SAHOL'de bilanço beklentileri karşıladı mı?

Sabancı Holding (#SAHOL) borsa kapanışı sonrasında bilanço açıklayan şirketin 2020 yılı 12 aylık konsolide net dönem karı 4,768 milyar TL olmuştu.  Önceki yıl ise rakam 3,78 milyar TL gerçekleşti. 4. çeyrek karı ise 927 milyon TL olarak açıklanmıştı. Sabancı Holding payları bilanço açıklamasının ardından güne %0.62 düşüşle 11,20 TL seviyesinden başladı.

Gedik Yatırım, Sabancı Holding 4. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesinde, sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendirdi

Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:

"Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %30,4 artışla 6.5 milyar TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net satışları %14,6 artışla 21,5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,0 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %29,7 artışla 3,2 milyar TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre %27,3 artışla 11,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 631 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 27 baz puan düşüşle %49,7 olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre 550 baz puan artışla %55,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %42,50 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,2 artışla 926,7 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net karı %26,1 artışla 4,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,1 artışla 329 milyar TL olmuştur.

Sonuç:

Holding, 4Ç20'de 927 mn TL net kar (kons: 1.237 mn TL)  açıklamıştır. Düşük enerji segmenti katkısı 4. çeyrekte net karı baskılamıştır. Enerjisa dağıtım segmentinde 3. tarife dönemine ilişkin yapılan tek seferlik düzenlemeler, bu çeyrekte enerji segmentinin katkısının azalmasına neden olmuştur. Tek seferlik giderler hariç tutulduğunda Holding, 1,2 milyar TL ile beklentilere paralel net kar açıklamıştır. Bankacılık ve bankacılık dışı segmentlerin katkısı ile kombine FAVÖK (tek seferlik gelir/giderler hariç) yıllık %33 artışla 5,4 milyar TL olmuştur. Holding'in kombine FAVÖK'ünün %47'sini oluşturan bankacılık segmenti FAVÖK'ü %38 yükseliş kaydetmiştir. Tek seferlik gelir/giderler hariç bankacılık dışı FAVÖK'ü yıllık %28 ile güçlü büyüme sergilemiştir. Sanayi, çimento ve perakende segmentlerinin güçlü katkısı bankacılık dışı FAVÖK'ün büyümesine neden olmuştur. Yılsonuna doğru talepteki artış, endüstri segmentinin işletme performansını desteklemiş ve bu segmentin FAVÖK'ü %47 artış sağlamıştır (4Ç20 kombine FAVÖK'de %10 pay). Yüksek talep sayesinde perakende segmenti FAVÖK'ü de yıllık %73 büyüme göstermiştir (4Ç20 kombine FAVÖK'te %8 pay). Görece düşük enerji segmenti gelişimi sonrası enerji segmenti FAVÖK'ü (tek seferlik gelir/gider hariç) ise yıllık %8 artış göstermiştir (4Ç20 kombine FAVÖK'te %26 pay). Holding net aktif değerine göre (NAD) %47 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz. "

İş Yatırım, Sabancı Holding için 13,50 TL hedef fiyat ile 'al'  tavsiyesini yineledi.

İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Sabancı Holding

Kapanış (TL) : 11.27 -  Hedef Fiyat (TL) : 13,5 - Piyasa Deg.(TL) : 22995 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.23

- SAHOL TI Equity- Öneri: AL Get.Pot.%: 19.79

Net kar beklentilerin altında kaldı: Sabancı Holding 4Ç20’de 927mn TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %5 artış gösterirken piyasa beklentisinin %25 altında kaldı. Ancak net kardaki sapma büyük ölçüde sonuçlarını dün açıklayan Enerjisa’nın net kar katkısının beklentilerin altında kalmasından kaynaklandı. Şirket’in gelirleri yıllık bazda %12 artış ile 16,6 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK %30 artış ile 3,2 milyar TL’ye yükseldi. Net aktif değerin %90’ını oluşturan halka açık iştiraklerinin sonuçlarını daha önce açıklamış olmaları nedeni ile sonuçların piyasa için büyük bir sürpriz olmayacağı görüşündeyiz.

AL tavsiyemizi yineliyoruz. Mevcut hedef değerimiz 13.50 TL’ye %20 getiri potansiyeli sunan hisse için AL tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse net aktif değerine göre %42 iskontolu, son 3 yıllık ortalaması %38’in hafif üzerinde işlem görüyor."

Vakıf Yatırım, Sabancı Holding için 13,50 TL hedef fiyatla 'TUT'  tavsiyesini korudu.

Analiz şu şekilde:

"Holding 2020 yılının son çeyreği için beklentimizin %22,0, piyasa tahminlerinin %25,0 altında, yıllık %5,0 artışla 927 mn TL net kar açıkladı. 4Ç20’de temel olarak enerji segmentinde beklentimizin altında gerçekleşen karlılık, konsolide net kar tahminimizde aşağı yönlü sapmaya neden oldu. Böylece Holding’in 2020 yılında ana ortaklık net dönem karı yıllık %26,1 artışla 4,8 mlr TL’ye ulaştı. Holding’in 4Ç20’de kombine gelirleri yıllık %14,4 artışla 28,2 mlr TL’ye ulaşırken, 2020 tamamında ise gelirleri 2019 yılına göre %6,5 yükseliş göstererek 103,9 mlr TL oldu. Holding’in kombine FAVÖK’ü (tek seferlik gelirler hariç) 4Ç20’de yıllık %32,7 artarak 5,4 mlr TL oldu. Sabancı Holding’in 2019 yılında 17,1 mlr TL olan kombine FAVÖK’ü 2020 yılında %22,3 yükseliş ile 20,9 mlr TL’ye çıktı. Yorum: Holding’in halka açık şirketlerinin finansal sonuçları hali hazırda açıklandığı için beklentinin altında gelen konsolide net karın bugün holding hisseleri üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Son bir ayda BIST-100’e göre %3,1 pozitif ayrışan Sabancı Holding için 13,50 TL hedef fiyatımızı koruyoruz, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli “TUT” önerilerimizi sürdürüyoruz."

AvivaSA’da ortaklık değişimi: Ageas, AvivaSA’ya ortak oluyor

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.