Tekfen'de net zarar beklentisi ve hedef fiyat

İş Yatırım Tekfen Holding'in 4. çeyrek sonuçlarını tahmin ettiği raporunda zarar beklentisine ilişkin rakamlara yer verdi. İş Yatırım'ın ayrıca temettü beklentilerini değerlendirdiği raporda şu görüşler yer aldı:

''Libya projesi net zarara yol açacak

Tekfen Holding 4. çeyrek sonuçlarını 5 Mart’ta açıklayacak. Holdingin 2014 yılı son çeyreğinde 131 milyon TL net zarar açıklamasını bekliyoruz. 2013 yılının aynı döneminde şirket 69 milyon TL net zarar açıklamıştı. Tekfen’in yılın son çeyreğinde Libya projesine ilişkin 83 milyon dolarlık tek seferlik bir gider yazması bekleniyor. Bu tek seferlik gideri çıkardığımızda Tekfen Holding için beklediğimiz 4. çeyrek karı 54 milyon TL seviyesine geliyor. FAVÖK’te ise 110 milyon TL zarar bekliyoruz. Bir önceki yılda 48 milyon TL zarar vardı. Yine tek seferlik giderle düzelttiğimizde FAVÖK pozitif 75 milyon TL seviyesine geliyor. Holdingin konsolide gelirlerinin ise bu dönemde %13 artarak 1,1 milyar TL olarak gerçekleşmesini bekliyoruz.

Gübre fiyatlarının gelirlere olumlu yansımasını bekliyoruz. Holdingin konsolide gelirlerinin 4. çeyrekte yıllık bazda %13 artmasını bekliyoruz. Bunun temel nedenlerinin de gübre satış hacmindeki %4’lük artış ve ortalama gübre fiyatlarının TL bazında artması olacağını düşünüyoruz. İnşaat tarafında ise yeni eklenen projelerin 2015 yılında daha görünür olacağını düşünüyoruz ve 2014 yılı son çeyreğinde gelirlerin önceki yıla göre yatay kalmasını bekliyoruz.

Libya projesine ilişkin tek seferlik gider hedef fiyatımızı %3 aşağı çekti. Tekfen Holding Libya’daki proje ile ilgili tüm hak, alacak ve varlıklarının tazmini amacıyla Uluslararası Tahkim yoluna müracaat edilmesi kararı aldığını açıkladı. Şirketin projeye ilişkin 82,9 milyon dolarlık net varlığı bulunuyor ve açıklanacak olan ilk finansal tablolarda bu miktar gelir tablosuna zarar olarak yansıtılacak. Tahkim mahkemesinin kararının 2-3 yıllık bir sürede çıkmasını bekliyoruz ve bu projeye ilişkin elde edilecek olası bir tazminatı gelecek yıllardaki beklentilerimize dahil etmiyoruz. Projeye ilişkin yazılacak gider hedef fiyatımızı %3 aşağı çekiyor. Ancak hisse yeni hedef fiyatımıza göre halen %30 getiri potansiyeli sunuyor. O nedenle AL tavsiyemizi koruyoruz.

Temettü beklentimizi aşağı yönlü revize ettik. Son çeyrekte beklediğimiz net zarar nedeniyle daha önce 92 milyon TL olan temettü beklentimizi 37 milyon TL’ye düşürdük. %30 kar dağıtım oranı ile temettü verimi %1,7 seviyelerine geliyor. Şirketin bilançosunda 3Ç14 itibariyle 879 milyon TL’lik bir geçmiş yıl karı bulunuyor. Eğer geçmiş yıl karlarının bir kısmı da dağıtıma konu edilirse temettü miktarı artabilir ve bu da hisseyi olumlu etkileyebilir. ''

Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.