Yüzde 14 getiri sağlaması beklenen hisse

Ak Yatırım, Tofaş Oto için hedef fiyatını 21,00TL'Den 23,90TL'ye yükselttiklerini bildirdi.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Tofaş için performans beklentimizi "Endeksin Üzerinde Getiri"ye (Önceki: Endekse Paralel Getiri) ve 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başına 23,90 TL'ye (Önceki: 21,00 TL) yükseltiyoruz. Hisse için yeni hedef fiyatımız %23 yukarı potansiyele işaret ediyor. Ürün portföyüne yeni dahil edilen "Egea" sedan modelinin satış fiyatlarının açıklanması (Egea'nın liste fiyatı halihazırda üretimde olan Linea marka binek otonun fiyatının %10-%15 üzerindedir) ve Egea ailesinin diğer üyeleri olan hatchback ve station-wagon modellerinin lansman tarihlerine ilişkin belirginliğin artması ile (sırasıyla 2Ç16 ve 3Ç16) Tofaş'a ilişkin tahminlerimizi gözden geçirdik. Ayrıca, genel seçimler sonrası oluşan iyimserlik ve Kasım ayı satışlarının beklentileri aşmasına paralel olarak 2016'da yurtiçi otomotiv talebinde yüksek daralma beklentimizi de bir miktar törpüledik ve yeni tahminimizi (%3 düşüş) modelimize yansıttık. Sonuç olarak şirket için 2016 ve 2017 yılları gelir ve VAFÖK tahminimizi ortalamada %15'in üzerinde artırdık. Tofaş, 2016 tahminlerimizle 7,5 FD/VAFÖK çarpanıyla işlem görürken, gelişmekte olan ülke ortalaması olan 9,6'ya göre iskontolu, kendi 4 yıllık tarihi ortalamasına göre ise aynı seviyede işlem görüyor. Şirketin yeni binek otomobil serisi ile geçirmekte olduğu yapısal değişime bakarak mevcut durumda tarihi çarpanlarına kıyasla bir primi hakettiğini düşünüyoruz.
2016 şirket için önemli bir yıl olacak. Tofaş, 2016 yılında Egea ailesinden 3 yeni binek otomobil modeli üretiyor olacak. Aegea'nın sedan modelinin ticari lansmanı Kasım ayında gerçekleştirildi. Hatchback ve station-wagon modelleri ise 2016'da piyasaya çıkacak. 
Tofaş 2023'e kadar bu modellerden, tahminlerimize göre %65'i Al-yada-Öde garantisi altında olmak üzere, 1,3 milyon adet üretmeyi planlıyor. Yeni modeller, Tofaş'ın hafif ticari araç ağırlıklı üretimini çeşitlendirecek ve şirketin Avrupa'nın en geniş binek otomobil segmenti olan hatchback segmentine penetre etme imkanı sağlayacak. Ayrıca yeni binek otomobillerin bayi ağında müşteri trafiğini artırmasını da bekliyoruz.
Aegea, AutoBest organizasyonu tarafından 2016 yılı için Avrupa'nın en iyi otomobil ödülünü kazandı. Ödül Avrupa'nın çeşitli ülkelerinden gelen 26 jüri üyesinin oylarıyla belirlendi. Kazanılan ödülü, hedeflenen ana ihracat pazarı olan Avrupa'da marka tanınırlığını artıracağı ve pazarlama kampanyalarını destekleyeceği için oldukça önemli olarak değerlendiriyoruz.
Finansallar. Tofaş, güçlü içi piyasa ve toparlanan ihracat talebi sayesinde 2015 yılında oldukça belirgin bir satış hacmi ve ciro büyümesi kaydetti (İlk 9 ayda yıllık bazda %28 hacim, ve %34 ciro büyümesi). Yeni otomobillerle birlikte şirketin cirosunda 2016 yılında %35 büyüme  bekliyoruz. 2015-18 dönemi için ise ortalama büyüme tahminimiz %20 seviyesinde bulunuyor. VAFÖK marjı 2015 yılında %11,6 olurken, yüksek satış ve pazarlama aktivitesi ve "Al ya da Öde" kontratları dahilinde gerçekleşecek satış kayıtlarının düşeceği beklentisi nedeniyle 2016-18 dönemi için ortalamada %11 VAFÖK marjı öngörümüz bulunuyor.

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.