6 şirket için hedef fiyat tavsiyesi

3 / 6

---

İş Bankası (NÖTR  Endeksin Üzerinde Getiri  12 aylık hedef fiyat: 5,80 TL)'nın 4Ç15 net karı 884 milyon TL olarak gerçekleşti. Banka böylece analistlerin 778 milyon TL olan kar tahminlerinin ve bizim 801 milyon TL kâr beklentimizin üzerinde bir sonuç gerçekleştirdi. Bankanın 2015 yılı net kâarı ise önceki dokuz aylık dönemdeki düşük baz nedeniyle 2014'e göre %9 gerileyerek 3,083 milyon TL düzeyinde kaldı. İş Bankası'nın net karının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi net komisyon gelirlerinin kuvvetli gelmesinden kaynaklandı. Banka özellikle komisyon gelirlerine ağırlık vererek bu kalemde yıllık %19 büyüme yakaladı. Bankanın net karının önceki çeyreğe göre artması ise TL'nin önceki çeyreğe göre kuvvetlenmesi sonucunda bankanın kur farkı kârı elde ederek önceki dönem zararını bir ölçüde kapatmasından kaynaklandı. İş Bankası için 2016 ve 2017 yıllarına ilişkin  kâr tahminlerimizi 3.765 milyon TL ve 4.190 milyon TL olarak koruyoruz. Banka için 5,80 TL düzeyinde olan 12 aylık hedef fiyat seviyesi %26 yukarı potansiyel ifade ediyor. Endeksin Üzerinde Getiri görüşümüzü koruyoruz.

 Ak Yatırım 

Şeker Yatırım, İş Bankası için 5,03TL hedef fiyat ile "TUT" tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Sermaye piyasası kalemindeki düzelme sonuçları destekledi İş Bankası yılın son çeyreğinde beklentilerin üzerinde 884mnTL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam bir önceki çeyreğin (379mn TL) oldukça üzerinde olmakla birlikte yıllık kümüle olarak yüzde 9 düşüşe işaret etmektedir. Düşen swap hacimleri, azalan swap maliyetleri ve TL’deki değer kaybının son çeyrekte daha sınırlı olmasının etkisinde toparlanan sermaye piyasası zararları karlılığı 
büyük ölçüde desteklemiştir. Kredi getirisi/mevduat maliyeti makasındaki sınırlı daralmaya rağmen yatay devam eden menkul kıymet getirileri ve güçlü komisyon üretimi çekirdek gelirlerin yüzde 4 yükselmesini sağlamıştır. Komisyon geri ödemeleri (50mnTL) ve BT yatırımları nedeniyle artan faaliyet giderleri ve sorunlu kredilerdeki artışın etkisinde yükselen karşılık giderleri bu çeyreğin olumsuz yanlarıdır. 

Net faiz marjı bu çeyrek yatay kalmıştır. Son çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 16, 2017 için ise yıllık yüzde 15 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 5,03TL  tavsiyemizi ise “TUT” olarak koruyoruz. 2016 tahmini 0,6 fiyat/defter değeri ve 6,1 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören İş Bankası rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 16 ve yüzde 7 iskontoludur. Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 11 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 5’dir. 

Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar...

TL mevduat maliyeti çeyreksel 55 baz puan artarken TL kredi getirisi 32 baz puan artmıştır. YP kredi getirisi/mevduat makasında ise 26 baz puan daralma görülmüştür. Takipteki krediler oranı 30 baz puan artarak yüzde 2’ye yükselmiştir. Tahsilatların takipteki kredileri karşılama oranı yüzde 40 olarak gerçekleşmiştir. "