8 şirket için hedef fiyat tavsiyesi

5 / 6

---

Ziraat Yatırım, Halkbank hedef fiyatını 19,50TL'den 16,60TL'ye indirdi

Ziraat Yatırım, konu ile ilgili raporunda, Halkbank için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti. Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Halkbank'ın net dönem karı 2015 yılın üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %32,2 oranında daralarak 438mn TL olarak gerçekleşmiş ve hem piyasa (432mn TL) hem de bizim beklentimize (430mn TL) paralel gerçekleşmiştir.

Halkbank'ın net faiz gelirleri TÜFE endeksli kağıtların (3Ç2015'teki getiri bir önceki çeyrek rakamı olan 333mn TL'den 72mn TL'ye geriledi) olumsuz etkisiyle %9,3 oranında gerileyerek 1,38 milyar TL'ye inmiş ve net dönem karının gerilemesinde ana etken olmuştur. Ücret ve komisyon gelirleri de %7,1 oranında gerileyerek karı baskılamıştır. Buna ek olarak artan swap maliyetleri (2Ç2015

108mn TL  3Ç2015 163mn TL) sonrasında 2Ç2015'teki 48mn TL'lik menkul kıymet alım satım gideri 3Ç2015'te 143mn TL'ye yükselmiş ve kara olumsuz etki yapmıştır. Öte taraftan, 110mn TL serbest karşılık iptali yapan Halkbank, karın daha da düşük gelmesini engellemiştir. Bu karşılık iptali kredi ve diğer alacaklara ayrılan özel karşılık kalemi altında giderleştirilmiştir. Bu da kredi değer düşüş karşılık kalemindeki 718mn TL'lik düşüşü (büyük montanlı kredi için 2Ç2015'te 350mn TL karşılık ayrılmıştı.) desteklemiştir. Banka bir önceki çeyrekte, 430mn TL karşılık iptali yapmış ve bu durum diğer faaliyet gelirlerinin 528mn TL'ye yükselmesine neden olmuştu. Bu çeyrekte ise diğer faaliyet gelirleri 63mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Kredi mevduat faiz makasındaki artışa rağmen menkul kıymetlerden elde edilen gelirlerin TÜFE endeksli kağıtların etkisiyle azalmasına bağlı olarak net faiz marjı çeyreksel bazda 80 baz puan gerileyerek %3,60 oranına inmiştir. Banka'nın özsermaye karlılığı net kardaki azalışa paralel 2Ç2015'teki %14,7'den 3Ç2015'te  %9,7'ye gerilerken,  aktif karlılık ise %1,0 olarak gerçekleşmiştir.

Halkbank'ın tahmini değerini yapmış olduğumuz tahminimizdeki düzeltmeler, iskonto oranındaki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 24.380mn TL'den 20.755mn TL'ye  hedef hisse fiyatını da 19,50TL'den 16,60TL'ye indiriyoruz.

Halkbank hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %25,6 iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle hedef hisse fiyatını düşürmemize karşın Halkbank için daha önceki "AL" önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatını 16,60TL olarak güncelliyoruz."