Otomotivdeki canlılık bilançoyu etkiledi

BORSAGUNDEM.COM

Ford Otosan (#FROTO) 2021 yılı ikinci çeyrek net karını bir önceki çeyreğe göre yüzde 45 düşüş, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise yüzde 256,8 artışla 999,2 milyon TL olarak açıkladı. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı yüzde 209,9 artışla 2,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Borsagundem.com tarafından derlenen kurum analizlerinde, finansal sonuçlardaki değişim yorumlanarak, hisse senedine etkisini inceledi. İşte o analizler:

Gedik Yatırım, Ford Otosan 2. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesinde, verilerde yıllık bazda iyileşme sergilenirken, çip tedarik sorunu ve üretimin askıya alınması nedeniyle çeyreklik olarak zayıf görünüm bulunduğunu açıkladı. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendirdi.

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan analiz şu şekilde:

"2Ç21 Finansal Sonuçları

Hisse Bilgileri

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %35,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %83,9 artışla 10,5 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %77,5 artışla 26,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK'ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30,5 düşüş göstermiştir.

Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 99,6 artışla 1,3 milyar TL olmuştur.

2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %101,1 artışla 3,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 80 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 94 baz puan artışla %11,9 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 135 baz puan artışla %11,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %45,08 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 256,8 artışla 999,2 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı % 209,9 artışla 2,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %119,3 artışla 4 milyar TL olmuştur

Sonuç: Şirket, 2Ç21’de 10.533 mn TL satış geliri (kons: 10.515 mn TL-Gedik: 10.600 mn TL), 1.258 mn TL FAVÖK (kons: 1.101 mn TL-Gedik: 1.100 mn TL) ve 999 mn TL net kar (kons: 924 mn TL-Gedik: 960 mn TL)  açıklamıştır. Yurtiçi satış gelirleri yıllık %83 artışla 3,4 milyar TL olmuştur. ODD verilerine göre 2Ç21’de şirketin yurtiçi hafif araç satış hacmi %31 yükseliş kaydederek 16 bin adet olurken, iç pazar %51 büyüme sergilemiştir. Şirketin iç pazarda otomobil ve hafif ticari araç satış adetleri sırasıyla %20 ve %30 artışla 4 bin ile 12 bin adet olmuştur. Böylelikle şirketin pazar payı %9,2’den %8’e gerilemiştir.

İhracat gelirleri yıllık %82 artışla 7,3 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin otomobil, hafif ticari araç ve toplam ihracat adetleri sırasıyla %73 azalış ve %41 ve %38 artış göstererek 0,3 bin adet, 40 bin adet ve 40 bin adet olarak gerçekleşmiştir.

Böylelikle 2Ç21’de toplam satış hacmi yıllık %36 artışla 57 bin adet olurken, ihracat hacminin toplam hacim içerisindeki payı %71’den %72’ye yükselmiştir. Döviz kurundaki artış kaynaklı FAVÖK marjı gelişim gösterirken, güçlü satış gelirleri büyümesi ve yükselen karlılık net karın önemli ölçüde artışına neden olmuştur. Finansal sonuçlar yıllık bazda iyileşme sergilerken, çip tedarik sorunu ve üretimin askıya alınması nedeniyle çeyreklik olarak zayıf açıklanmıştır. Şirket 2021 yılsonu satış beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 9,7x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz."

İnfo Yatırım, Ford Otosan 2. çeyrek finansal sonuç değerlendirmesinde de, beklentilerin üzerinde gelen rakamların hisse fiyatlaması üzerinde pozitif etki yapmasını beklediğini belirtti.

İnfo Yatırım tarafından hazırlanan analizin devamı şu şekilde:

"Beklentilerin Üstünde Gelen Rakamlar

FROTO, 2021 ikinci çeyreğinde beklentilerin hafif üstünde 10.532 milyon TL net satış açıkladı. Açıklanan net satış tutarı, 2021 yılı 1. Çeyreğine göre %35 azalış gösterdi. 6 aylık rakamlara bakıldığında ise satışlar yıldan yıla %77,5 arttı.

Şirket bu çeyrekte 1.103 milyon TL olan beklentilerin %14 üstünde 1.258 milyon TL FAVÖK açıkladı. Açıklanan FAVÖK 2021 yılı 1. Çeyreğine göre %30 azalış gösterdi. Yılın ilk yarısında FAVÖK %101 yükseliş kaydetti.

Net kar 2021 yılı ikinci çeyreğinde 923 milyon TL olan beklentilerin üzerinde 999,2 milyon TL olarak açıklandı. Açıklanan net kar geçen çeyreğin %45 altında gerçekleşirken, 2020 yılının birinci yarı yılına göre ise %210 oranında artış gösterdi.

Net borçlardaki artışa rağmen marjlara bakıldığında borç çevrilmesinde sorun görünmemektedir.

