Şok’ta ciro performansı net karlılığa olumlu yansıdı

BORSAGUNDEM.COM

Şok Marketler (#SOKM) 2021 3. Çeyrek finansal sonuçlarında 119 milyon TL net kar açıkladı. Borsagundem.com tarafından derlenen kurum raporlarında bilanço ve hisseye etkisi inceleniyor.

İnfo Yatırım, Şok Marketler 3. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi şu şekilde:

Mağaza Açılışlarına Devam

ŞOK Marketler 3. Çeyrekte 7.2 milyar TL ciro, 646 milyon TL FAVÖK, 119 milyon TL net kar açıkladı. İnfo Yatırım olarak beklentilerimiz ise 7.3 milyar TL ciro, 687 milyon TL FAVÖK, 119 milyon TL net kardı.

Açıklanan satış rakamı çeyreklik bazda %5.5, yıllık bazda %31.5 artış gösterdi. Satışlardaki artışta enflasyonist sebepler kadar organik büyüme de etkili. Günlük ortalama sepet tutarı yıllık olarak %18.5, günlük ortalama mağaza satışları %18.3 artarken günlük ortalama müşteri sayısı 356’dan 355’e geriledi. Yıllık bazda satışlardaki artışın, sepet tutarının artışından fazla olmasını açılan yeni mağazalara bağlıyoruz. Şirket bu çeyrek de organik büyümeye önem vermiş ve 257 yeni mağaza açılışı yapmıştır.

Brüt kar marjı ve net kar marjında çeyreklik olarak gözle görülür bir değişiklik olmazken TFRS 16 dahil FAVÖK marjı çeyreklik bazda 50 bp azalarak %9 olarak kaydedildi.

Şirketin mağaza kiralamalarından gelen yükümlülükleri TFRS 16 kapsamında net borç olarak gözüktüğü için 1.47 milyar TL olmasına rağmen, bu gösterim farkını egale ettiğimizde şirketin 1.4 milyar TL net nakit fazlası olduğu gözüküyor.

Güncel olarak 14.9 F/K ve 3.4 FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gören şirketin bilançosunu beğeniyoruz ve tavsiyemize TUT olarak devam ediyoruz.

Analizin tamamı için tıklayınız…

Gedik Yatırım, Şok Marketler 3. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesi şu şekilde:

Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %31,5 artışla 7.2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %32,7 artışla 20.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,1 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %26,0 artışla 645.7 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %30,0 artışla 1.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 59 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 39 baz puan düşüşle %9,0 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 19 baz puan düşüşle %9,3 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,91 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 122,3 artışla 118.6 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %188,2 artışla 314.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,1 artışla 1.5 milyar TL olmuştur.

Şirket, 3Ç21’de 7.212 mn TL satış geliri (kons: 7.060 mn TL-Gedik: 7.040 mn TL), 646 mn TL FAVÖK (kons: 655 mn TL-Gedik: 651 mn TL) ve 119 mn TL net kar (kons: 111 mn TL-Gedik: 112 mn TL) açıklamıştır. Şirketin FAVÖK’ü ve net karı beklentilere yakın açıklanmıştır. 3Ç21’de satış gelirleri de yıllık %32 artışla piyasa beklentilere paraleldir. 3Ç21’de aynı mağaza satışı %20, aynı mağaza sepet hacmi % 19 büyürken, mağaza trafiği yıllık olarak yatay kalmıştır. 3Ç21’de 257 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 8.998’e (yıllık: +%14; çeyreklik: +%3) çıkmıştır. Ayrıca, şirket 3Ç21'de 189 milyon TL (sermaye harcaması/satışlar: %2,6) sermaye harcaması yapmıştır. Şirketin brüt kar marjı çeyreklik olarak yatay kalmış ancak 2Ç21 ile kıyaslandığında operasyonel maliyetleri daha olumsuz bir görünüm sergilemiştir (operasyonel giderler/satışlar 3Ç21: %17,3; 2Ç21: %16,4). Şirketin FAVÖK’ü artış gösterirken, FAVÖK marjı hafif daralmıştır. Net kar ise hem yıllık hem de çeyreklik olarak yükseliş göstermiştir. Net finansal nakit pozisyonu ise çeyreklik bazda %9 artarak 1,39 milyar TL (2Ç21: 1,28 milyar TL) olmuştur. Şirket 2021 yılı beklentilerinde değişiklik yapmamıştır. 9A21 rakamları sonrası şirketin %28, bizim %27,5’lük gelir büyümesi beklentileri muhafazakar kalmıştır. Hisse 2021 yılı beklentilerimize göre 3,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Analizin tamamı için tıklayınız…

Deniz Yatırım, Şok Marketler için 17,92 TL hedef fiyatını ve "al" tavsiyesini korudu

SOKM; 3Ç21 sonuçları beklentilerin hafif üzerinde geldi / sınırlı olumlu

Şok Marketler, 3Ç21’de 7.212 milyon TL gelir (Konsensus: 7.066 milyon TL / Deniz: 6.836 milyon TL), 646 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 655 milyon TL / Deniz: 634 milyon TL) ve 119 milyon TL net kar (Konsensus: 111 milyon TL/ Deniz: 105 milyon TL) açıkladı. Şirketin faaliyet karlılığı beklentilere paralel gelirken net kar rakamı bizim beklentimizin ve konsensusun hafif üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.

