THY’de kar beklentilerinin aksine zarar

BORSAGUNDEM.COM

Türk Hava Yolları (#THYAO) 2021 yılı 2. Çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin 2021 yılı 2. çeyreğinde net zarar 497 milyon olurken, 6 aylık net zararı da 59 milyon TL olarak açıklandı. Borsagundem.com tarafından derlenen kurum raporlarında finansal tabloların yanı sıra hisseye etkisi de analiz ediliyor.

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan analiz şu şekilde:

Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %195,2 artışla 18,2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %46,4 artışla 31,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 2.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %71,4 artış göstermiştir.

Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 277,9 artışla 4,4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %284,2 artışla 7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 476 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 528 baz puan artışla %24.1 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1,369 baz puan artışla %22.1 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 1. çeyrekte 438 milyon TL olurken, 2. çeyrekte 497 milyon TL net zararı bulunmaktadır. Geçen yılın aynı çeyreğinde 2,2 milyar TL net zararı olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net zararı %98,6 düşüşle 59 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2.çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %2,9 artışla 121,9 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 2Ç21’de 18.233 mn TL satış geliri (kons: 18.578 mn TL), 4.399 mn TL FAVÖK (kons: 4.070 mn TL) ve 497 mn TL net zarar (kons: +811 mn TL) açıklamıştır. 2Ç21’de 2Ç19’a göre %49 azalışla 3,8 milyon yurtiçi, %61 gerilemeyle 4,3 milyon uluslararası yolcuya hizmet verirken, toplam yolcu sayısı % 56 daralmayla 8,1 milyon olmuştur.

Şirket 2Ç19’a göre dolar bazında, %57 azalışla 1.159 milyon dolar yolcu geliri, %139 artışla 941 milyon Dolar kargo geliri elde etmiştir. Böylelikle toplam satış gelirleri %32 düşüşle 2.176 milyon dolar olmuştur. 2Ç21’de, 2Ç19’a göre yakıt giderleri %43 azalışla 563 milyon dolar, personel giderleri %44 düşüşle 294 milyon dolar, havalimanı giderleri %29 gerilemeyle 214 milyon dolar, yer hizmetleri giderleri %27 azalışla 148 milyon dolar,  satış pazarlama giderleri %49 düşüşle 135 milyon dolar ve operasyonel giderler (satışların maliyeti dâhil) yıllık %34 gerilemeyle 2.080 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle şirket %30 artışla 579 milyon dolar FAVÖK, %26,6 FAVÖK marjı (2Ç19: %14) ve %13,5 yükselişle 637 milyon dolar FAVKÖK, %29,3 FAVKÖK marjı (2Ç19: %17,6) elde etmiştir. 2Ç21’de 248 milyon dolar net finansal gelir sonrası şirket 62 milyon dolar net zarar açıklamıştır.

Hisse son 2021 yılı beklentilerine göre 8,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirket için konsensüs net kar beklenirken, net zarar açıklanmıştır. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

İş Yatırım tarafından hazırlanan analiz şu şekilde:

"İş Yatırım - Şirket Raporu: Türk Hava Yolları_2Ç21 Kar Analizi

2Ç21'de kar beklentilerinin aksine net zarar

Türk Hava Yolları 2Ç21’de net kar beklentilerinin aksine (İş Yat. 795 milyon TL Piyasa: 811milyon TL), 497 milyon TL (62 milyon dolar) net zarar rakamı açıkladı. Şirket 2Ç20'de 2,2 milyar TL (327 milyon dolar) net zarar ve 2Ç19'da 133 milyon TL (26 milyon dolar) net kar rakamı açıklamıştı.

THY'nin beklentimizin üzerinde gerçekleşen faaliyet performansına rağmen, net kar tahminimizdeki sapma, beklenenden daha yüksek kur farkı giderlerinden kaynaklandı. THY 2Ç20'deki 6.3 milyar TL'ye (0.9  milyar dolar) ve 2Ç19'deki 18.7 milyar TL'ye (3.2 milyar dolar)  kıyasla 2Ç21'de beklentilerle uyumlu 18.2 milyar TL (2.2 milyar dolar) (Is Yat.:18.2 milyar TL  Piyasa: 18.6 milyar TL) konsolide gelir elde  etti. Şirket 2Ç21'de hem bizim 3,9 milyar TL, hem de piyasanın 4.1 milyar TL'lik beklentisinin üzerinde 4.4 milyar TL (523 milyon dolar) FAVÖK (analist) rakamı kaydetti. THY 2Ç20'de 1.2 milyar TL (170 milyon dolar) ve 2Ç19'de 2.2 milyar TL (386 milyon dolar) FAVÖK rakamı elde etmişti. FAVÖK marjı 2Ç21'de %24,1 ile 2Ç20'deki %18,8’in ve 2Ç19'daki %12,1’in çok üzerinde gerçekleşti. 2Ç20'de Kovid-19 salgının ortaya çıkması yolcu talebine olumsuz etkilediğinden havayolları filolarının çoğunu yere indirmişti. Bu nedenle 2Ç21 sonuçlarını 2Ç20 yerine 2Ç19 ile karşılaştırmanın daha anlamlı olacağına inanıyoruz.