Karlılık Beklentilerin Üzerinde

Şirket beklentilerin üzerinde net kar açıkladı. Çip tedarikindeki sıkıntılara rağmen güçlü ihracat ve taleplerin öne çekilmesi, net faiz gelirlerinde görülen artış, güçlü yurtiçi satışları ve kurdaki yükseliş net karın yükselmesine neden oldu.

Sektördeki Canlılık Devam Etti

İlk 6 aylık süreçte sektör hızlanmaya devam etti. ODD verilerine göre Ocak – Haziran döneminde ise otomobil satışları %52 artışla 310.325 adete, hafif ticari araç satışları %67 artışla 84.376 adete, toplam otomobil ve hafif araç satışları ise %55 artışla 394.701 adete yükseldi. 2021 1. Çeyrekte açıklanan senelik üretim, satış ve ihracat beklentilerine revizyon getirilmedi.

Beklentilerin üzerinde gelen rakamların hisse fiyatlaması üzerinde pozitif etki yapmasını bekliyoruz."

Yapı Kredi Yatırım, Ford Otosan için 'al' tavsiyesini korudu, hedef fiyat 226,85 TL.

Yapı Kredi Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"FROTO - 2Ç21 Finansal Sonuçlar: Faaliyet karlılığı beklentileri aştı

2Ç21 Sonuçları

Ford Otosan 2Ç21 finansallarında yıllık bazda %257 artışla 999 milyon TL net kar açıkladı. Bu piyasa beklentisi olan 923 milyon TL'den daha iyi bizim 965 milyon olan tahminimize ise hemen hemen paralel gerçekleşti. Piyasa tahmininden sapmanın genel olarak beklentilerden daha iyi olan VAFÖK marjından kaynaklandığı görülüyor. VAFÖK marjı 2Ç21'de %11,9 iken piyasa beklentisi %10,5 olması yönündeydi (YKY tahmini: %11,1).

Beklentilerden iyi gelen net kar ve VAFÖK performanslarının hissede olumlu bir hava yaratmasını bekliyoruz. Hisse için AL önerimizi korurken mevcut seviyelerin özellikle elektrikli araç yatırımının potansiyelini yeterince yansıtmadığını düşünüyoruz."

Ak Yatırım,  Ford Otosan için hedef fiyatı 215,00 TL, tavsiyesi  'endeksin üzerinde getiri'.

Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Operasyonel karlılık beklentilerin üzerinde gerçekleşti

- Ford Otosan Cuma günü 2Ç21 sonuçlarını açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre net karı %257 artış ile 999 milyon TL’ye yükselen Ford Otosan beklentileri de aşmış oldu. Bizim 946 milyon TL, piyasanın ise 923 milyar TL olan net kar beklentisinin aşılmasında yaklaşık 2 ay süre ile global mikroçip krizi nedeniyle üretimi duran Şirket’in operasyonel karlılığının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Bu sayede Şirket’in 2Ç21 FAVÖK’ü 1,26 milyar TL ile bizim 1,26 milyar TL tahminimizi karşılarken, piyasanın 1,10 milyar TL olan beklentisinin üzerinde geldi. Şirket’in 2Ç21 sonuçları yıllık bazda düşük baz ve avantajlı kur ortamı sayesinde artış gösterirken, üretim duruşu nedeniyle çeyreksel bazda beklendiği gibi düşüş gösterdi (satış hacmi değişimi yıllık +%39, çeyreksel bazda ise -%46)

- Yönetim 2Ç21 sonuçlarında 2021 beklentilerini koruduğunu belirtti.

Buna göre yurt içi satış beklentisi 95-105 bin banında, ihracat hacmi beklentisi ise 315-325 bin adette kaldı. Sonuç olarak 390-410 bin adet üretim hacmi beklentisinde bir değişiklik yapılmadı. Şirket’in 2021 beklentilerinin bizim tahminlerimiz ile uyumludur. Ancak hatırlatmak gerekir ki Şirket’in 2021 yılı beklentilerini koruması göreceli zayıf geçen 2Ç’den sonra hızlı bir toparlama ve güçlü bir ikinci yarı sinyali vermektedir. 

- Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 2Ç21 sonuçlarının yanında,  yaklaşık 2 aylık zorunlu üretim duruşu yapılmasına rağmen 2021 üretim planında bir değişiklik olmayan Ford Otosan hissesinde sonuçların olumlu etki yapabileceğini düşünüyoruz. 

- Ford Otosan için 215 TL/hisse hedef fiyatımız ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemiz bulunmaktadır."

Şirketlerin açıklanan 2021 yılı ikinci çeyrek bilançoları

10 büyüme kriterinde öne çıkan 19 hisse

Bilançolarıyla öne çıkan güçlü hisseler

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.