Şok Marketler, 3Ç21’de satışlarını yıllık %32 arttırarak 7.212 milyon TL’ye yükseltmiştir. 3Ç21 FAVÖK rakamı yıllık %26’lık bir yükseliş ile 646 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in FAVÖK marjı 0,3 puan daralarak %9,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şok, 3Ç20’de açıkladığı 53 milyon TL’lik karın oldukça üzerinde 119 milyon TL net kar açıklamıştır.

Şok’un 3Ç21 yılı aynı mağazalar satış ve sepet hacminde yıllık bazda sırasıyla %18,3 ve %18,5‘lik yükseliş olduğu gözlemlenirken trafik büyümesi yıllık %0,2’lik düşüş göstermiştir.

Şirket’in, 2020 sonunda 1.288 milyon TL olan net borç pozisyonu 3Ç21 sonunda 1.468 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Yönetim, 2021 yılına ait beklentilerinde bir değişikliğe gitmedi.

Genel değerlendirme: Oldukça başarılı geçen 2020 yılı sonrasında yükselerek devam eden karlılığın sürdürülebilir olduğunu görüyoruz. Şirket’in operasyonel faaliyetlerinin dışında finansal yükümlülüğünün bulunmaması, karlılığı en çok destekleyen faktörlerdendir. Sağlıklı bilanço yapısı, hızlı mağaza büyümesi, CEPTE Şok uygulamasının satış gelirlerine verdiği katkı ve nakit yaratma kapasitesi düşünüldüğünde hisseyi temel anlamda beğenmeye devam ediyoruz. Buna ek olarak, 29 Ekim 2021 tarihinde Rekabet Kurumunun verdiği karara istinaden hisse üzerinde belirsizliğin ortadan kalkmasını olumlu değerlendiriyoruz. SOKM, 12 aylık geriye dönük verilere göre 14,9x F/K ve 3,4x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 17.92 TL’yi AL tavsiyesi ile koruyoruz.

Yapı Kredi Yatırım, Şok Marketler için 15 TL hedef fiyatla "al" tavsiyesini korudu

Şok, 3Ç21 UFRS finansallarında 119 milyon lira net kar açıkladı. Bizim ve piyasanın beklentisi şirketin 110 milyon lira civarında net kar açıklamasıydı. Ciro tarafında beklentilerin hafif üzerinde gelen performansın, net karlılığa azalan oranda da olsa olumlu yansıdığını ve piyasa beklentilerini karşıladığını görüyoruz. Anlamlı bir sürpriz içermeyen sonuçları nötr değerlendiriyoruz ve sonuçlara piyasa tepkisinin de benzer yönde olmasını bekliyoruz.

ŞOK’un cirosunda, en temelde enflasyon etkisiyle gözlemlenen yüksek büyüme seyri 3Ç21’de devam etti ve şirket yılın ilk yarısındaki %33’lük büyümeye paralel %32 büyüdü. Benzer mağaza satışları %18 oranında artarken, bu iyileşme tamamen alışveriş sepeti büyümesi kaynaklı oldu ve benzer mağaza müşteri trafiği geçen seneye paralel 355 kişi oldu.

Şirketin cirosu beklentiler paralelinde gelirken, manşet VAFÖK marjı hem geçen senenin hem de piyasa beklentilerinin bir miktar gerisinde kaldı. Ancak, burada finansman giderleri altında takip edilen net işletme sermayesi kaynaklı giderlerdeki görece azalışı da dikkate alarak yaptığımız hesaplamada şirketin karlılığında bir gerileme veya olumsuz bir sürpriz görmüyoruz. Şirketin manşet VAFÖK’ü beklentilerin gerisinde kalırken, net karının ve net marjının piyasanın hafif üzerinde gelmesi de bizce bu önermeyi doğruluyor..

Şirketin, kiralama borçları hariç net nakdi Eylül sonu 1,47 milyara yükselirken (Haziran sonu 1,28 milyar lira), çeyreksel bazda %7 marjla yakalanan 491 milyon liralık serbest nakit bu iyileşmenin gerisinde ana rolü oynadı.

Özet Görüşümüz

Açıklanan sonuçlar ışığında ve bugün şirket yönetimini dinledikten sonra model varsayımlarımızın üzerinden geçeceğiz. Rekabet Kurulu tarafından geçen hafta salınan ve Eylül sonu özkaynakların %80'ine isabet eden 384 milyon liralık kartel cezası haricinde önemli bir değişiklik öngörmüyoruz. Sonuçlara piyasa tepkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Hisse için 15 TL hedef fiyatla AL önerimizi şimdilik yineliyoruz.

Analizin tamamı için tıklayınız...

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.