Tüpraş için hedef fiyat önerisi

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Verimli iş modelini, sürdürülebilir güçlü kârlılığını ve yüksek temettü dağıtım potansiyelini beğendiğimiz Tüpraş, indirgenmiş nakit akımları modelimiz ve emsal şirketler üzerinden ağırlıklandırarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımız olan 91,20 TL ile %8,4 getiri potansiyeline işaret ediyor.
Son dört ayda %48 yükselen ve BIST 100 endeksine göreceli olarak %28 daha iyi performans sağlayan Tüpraş için mevcut getiri potansiyelini sınırlı buluyor ve şirket için 'TUT' tavsiyesi veriyoruz.
2016 ortalamalarına göre artan petrol fiyatlarının net etkisinin, katma değerli ürün portföyü ağırlığının artması nedeniyle Tüpraş'a pozitif yansıyacağını hesaplıyoruz. 2012 - 2014 döneminde ortalama
%2,5 ile düşük kalan FAVÖK marjının 2015'den itibaren fonksiyonel konuma gelen Fuel Oil Dönüşüm tesisinin katkısıyla önümüzdeki üç yılda ortalama olarak %6,3 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Şirketin 2015'de 6,5 $/varil olan rafineri marjının 2016 itibariyle 4,7 $/varil seviyesine gerilediğini, ancak önümüzdeki dönemde kademeli olarak yeniden 6,5 $/varil seviyesine doğru yükseleceğini tahmin ediyoruz.

2017'nin ilk ayında oluşan rakamlara göre, Tüpraş'ın hacimlerinde ve satış gelirlerinde toplam %50 ağırlığı olan motorin ve jet yakıtı segmentlerinde crack marjlarının (işlenmemiş ham petrol ile işlenmiş
ürün fiyatı arasındaki farkın) Tüpraş lehine olacak şekilde %40'ı aşan yükselişlerle yıla oldukça güçlü bir başlangıç yaptığını gördük. Bu güçlü görünümün yıl genelinde devam etmesini ve 2017 ortalamalarına da
olumlu yansımasını bekliyoruz. Toplam satış gelirlerinde %10 ile daha sınırlı ağırlığı olan benzin tarafında ise zayıf bir başlangıç olduğunu belirtelim.

Tüpraş'ın döviz cinsi giderleri ve borcuna karşın gelirlerinin de döviz cinsi olması nedeniyle mali performansı döviz riskine karşı önemli oranda doğal koruma altında. Döviz bazlı finansal borçlardan
kaynaklanabilecek riskler ise, finansal türev ürünler ile korunuyor. Ek olarak, petrol fiyatlarının ve döviz kurlarının yüksek seyri şirketin stok değerlemesini olumlu etkiliyor.

Değerli ürünlerin toplam satış portföyündeki ağırlığının artmasını sağlayan Fuel Oil Dönüşüm tesisinin de katkısıyla, Tüpraş'ın gelecek dönem operasyonel performansının geçmiş yıllara görece çok daha güçlü
olacağına ve bunun da yatırımcı ilgisini canlı tutmaya devam edeceğine inanıyoruz. Ek olarak, önümüzdeki üç yılda ortalama %6,4 temettü verimi sağlayacağını hesapladığımız Tüpraş'ın yüksek temettü dağıtma kapasitesi ile de cazip olduğunu düşünüyoruz."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.