Erdemir, Tofaş, Çimsa ve Coca Cola hisse tavsiyesi

2 / 4

---

İŞ YATIRIM, TOFAŞ İÇİN 20.45 TL HEDEF FİYATI İLE TUT TAVSİYESİNİ KORUDU

İş Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirmelere yer verdi:

"Kapanış (TL) : 19.65 - Hedef Fiyat (TL) : 20.45 - Piyasa Deg.(TL) : 9825 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 7.96 ^ TOASO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4.07 Analist: [email protected]  

3Ç15 net karı beklentilerin biraz altında ancak operasyonel performans beklenti üzeri   

Tofas bizim beklentimiz olan 150 milyon TL’nin biraz üzerinde, ancak piyasa beklentisi olan 168 milyon TL’nin biraz altında 3Ç15’de yıllık bazda %24 artış ile 158 milyon TL net kar açıkladı. 3Ç15’de kambiyo giderlerindeki artıştan kaynaklanan finansman giderlerindeki artışa rağmen net kardaki büyümeyi cirodaki artışa ve marjlardaki iyileşmeye bağlayabiliriz. Tofaş beklentilere parallel 3Ç15’de yıllık bazda %35 artışla 2.3 milyar TL ciro elde etti. 3Ç15’de satış hacminindeki %21 büyümenin üzerinde gerçekleşen ciro artışı yurtiçi satışlardaki fiyat artışlarından ve kurun ihracat gelirlerine olumlu etkisinden kaynaklanmaktadır. Tofaş 3Ç15’de beklentilerin üzerinde (İş Yatırım : TL225mn, piyasa: TL249mn) yıllık bazda %41 artışla 277 milyon TL FAVÖK rakamı elde etti. FAVÖK marjı ise kapasite kullanım oranındaki artış, fiyat artışları ve ürün karmasındaki olumlu değişiklikten dolayı 3Ç14’deki %11.7’den ve 2Ç15’deki %10.9’dan 3Ç15’de %12.2’ye yükseldi.

Yurtiçi satış beklentisinde aşağı yönlü revizyon. Tofaş 2015 yılı için önceki 920 bin -930 bin adetlik pazar beklentisi değiştirmezken, 2015 yılı kendi yurtiçi satış hedefini 125 bin -130 binden 120 bin-125 bin seviyesine revize etti (İş Yatırım : 125 bin). İhracattaki 175 bin -180 bin adetlik beklentisi ise değişmedi. Şirketin 2015 yılı yatırım harcaması bütçesi ise 600 milyon Avro’dan 500 milyon Avro’ya düşürüldü.

Yorum: Tofaş’ın beklentilerin üzerinde gerçekleşen 3Ç15 operayonel performansına piyasanın bugün olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz. Şirketin 3Ç15 FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan %10.8’in üzerinde %12.2 olarak gerçekleştiğinin altını çizmek isteriz. Şirketin bugün yapacağı analist toplantısından sonra tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz. Ancak bu arada hisse için 20.45 TL hedef fiyatımız ile TUT tavsiyesi vermeye devam ediyoruz."