Koç Holding'de piyasa tepkisi olumlu ancak sınırlı olur

Ak Yatırım, Koç Holding için 23,50 TL hedef fiyatını ve 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu.

Ak Yatırım, konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

"Koç Holding 3Ç20’de 2 milyar 305 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %114 büyüme ve piyasa beklentisi olan 1 milyar 478 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 497 milyon TL’nin üzerinde  gerçekleşti. 3Ç20 kombine ciro yıllık %9 büyüme ile 90,5 milyar TL olarak gerçekleşti. Göreceli düşük kalan ciro büyümesi Enerji segmentinde daralma yaşanırken, Otomotiv ve Dayanıklı Tüketim  segmentlerinde güçlü büyümelere vardı. Kombine faaliyet karı 3Ç20’de yıllık %63 büyümeyle 7 milyar 954 milyon TL olarak gerçekleşti ve ciro büyümesinden daha büyük oldu. Burada tüm segmentlerde iyi kar büyümeleri söz konusu. Faaliyet karlılıktaki güçlü performans, Enerji segmentinde, özellikle Tüpraş’ın stok değer artışlarından kaynaklanırken, Otomotiv ve Dayanıklı Tüketim segmentlerinde yurt içi  satış büyümelerinin karlılığa olumlu katkılarından kaynaklandı. 3Ç20  sonunda Koç Holding’in Yapı Kredi bankası sermaye benzeri tahvili dahil 362 milyon dolar solo net nakit pozisyonu var. 2Ç20 sonunda bu rakam 419 milyon dolardı.

Yorum: Koç Holding hisseleri için 23,50 TL 12 aylık hedef fiyatı ve Endeksin Üzeri önerimizi koruyoruz. Koç Holding’in cari piyasa değeri cari net aktif değerine %37 ıskontoda. Bu ıskontonun tarihi 5 yıllık ortalaması ise %10. 3Ç20 sonuçlara piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz."

İş Yatırım, Koç Holding için 23,00 TL hedef fiyatını ve 'AL'  tavsiyesini yineledi.

İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme  yapıldı:

"KCHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 51.32 

Koç Holding 3Ç20 Finansal Sonuçları:

Koç Holding 3Ç20 konsolide finansallarında 2.31 milyar TL net kar  açıklarken, piyasa beklentisi 1.54 milyar TL’nin %50 üzerinde gerçekleşti.

Net karın piyasa beklentisinden sapması büyük ölçüde YKBNK, FROTO, ARCLK ve Tüpraş’ın sonuçlarının piyasa beklentilerinden iyi gerçekleşmesinden kaynaklandı. Net kar geçen sene aynı dönemki 1.08  milyar TL’lik net karın iki katından daha yüksek gerçekleşti. Yıllık bazda yaşanan büyüme enerji segmentinin zayıf katkısına rağmen finans, otomotiv ve dayanıklı tüketim segmentlerinin güçlü katkıları sayesinde gerçekleşti.

Portföyün %90’ını oluşturan halka açık iştiraklerin sonuçlarını daha önce açıklamış olmasından kaynaklı operasyonel anlamda önemli bir sürpriz olmaması nedeniyle sonuçların hisse fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Mevcut hedef değerimiz 23 TL’ye %51 getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz.

Hisseyi en çok önerdiğimiz hisseler listesinde tutmaya devam ediyoruz.

Hisse cari net aktif değerine göre son 1 yıllık ve 3 yıllık ortalama iskontosu olan sırasıyla %15 ve %10’a karşın %36 iskonto ile işlem görüyor."

Vakıf Yatırım, Koç Holding için hedef fiyatını 23,10 TL'den 24,40 TL'ye revize ederken, 'AL' tavsiyesini  korudu.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"(=) Koç Holding (#KCHOL): Holding’in 2020 yılının üçüncü çeyreğinde net dönem karı (ana ortaklık) beklentimizin (+%45,0) ve piyasa tahminlerinin (+%50,0) üzerinde, yıllık %114,0 oranında artarak 2,3 mlr TL oldu. Temel olarak 3Ç’de dayanaklı tüketim, finans ve otomotiv segmentlerinde karlılığın tahminimizin üzerinde  gerçekleşmesi, holdingin konsolide net karının, tahminlerimizi aşmasına neden oldu. Koç Holding’in 3Ç20’de kombine gelirleri yıllık %9,1 yükselerek 90,5 mlr TL’ye ulaşırken, bu dönemde segment bazında en yüksek artış %58,6 ile otomotivde gerçekleşti. Aynı dönemde enerji  segmentinin gelirlerinde yıllık %17,2 gerileme görüldü. Ayrıca Holding’in 3Ç’de kombine operasyonel karı, dayanaklı tüketim(+%123,9), otomotiv ((+%772) ve finans (+%71,9) segmentlerinin katkısı ile,  yıllık %63,4 artış gösterdi. Holding’in 3Ç20 sonu itibariyle net nakit pozisyonu 362 mn $ (YKB AT1 ihracı dahil) düzeyinde gerçekleşti (2019:673 mn $).

Yorum: Holding’in iştiraklerinin önemli bir kısmının halka açık olması nedeniyle, beklentilerin üzerinde gerçekleşen net karın hisse performansına etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. Net aktif  değerlemesine göre, Ford Otosan, Tofaş, Arçelik ve Yapı Kredi Bankası hedef piyasa değerlerinde yaptığımız yukarı yönlü güncelleme sonucunda, Holding için hedef fiyatımızı 23,10 TL’den 24,40 TL’ye revize ediyoruz. Net aktif değerine göre %39,3 iskontolu (son 5 yıllık  ortalama iskonto: %15,5) işlem gören Koç Holding için kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerimizi  değiştirmiyoruz."

Şirketlerin açıklanan 2020 yılı 9 aylık kar ve zararları

Koç Holding'den 9 ayda 125,7 milyar TL ciro

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.