12 hissede haftalık haberler ve hedef fiyatlar

2 / 12

---

ARCLK
15.05
Arçelik
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 16.18 TL 7.51% Piyasa Değeri .mn(TL): 10,170
TUT
Tarih: 24/04/2015
ARCLK 1Ç15: Güçlü yurtiçi talep zayıf yurtdışı gelirler ve marjların gölgesinde kaldı
Arçelik 1Ç15’te, bizim beklentimiz olan 121mn TL’nin üzerinde 141mn TL net kar açıkladı. 1Ç15 net karı yıllık bazda %8 artışa tekabül etmektedir. Bizim tahminimizle açıklanan kar rakamı arasındaki sapma 23,7mn TL ertelenmiş vergi gelirinden
kaynaklanmaktadır ki VAFÖK marjı bizim beklentimizin altında kalmasına rağmen daha düşük gelen finansman giderleri bu düşüşü telafi etmiştir.
Değer kaybeden Euro ve zayıflayan tüketici elektroniği talebi uluslararası gelirlerde %4,8 daralmaya neden olurken yurtiçi
satışlarındaki %14,5 büyüme konsolide gelirlerde %2 artışa yol açtı. Beyaz eşya segmenti satışları %4,3 büyürken tüketici
elektroniği gelirleri geçen yılın aynı dönemindeki FIFA Dünya Kupası etkisinden kaynaklanan yüksek baz etkisi nedeniyle %5 daraldı.
1Ç15 VAFÖK’ü 256mn TL olarak gerçekleşti ancak bizim beklentimiz olan 301 mn TL’nin %15 altında oldu. VAFÖK marjı ise %8,9 olarak gerçekleşirken önceki yılın aynı dönemindeki %10,5’un altında kaldı. Arçelik VAFÖK marjında iyileşme sağlamak için hem yurtiçi hem de yurtdışı pazarlarda satış fiyatlarında artış yapmayı hedefliyor ve önümüzdeki dönemlerde hammadde fiyatlarındaki zayıflamanın marjlardaki etkisinin önümüzdeki çeyreklerde daha belirgin hale geleceğini öngörüyor. İşletme sermayesinin satışlara oranı 1Ç15’te %37,2 olarak gerçekleşti ki bu oran 4Ç14’teki %36,2’nin üzerinde ancak 1Ç14’teki %39,2’nin altında gerçekleşti. Şirket %35 olan hedefine ulaşmak konusunda iyimserliğini koruyor. KKDF’nin kaldırılmasının bu hedefe ulaşmakta olumlu bir etkisinin olması bekleniyor.
2015 VAFÖK marjı beklentisi aşağı yönlü düzeltildi: Arçelik 1Ç15 performansının hedefleri ile uyumlu olduğunu ve piyasa beklentilerini koruduklarını söyledi. Ancak 2015 yılı için VAFÖK marjı öngörüsünü %11’den %10,5’e revize etti. Biz sonuçların ardından tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz. Şirket için TUT tavsiyemizi koruyoruz ancak sonuçlara ilk piyasa tepkisinin olumsuz  olmasını bekliyoruz.