Şirket haberleri ve tavsiyeleri 05/05/2017

4 / 12

---

Tüpraş (TUPRS, Öneri "EKLE", Pozitif): Tüpraş'ın 2017 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı 868,8mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 596mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 692,1mn TL'nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve çok iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada net rafineri marjının stok gelirlerinin de katkısıyla beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %4,9'luk yükselişe karşın, bir önceki yılın aynı dönemine göre oldukça yüksek petrol fiyatları ve kurlardaki artışın da etkisiyle %99,8 oranında artarak 12,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetindeki görece düşük artışa bağlı olarak brüt kar ise 1Ç2016'daki 407,2mn TL'den 1Ç2017'de 1.608mn TL'ye yükselmiştir. Akdeniz rafineri marjlarındaki iyileşme, tam kapasite kullanımı, kaydedilen stok gelirleri ile yüksek dizel ve jet yakıtı marjlarının da olumlu katkısıyla Tüpraş'ın net rafineri marjı 1Ç2016'daki 2,81$/varilden 8,65$/varile yükselmiştir. (1Ç2016'da RUP'un kaza nedeniyle iki ay kullanılamaması ile bakım ve mekanik sorunlar nedeniyle üretimde yaşanan sorunlar da net rafineri marjının düşük gerçekleşmesinde etken olmuştu) Operasyonel giderler de aynı dönemde yüksek ciro artışına karşın sadece %5,6 artmış ve karlılığı desteklemiştir. Böylece Şirket'in FAVÖK'ü 1.511mn TL ile rekor seviyeye ulaşırken, FAVÖK marjı da 1Ç2016'daki %5,1'den 1Ç2017'de %12,2'ye yükselmiştir. Diğer taraftan 56,9mn TL'lik diğer faaliyet gideri ile 318,3mn TL'lik finansman gideri dönem karının daha yüksek çıkmasını engellemiştir. Böylece ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı 868,8mn TL olarak gerçekleşmiş ve 1Ç2016'da kaydedilen 78,9mn TL'ye göre çok iyi bir görüntü sergilemiştir.

Tüpraş ilk çeyrekte beklentilerden iyi gerçekleşen finansal sonuçlara karşın, 2017 yılı beklentilerini aynen korumuş ve ilk yarı sonuçları ardından 2017 yılı beklentilerinde değişiklik yapılabileceğini belirtmiştir. Tüpraş, 2017 yılında brent petrol fiyatını ortalama 55 dolar olarak öngörürken, Akdeniz net rafineri marjını 4-4,5$/varil, kendi net rafineri marjını ise 5,75-6,25$/varil olarak öngörmektedir.