Şirket haberleri ve tavsiyeleri 14/2/2019

2 / 15

---

Tüpraş (TUPRS, Öneri "EKLE", Sınırlı Pozitif): Tüpraş'ın 2018 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı 1.766mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.540mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.535mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada faaliyet karlılığının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi ile vergi geliri kaydedilmesi etkili olmuştur. Tüpraş'ın satış gelirleri 4Ç2018'de bir önceki yılın aynı dönemine göre satış miktarı sadece %3,4 oranında artmasına karşın, bir önceki yılın aynı döneminde göre yüksek petrol fiyatları ve kurlardaki artışın etkisiyle %69,8 oranında artarak 24,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde %44,6 oranında artarak 4Ç2018'de 2.025mn TL'ye ulaşmıştır. Böylece brüt kar marjı 4Ç2017'daki %9,6'dan 4Ç2018'de %8,2'ye gerilemiştir. Akdeniz rafineri marjları ile jet ve dizel yakıtı marjlarındaki olumlu görüntüye karşın, petrol fiyatlarında son çeyrekte yaşanan sert düşüşün etkisiyle oluşan stok zararlarının etkisiyle Tüpraş'ın net rafineri marjı 4Ç2017'deki 6,67$/varilden 4Ç2018'de 5,01$/varile gerilemiştir (3Ç2018'de net rafineri marjı 13,5$/varil idi). Stok zararı Tüpraş'ın net rafineri marjına son çeyrekte 4,05$/varil olumsuz etki etmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %22,7 oranında artarken, kurlardaki gerilemenin etkisiyle diğer faaliyetlerden net 1,59 milyar TL gelir kaydedilmiş ve buna bağlı olarak da faaliyet karı 3.178mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finansman tarafında da diğer faaliyet gelirlerinin aksine 1,6 milyar TL finansman gideri kaydedilmiştir. Ayrıca 4Ç2017'deki 252mn TL'lik vergi giderine karşın 4Ç2018'de 139mn TL'lik vergi geliri kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemindeki 493,4mn TL'den 1.766,1mn TL'ye yükselmiştir.

Son çeyrek yüksek kar rakamıyla birlikte Şirket'in 2018 yılı ana ortaklık karı 3.713mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,6 oranında gerileme kaydetmiştir.

Tüpraş 2019 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre 2019 yılında Tüpraş, Akdeniz net rafineri marjını 3,75-4,25$/varil, kendi net rafineri marjını ise 6,0-7,0$/varil olarak öngörmektedir. Tüpraş yine yoğun bakım programına karşın 2019 yılında yaklaşık %95-100 kapasite kullanım oranıyla yaklaşık 28 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış miktarı hedeflemektedir. Ayrıca şirket 2019 yılı için 250mn dolarlık yatırım öngörmüştür.

Ziraat Yatırım