3 hissede 'AL' tavsiyesi var

3 / 3

---

Şeker Yatırım, Türk Telekom için 'Al' tavsiyesini sürdürdü, hedef fiyatını 6,35 TL olarak belirledi.

Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Türk Telekom 2Ç19’da, operasyonel performansının kuvvetli seyri ve azalan net döviz açık pozisyonuna bağlı olarak belirgin ölçüde gerilemiş olan finansal giderleri sayesinde, 2Ç18’de kaydedilen 870mn TL net zararın oldukça üzerinde, 435mn TL net kar elde etmiştir.

Grup’un net karı, piyasa ortalama beklentisi olan 454mn TL’ye yakın gerçekleşmiş, ancak kur riskinden korunma amaçlı işlemlerinin daha iyi sonuç vermiş olmasıyla 317mn TL olan tahminimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Türk Telekom, 2Ç19’da da abone alımlarını (+320bin) sürdürmüş ve aynı zamanda FAVÖK marjında yıllık bazda 6.7 y.p. artış kaydetmiştir. Grup, 1Y19’da gerçekleştirmiş olduğu kuvvetli operasyonel performans ile, 2019 yılı FAVÖK beklenti aralığını 10.0mlyr TL - 10.2mlyr TL’den 10.3mlyr TL – 10.5mlyr TL’ye yükseltmiştir.

Açıklanan sonuçlar ve 2019 öngörülerinde gerçekleştirilen revizyonun Grup payları performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz. 2Ç19’da kuvvetli opersyonel performans devam etti - Türk Telekom, 2Ç19’da da abone alımlarını (+320bin) sürdürmüş, ve aynı zamanda genişbant ve mobil abone başına elde edilen aylık gelirlerini de yıllık sırasıyla %11.3 ve %8.5 oranlarında arttırabilmiştir.

Grup’un konsolide satış gelirleri böylelikle 2Ç19’da yıllık bazda %16.3 artarak piyasa ortalama beklentisi olan 5,723mn TL’nin ve tahminimiz 5,712mn TL’nin paralelinde, 5,760mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç19 FAVÖK’ü ise, süregelen maliyet önlemleri ve UFRS 16’nın 199mn TL kadar olumlu etkisi ile yıllık bazda %36.2 oranında artarak 2,681mn TL’ye ulaşmış, ve piyasa ortalama beklentisi olan 2,585mn TL ve tahminimiz 2,578mn TL doğrultusunda gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK marjı yıllık bazda 6.7 y.p. artarak 2Ç19’da %46.5 olarak gerçekleşmiştir.

2019 yılında uygulanmaya başlanan UFRS 16 etkisi hariç tutulduğunda da Grup FAVÖK marjı yıllık bazda 3.4 y.p. artış gösterebilmiştir. Türk Telekom’un net finansal giderleri, Grup’un net döviz açık pozisyonunun gerilemiş olmasıyla yıllık bazda %51.3 oranında azalarak 984mn TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle Grup, kuvvetli operasyonel performansı ve net finansal giderlerindeki belirgin azalışla 2Ç19’da 435mn TL net kar kaydetmiştir (2Ç18: -870mn TL). Türk Telekom’un net borcu 2Ç19 sonunda TL bazında hafif artarak 17.4mlyr TL’ye yükselmiş, ancak net borç/FAVÖK oranı, bir önceki çeyrek sonuna kıyasla hafif gerileyerek 1.8x seviyesinde gerçekleşmiştir. “AL” önerimizi sürdürmekteyiz.

Türk Telekom’un 2Ç19 sonuçlarını açıklamasından sonra değerlememizi önümüzdeki dönemler için önceki varsayımlarımıza kıyasla görece olarak daha değerli bir TL içeren makroekonomik tahminlerimizin de uygulanmasıyla güncelleyerek, Grup payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 6.35 TL olarak belirlemekte ve AL önerimizi sürdürmekteyiz. Türk Telekom payları, tahminlerimize göre 2019T ve 3.5x FD/FAVÖK çarpanıyla, yurt dışı benzerlerinin 6.1x olan medyanına göre iskontolu işlem görmektedirler. Grup, bugün bir telekonferans ve webcast, ve yarın bir analist toplantısı düzenleyecektir. Tahminlerimiz, gerektiğinde burada yapılan açıklamalara göre değiştirilebilecektir."