın sadece banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları sırasıyla %15.3 ve %7.9 seviyelerinde gerçekleşti. Bankanın güncel çekirdek sermaye oranı asgari yasal orana oldukça yakındır ve bu konu banka ile ilgili en kritik çekincelerimizden bir tanesidir."

Kurumların Ülker'de 'AL' tavsiyesi sürüyor

Kurumlar Anadolu Efes'te bilanço etkisi beklemiyor

Koç Holding'de piyasa tepkisi olumlu ancak sınırlı olur

Şirketlerin açıklanan 2020 yılı 9 aylık kar ve zararları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.