Geçtiğimiz haftanın hisse raporları (06/09/2014)

2 / 5

---

Bizim Menkul Değerler, Trakya Cam hedef fiyatını 2,73TL'den 2,84TL'ye yükseltti. Bizim Menkul Değerler konu ile ilgili raporunda, Trakya Cam için tavsiyesini 'Endekse Paralel Getiri' olarak koruduklarını belirtti.
   
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
 
"TRKCM 30.06.2014 mali tablosu bilgilendirme notları ve hedef fiyat güncelleme…
 
Trakya Cam’ın girdi sağladığı sektörlerden otomotiv sektöründe 2014 yılı Ocak-Haziran döneminde yurt içi Pazar %24 geriledi. Otomotiv ihracatında yaşanan artışın etkisiyle 2014 yılının ilk altı ayında üretimdeki düşüş %2 ile sınırlı kaldı. Avrupa pazarı ise %6,2 oranında artış gösterdi. İnşaat sektöründe TÜİK verilerine göre 2014 yılı Mart ayından itibaren artışa geçen mevcut işlerin seviyesi Temmuz ve Ağustos aylarında tekrar geriledi. Beyaz eşya sektöründe ise yılın ikinci çeyreğinde yaşanan toparlanmaya rağmen Ocak-Haziran döneminde yurt içi pazar %7 daraldı. Beyaz eşya ihracatı ise Avrupa pazarındaki iyileşme ile birlikte yılın ilk yarısında %6 büyüme gösterdi.
 
Trakya Cam, 2014 yılının 2. çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre satış gelirini %44,4 oranında artırarak 499,6 milyon TL net satış geliri elde etti. Şirket 2013 yılı Mayıs sonu itibariyle Almanya’da faaliyet gösteren Fritz Holding’in tamamını satın almıştı. Şirketin geçen yılın aynı döneminde 34 milyon TL seviyesinde olan Avrupa satışları bu çeyrekte 121 milyon TL oldu. Yurt içi satış büyümesi ise artan ürün fiyatlarının da etkisiyle %23 artışla 378 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
 
İlk madde ve malzeme giderlerinde yaşanan %49’luk artıştan kaynaklanarak satış büyümesinin üzerinde gerçekleşen satış maliyet artışı 2014 yılı 2. Çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre brüt kar marjının %27’den %26 seviyesine gerilemesine sebep oldu. Faaliyet giderleri 2013 yılı ikinci çeyreğine göre %26 oranında artış gösterirken, bu oranın satış büyümesinin altında kalması faaliyet gider marjını iyileştirdi ve FAVÖK marjı %16,6 seviyesine yükseldi. Bu dönemde nette esas faaliyetlerden diğer gelirlerini ve temettü gelirlerindeki artış nedeniyle yatırım faaliyetlerinden gelirlerini artıran Şirketin vergi öncesi karı %48 artışla 59,8 milyon TL oldu.
 
TRKCM 30.06.2014 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları…
 
Bu dönemde 35,9 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yazan Şirketin net kar marjı %8,9 seviyesinden %15,2 seviyesine yükseldi. Ana Ortaklık Net Karı ise %146 artışla 79,9 milyon TL olarak gerçekleşti.   
 
Şirketin 2014 yılı satış büyümesi tahminimizi değiştirmiyor, yılın son çeyreğinde gerçekleştirilebilecek doğalgaz zammı ihtimalini göz önüne alarak brüt kar marjı beklentimizi %1 kötüleştiriyoruz. Risksiz getiri oranında 40 baz puanlık azalış sebebiyle AOSM varsayımımızı iyileştirerek TRKCM hisse senetleri için 14/05/2014 tarihli raporumuzda 2,80 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı 2,84 TL’ye çıkarırken “Endekse Paralel Getiri” öngörüyoruz."