Karı %32 düştü, kurumlardan biri 'AL' biri 'TUT' dedi

İş Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 83.65 TL’den 96.15’ye yükselterek, 'AL' Tavsiyesini korudu.

Değerlendirme şu şekilde:

Beklentilerin üzerinde 2Ç20 sonuçları Ford Otosan 2Ç20’de beklentilerin üzerinde (İş Yat. ve Piyasa: TL265mn) ancak yıllık bazda %32 düşüşle 280 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki gerileme Covid-19 salgını nedeniyle ihracat satışlarında gerçekleşen sert düşüşten kaynaklanmaktadır. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel marjlar net kar tahminimizdeki sapmanın temel nedenini oluşturmaktadır.

Şirket beklentilerinde yukarı yönlü revizyon Ford Otosan 2020 yurtiçi otomotiv pazar beklentisini önceki 520 bin - 570 bin adetten 670 -720 bin adete yükseltti. Şirket iç pazar satış hedefini ise önceki 55 bin - 65 bin adetten yaklaşık %38-45’lik artışla 80 bin -90 bin adete yükseltirken, ihracat adet hedefini ise önceki 225 bin -235 bin adetten %22’lik artışla 230 bin -240 bin adete yükseltti. Şirketin revize 295 bin -305 bin (önceki: 270 bin -280 bin) üretim hacmi beklentisi 2020 yılı için yaklaşık %66 KKO’na işaret ediyor. Şirketin önceki 130 - 150 milyon ¬ yatırım harcaması bütçesinde ise değişikliğe gidilmedi.

AL tavsiyemizi koruyoruz FROTO için hedef fiyatımızı şirket beklentilerindeki revizyon, yurtiçi otomotiv pazarı (ağır ticari dahil) 2020/2021 tahminimizi 670 bin /800 bin adete (önceki 635 bin/765 bin) yükseltmemiz, güncellenen kur tahminlerimiz, 2Ç20 sonuçlarının yansıtılması, güncellenen benzer şirket çarpanları değerlememiz ve 3 ay ileri taşıdığımız İNA değerlememiz neticesinde önceki hisse başına TL83.65’den TL96.15’e yükseltiyoruz. 2021’de Ford Otosan’ın FAVÖK ve Net Kar rakamlarında özellikle ihracattaki iyileşme kaynaklı sırasıyla %20 ve %30 büyüme hesaplıyoruz. VW-Ford stratejik ortaklığı ile gündeme gelebilecek potansiyel hafifi ticari araç ek üretim kapasitesi ve sinerjiler hisse için katalizör olabilir. Hisse 2021T 6.9x Firma Değ./FAVÖK ve 8.6x F/K çarpanları ile 8.8x ve 12.3x global benzer şirket çarpan medyanına kıyasla iskontolu işlem görmektedir. "

Vakıf Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 79,50 TL'den 91,30 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Al'dan 'Tut'a indirdi.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Yılın ikinci çeyreğinde Ford Otosan’ın net karı, yıllık %32 daralarak 280 mn TL gerçekleşirken, hem operasyonel hem de net karlılık beklentilerin üzerinde bir performans sergiledi. 2Ç20 sonuçları ardından şirket 2020 yılsonuna ilişkin öngörülerini de yukarı revize etti. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endeksten %21 pozitif ayrışırken, son 1 ayda ise endeksten %12 pozitif ayrıştı. 2Ç20 finansalları ardından Ford Otosan için 79,50 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 91,30 TL seviyesine revize ediyor, kısa vadeli Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli AL tavsiyemizi “TUT” olarak güncelliyoruz ."

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.