3 hisse için hedef fiyat tavsiyesi

4 / 5

---

İş Yatırım, Tofaş hedef fiyatını 36,80 TL'den 34,15 TL'ye indirdi.

İş Yatırım konu ile ilgili raporunda, Tofaş için tavsiyesini 'AL' olarak koruduklarını belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"2Ç18 FAVÖK rakamı beklentilerin oldukça üzerinde TOASO 2Ç18'de 344 milyon TL piyasa beklentisinin üzerinde, bizim 387 milyon TL net kar beklentimizin biraz altında yıllık bazda %18 artış ile 368 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 2Ç18'de kur farkı giderlerinin neden olduğu net finansman giderlerindeki artış ve ertelenmiş vergi gelirindeki düşüş (2Ç18: 10 milyon TL 2Ç17: 30 milyon TL) oldukça başarılı operasyonel performansın net kara yansımasını sınırladı. Tofaş 2Ç18'de beklentilerin oldukça üzerinde (İş Yatırım: 585 milyon TL Piyasa: 544 milyon TL) 646 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı. Şirketin satış gelirleri ise beklentilerle uyumlu 5.1 milyar TL olarak gerçekleşti. 

Şirket 2018 yılı yurtiçi satış adet beklentilerini düşürdü Tofaş 2018 yılı için önceki 930 bin - 950 bin yurtiçi hafif araç pazar beklentisini 800 - 820 bin adete çekti. Şirketin yeni pazar beklentisi 2017'eki 950 bin adetlik pazara kıyasla %14-%16 daralmaya işaret ediyor. Bununla birlikte şirket 2018 için kendi yurtiçi satış adet hedefini de bir önceki 100 bin -110 bin adetten 90 bin -95 bin adete düşürdü. Revize yurtiçi satış adet beklentisi 2017'e göre %23-%27 düşüşe işaret ediyor. Şirket 2018 yılı için önceki 270 bin - 290 bin ihracat adet beklentisinde ise değişikliğe gitmedi. 1Y18'de Tofaş'ın 180 bin adetlik ihracatı göz önünde bulundurduğumuzda iharacat hedefinin ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Şirket yatırım harcamaları beklentisini ise 150 - 170 milyon Avro'dan 120 - 140 milyn Avro'ya düşürdü. 

AL tavsiyemizi koruyoruz TOASO için hedef fiyatımızı makro tahminlerimizdeki güncelleme, yurtiçi hafif araç pazarı projeksiyonlarımızdaki değişiklik, işletme sermayesi ihtiyacı tahminlerimizde yukarı yönlü revizyon ve 2Ç18 sonuçlarının ardından tahminlerimizde yaptığımız değişikler sonucu 36.80TL'den 34.15 TL'ye yükseltiyoruz. Hisse 2018T 5.6x Firma Değ./FAVÖK ve 7.4x F/K çarpanları ile sırasıyla 5.9x ve 10.8x yurtdışı benzer şirket çarpan ortalamasına göre iskontolu işlem görüyor."