ANALİZ-2. Çeyrek, Arçelik Finansal Sonuç Değerlendirme(Garanti BBVA Yatırım) [FNC-NEWS]

ARCLK (EÜ) 2Ç22 Finansal Sonuçlar ? Olumsuz
 




2Ç22


Açıklanan


Konsensus


Garanti




Net Satışlar (TLmn)


32,305


32,155


32,164




FVAÖK (TLmn)


2,341


2,560


2,830




FVAÖK Marjı


7.2%


8.0%


8.8%




Net Kar (TLmn)


259


583


772




 
Beklentilerin altında net kar
         Arçelik 2Ç22?de piyasa beklentisinin %56 ve bizim beklentimizin %67 altında 259mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam yıllık %51 ve bir önceki çeyreğe göre %78 azalmıştır.
         Yıllık olarak bakıldığında, gelirlerin ve FVAÖK?ün yıllık olarak sırasıyla %122 ve  %64 artmasına ve 36mn TL vergi geliri kaydedilmesine karşın, daha yüksek kaydedilen 1,637mn TL net finansal gider (2Ç21?de 467mn TL) net karın yıllık olarak azalmasına neden olmuştur.
         Arçelik 2Ç22?de beklentilerle uyumlu, yıllık %122 artışla 32.305mn TL gelir elde etmiştir. Gelir artışında, ürün fiyat artışları, TL?deki değer kaybı ve inorganik büyümenin katkısı etkilidir. Gelirlerin dağılımına bakıldığında, Türkiye?de gelirler yıllık %103 ve Uluslararası gelirler yıllık %133 artmıştır.
         Arçelik, 2Ç22'de piyasa beklentisinin %9 altında 2,341mn TL FVAÖK kaydetmiştir. %7.2 olan FVAÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 2.6 puan ve bir önceki çeyreğe göre 3.4 puan daralmış ve          %8.0 olan piyasa FVAÖK marjı beklentisinin altında gerçekleşmiştir.  FVAÖK marjının daralmasında i) Artan hammadde fiyatları ve TL?nin değer kaybının yarattığı maliyet artışı ii) Kapasite kullanım oranının düşmesi iii) ABD$?ı karşısında zayıflayan EUR iv) Faaliyet giderlerinin Satışa oranında, lojistik, satış ve pazarlama maliyetlerindeki artış nedeniyle kötüleşme gibi faktörler etkili olmuştur.
2022 yeni beklentiler: %90 üstü büyüme ve yaklaşık %10 FVAÖK marjı
         Arçelik daha önce %80?in üstünde olan 2022 konsolide gelir büyüme hedefini %90 üstüne (Türkiye'de TL bazında %70 büyüme, önceki %60 büyüme, ve yurtdışında yabancı para bazında %20 üzerinde büyüme, önceki %25, olarak revize etmiştir. Daha önce yaklaşık %10.5 seviyesinde olan FVAÖK marjı hedefini ise yaklaşık %10?a düşürürken, 220mn EUR yatırım harcaması hedeflerini muhafaza etmiştir.
Olumsuz piyasa etkisi bekliyoruz
         Her ne kadar Arçelik 2022 yılı gelir hedefinde yukarı yönlü revizyon yapmış olsa da 2Ç22 sonuçlarını net kar ve FVAÖK marjı tarafında zayıf ve beklentilerin altındadır. Bu sebeple 2Ç22 sonuçlarının hisse etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz.
 
 




Arcelik Özet Finansal Sonuçlar


 


 


 


 


 


 


Değişim




(mn TL)


2Ç21


3Ç21


4Ç21


1Ç22


2Ç22


6A21


6A22


2Ç22/2Ç21


2Ç22/1Ç22


6A22/6A21




Net Satışlar


14,534


18,148


22,519


28,164


32,305


27,518


60,469


122%


15%


120%




Brüt Kar


4,393


5,125


6,477


8,687


9,568


8,876


18,255


118%


10%


106%




Faaliyet Karı


1,048


1,300


1,121


2,291


1,559


2,587


3,850


49%


-32%


49%




FVAÖK


1,429


1,761


1,779


3,002


2,341


3,313


5,342


64%


-22%


61%




Net Diğer Gelir/Gider


19


-35


1,889


431


361


158


792


1788%


-16%


400%




Finansal Gelirler (net)


-467


-498


-2,308


-1,245


-1,637


-855


-2,882


a.d.


a.d.


a.d.




Vergi


-42


-54


-82


-227


36


-236


-191


a.d.


a.d.


a.d.




Net Kar


531


651


790


1,166


259


1,623


1,424


-51%


-78%


-12%




Net Nakit


-14,040


-13,973


-16,565


-22,557


-29,287


-14,040


-29,287


 


 


 




Çalışma Sermayesi


-15,625


-17,710


-20,571


-24,959


-31,885


-15,625


-31,885


 


 


 




Özsermaye


15,496


15,848


21,055


22,520


24,376


15,496


24,376


 


 


 




Rasyolar


 


 


 


 


 


 


 


 


 


 




Brüt Kar Marjı


30.2%


28.2%


28.8%


30.8%


29.6%


32.3%


30.2%


-0.6 puan


-1.2 puan


-2.1 puan




Faaliyet Kar Marjı


7.2%


7.2%


5.0%


8.1%


4.8%


9.4%


6.4%


-2.4 puan


-3.3 puan


-3 puan




FVAÖK Marjı


9.8%


9.7%


7.9%


10.7%


7.2%


12.0%


8.8%


-2.6 puan


-3.4 puan


-3.2 puan




Net Kar Marjı


3.7%


3.6%


3.5%


4.1%


0.8%


5.9%


2.4%


-2.9 puan


-3.3 puan


-3.5 puan




 

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
https://www.montelnews.com/tr
http://twitter.com/ForeksTurkey
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.