''Tüpraş’ın performansının, faaliyet bazında 4. çeyrekte beklentilerin üzerinde gerçekleştiği görülmektedir. Rafineri marjları, jet ve dizel yakıt marjlarındaki iyileşmeye rağmen petrol fiyatlarında meydana gelen düşüşün etkisiyle elde edilen stok zararı nedeniyle gerilemiş ve net rafineri marjı 20184Ç’de 5,01 USD/varil olarak gerçekleşmiş ve 20183Ç döneminde 13,5 USD /varil oranına göre sert gerilemiştir.
Tüpraş’ın beklentilerin altında gerçekleşen stok zararı, beklenenden iyi gelen faaliyet gelirleri ve 183 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle 20184Ç karı 1 milyar 766 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 1 milyar 540 milyon TL’nin ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 510 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Yılın genelinde kümüle net kar ise 3 milyar 761 milyon TL olmuştur. Yılın genelinde şirketin satış gelirleri artışı yüzde 64 olmuş ve gelirler 88 milyar 552 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş 2019 yılına ilişkin Akdeniz net rafineri marjını 3,75 – 4,25 USD/varil, net rafineri marjını ise 6 – 7 USD/varil olarak öngörmektedir. Şirket 2019 yılında kapasite kullanım oranını yine tam kapasiteye yakın tutmayı hedeflemekte ve 250 milyon USD yatırım harcaması planlamaktadır. Şirketin döviz açık pozisyonu, tamamı doğal hedge ve türev araçlarla korunduğu için döviz riski yok denecek kadar azdır, aynı etkin korunma politikası petrol fiyatlarındaki düşüşün oluşturabileceği olası stok zararlarına karşı da uygulanmaktadır, nitekim şirketin beklenenden daha az stok değer kaybı açıklamasında “hedging” etkili olmuştur.''
GCM YATIRIM EKONOMİSTİ ENVER ERKAN