Ekim ayı hisse önerileri ve strateji raporu

6 / 11

---

TURKCELL için “AL” tavsiyemizi sürdürüp, 14,00 TL olan hedef fiyatımızı korumaktayız.
Şirket’in, ortaklık yapısıyla ilgili sorunların çözümünden sonra (Çukurova Grubu’nun
Alfa Grubu’na ödemesini yapması, genel kurul için yeterli çoğunluğun sağlanacağına
işaret ediyor), ödenmemiş olan temettülerin (Şirket, 2010, 2011, 2012 ve 2013 mali
yıllarına ait temettü ödemesinde bulunamamıştır) ödenmesi gündeme gelmiştir.
Şirket’in en son dağıtım oranını kullanarak yaptığımız tahminde, bugünkü piyasa
değeri göz önünde bulundurulduğunda %14,0 oranında temettü verimi hesaplıyoruz.
Son haberlerde ise, bu temettünün bir kısmının bedelsiz hisse şeklinde verilebileceği
ve Şirket’in hisse fiyatında oluşabilecek dalgalanmalara karşı hisse geri alımı da
planlandığı belirtiliyor. Bu açıklamalar da hisse fiyatını destekleyici olarak düşünülebilir.
SPK, Genel Kurul’un toplanması için Şirket’e Nisan 2015’e kadar süre vermişse
de, genel kurulun yakın zamanda toplanacağını ve bu tarihin 2014 yıl sonunu geçmeyeceğini
düşünüyoruz.
Turkcell kârlılık odaklılığını sürdürüyor ve bu sayede ara bağlantı ücretlerindeki
gerilemenin net satışlar kalemini negatif etkilemesine rağmen, brüt kârlılığını arttırabiliyor
ve toplam abone sayısında hafif de olsa gerileme yaşanırken, asıl verimli müşteri
kitlesi olan faturalı hat müşterilerinin sayısında artış yaşanıyor. Bunun yanında
güçlü marka imajı ve gelişen segmentler olan mobil veri ve genişbant segmentlerinde
penetrasyonunu arttırması sayesinde, Turkcell’den göz alıcı sonuçlar görmeye
devam edeceğimizi düşünüyoruz. 2014 yılı beklentilerimiz ise net satışlar kaleminde
11,57 milyar TL ve FAVÖK için ise 3,4 milyar TL seviyesinde bulunuyor.
Şirket için riskler: (1) Ortaklar arasında yaşanan sorunlar ve devam eden belirsizlik
(2) Ukrayna’daki belirsizliğin sürmesi (3) Yurtiçinde rekabetin rasyonel olmayan
boyutlara taşınması. Şirketin güçlü yanları: (1) Turkcell Türkiye’nin lider pazar
konumu (2) FAVÖK marjının %30 seviyelerinde korunuyor olması olduğunu düşünüyoruz.
Turkcell’in konsolide net kârı yılın ikinci çeyreğinde, ağırlıklı olarak dava
karşılıklarının ve ilgili faiz ödemelerinin bulunduğu net diğer operasyonel gelirler
kalemindeki dikkate değer düşüşün etkisiyle yıllık bazda %11,7 oranında gerilemiştir.
Bunun yanında, Şirket’in Ukrayna’da faaliyet gösteren iştiraki Astelit’in net kârındaki
gerileme (UAH’deki değer kaybına bağlı olarak) de net kârdaki düşüşte etkili olmuştur.

ŞEKER YATIRIM ARAŞTIRMA