Yorum: 2Ç21'deki güçlü FAVÖK üretimine - 2Ç19'dan bile daha iyi - ve net borç pozisyonundaki düşüşe rağmen, piyasanın 2Ç21 için net kar beklentisinin aksine THYAO'nun açıkladığı net zarar rakamına olumsuz piyasa tepkisi görebiliriz. Hisse performansının, Kovid-19 aşı oranlarına ilişkin haber akışı ve Türkiye'nin yaz turizm sezonunun potansiyel performansını etkileyen Kovid-19 vaka sayılarındaki gelişme ile ilişkili olması bekleniyor. Şirket bugün saat 17.00’de bir web yayını yapacak. Daha sonra tahminlerimizi tekrar gözden geçireceğiz."

Yapı Kredi Yatırım, THY için 16,00 TL hedef fiyatını ve "tut"  tavsiyesini korudu.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"THYAO - 2Ç21 Finansal Sonuçlar: Tarihi diplerden toparlıyor

Türk Hava Yolları, 2Ç21 UFRS finansallarında, 62 milyon USD net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi 73 milyon USD kar açıklayacağı yönündeyken, bizim beklentimiz 6 milyon USD zarardı. Her ne kadar şirketin net karı piyasa beklentilerinin altında kalsa da ve bu yüzden sonuçlara ilk piyasa tepkisi olumsuz olabilecekse de, sonuçlara bir bütün olarak baktığımızda, operasyonel taraftaki toparlanmaya binaen ve zararın çoklukla kur farkı zararlarından kaynaklanmasından ötürü sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz.

Genel Değerlendirme

THY'nin çeyreksel sonuçları, beklentilerimiz paralelinde ve Kovid-19 kaynaklı olmak üzere zayıf gelmeye devam ediyor ancak çeyreksel bazda tedrici iyileşme de ortadan kalkmış değil. Özellikle kargo operasyonlarındaki güçlü seyir ve maliyet kısıntıları olumlu yanlar olarak göze çarpmaya devem ediyor. Bununla birlikte yolcu tarafı için endişelerimizi korumaya devam ediyoruz. Özetle, şirket için yılsonu tahminlerimizi geniş ölçüde değiştirmemizi gerektirmeyecek içerik 2Ç21 sonuçları ışığında hisse için 16 TL hedef fiyatla AL önerimizi koruyoruz."

Vakıf Yatırım, THY için 16,62 TL hedef fiyatını ve "al" tavsiyesini korudu.

Vakıf Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"(-) Türk Hava Yolları (THYAO): 2Ç21 döneminde beklentimizin (1,08 mlr TL net kar) ve piyasa tahminlerinin (811 mn TL net kar) tersine, 497 mn TL net zarar açıkladı. 2Ç20 döneminde ise şirket 2,23 mlr TL net zarar açıklamıştı. Operasyonel performans tarafında beklentilerin aşıldığı bir çeyrekte, operasyonel olmayan giderlere bağlı olarak şirket net zarar açıkladı. Şirketin cirosu beklentilere paralel yıllık %195 artışla 18,2 mlr TL seviyesine ulaşırken, FAVÖK ise beklentilerin hafif üzerinde yıllık yaklaşık 3 kat artarak 4,40 mlr TL’ye yükseldi.

Yorum: Operasyonel taraftaki pozitifliğin finansal giderlere bağlı olarak net kara yansımadığı 2Ç21 finansallarına, piyasa tepkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. Son bir ayda endeksten %11 negatif ayrışan şirket hisseleri ile ilgili 16,62 TL’lik hedefimizi korumamıza karşılık, kısa vadeli Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi “Endeksin Altında Getiri“ olarak revize ederken, uzun vadeli “AL” önerimizi ise koruyoruz."

Türk Hava Yolları 2021 2. çeyrekte 497 milyon TL zarar etti

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı 6 aylık bilançoları

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.