İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Piyasalar
01/07/2021 Endeks kritik seviyelerde ? ABD-dışı dünya borsaları delta
varyantı vakalarındaki artış ve güçlü dolar endişesiyle geriliyor.
ABD hisseleri ise dünyadan bağımsız bir
şekilde küçük adımlarla yükselişini sürdürüyor. Delta varyantı
nedeniyle ekonomilerin açılması sürecinin yavaşlayacağı endişesi
Avrupa borsalarındaki satışın arkasındaki temel gerekçe. Açıklanan
verilerde ise gerek salgın gerekse ekonomi cephesinde bu yönde bir
işaret göremiyoruz. Mevcut veri, aşılanma oranı yüksek
ülkelerde delta varyantının öldürücülüğünün sınırlı olduğunu gösteriyor.
Salgına karşı başarılı mücadelesine rağmen Borsa İstanbul satış
dalgasından kaçamadı. Kapanışa doğru gelen satışlarla 200 günlük
ortalamasında tutunamayan endeks, 1.350
desteğinin hemen üzerinde kapandı. Hisse bazında bakıldığında,
holding, demir-çelik, gayri menkul yatırım ortaklığı hisseleri en çok
kaybettirenler arasında. Garanti, Arçelik, Pegasus pozitif ayrışıyor.
Bankalar sanayilere göre daha iyi tutunuyor. ABD ve Avrupa vadelileri
Borsa İstanbul?da pozitif bir açılışa işaret ediyor. Zorunlu
karşılıklarla ilgili değişiklikler, elektrik doğalgaz zammı ve
Ülker?in Yıldız Holding?ten şirket satın alması günün önemli haberleri.
Zorunlu karşılıklarla ilgili haber bankalar için sınırlı pozitif
buluyoruz. Makro istikrarı sağlamak adına atılan adımların bankalara
zarar vermeyecek şekilde atılmasını olumlu buluyoruz. Elektrik ve
doğalgaz fiyatlarına yapılan (%15-%20) zam nedeniyle enflasyonun 0,6
yp artmasını bekliyoruz. Alarko Holding, Odaş, Akenerji pozitif,
Şişecam, çimento negatif etkilenecek hisseler arasında. Ancak haber
akışı bazlı temel görüşümüze karşı işlem yapılmasını önermiyoruz.
Ülker?in Yıldız Holding?ten Önem Gıda?yı satın alması haberinin
etkisinin fiyatı açıklanmadığı için sınırlı olacağını düşünüyoruz.
Haberler & Makro Ekonomi
Doğalgaz ve elektrik tarifelerine zam yapıldı EPDK, elektrik
tarifelerinde mesken, sanayi ve ticarethane abone grupları için 1
Temmuz itibari ile %15 artış yaptı. Elektrik fiyatlarındaki artışın
elektrik perakende şirketlerini hafif olumlu etkileyebileceğini diğer
taraftan üretim maliyetlerinin %20-25?ini oluşturan çimento
şirketlerini olumsuz etkileyeceğini öngörüyoruz.
BOTAŞ da 1 Temmuz itibariyle konut tüketicileri için gaz dağıtım
şirketlerine uyguladığı satış fiyatını %12 artışla 1000 metreküp doğal
gaz için 1488 TL, sanayi için %20 artışla 1783 TL ve elektrik üretim
santralleri için ise %20 artışla 2060 TL olarak belirledi. Elektrik
üreticilerine yapılan tarife değişikliği spot elektrik fiyatlarını
yukarı çekecektir dolayısıyla elektrik üretim şirketleri için olumlu
olarak değerlendiriyoruz. Özellikle portföyünde doğalgaz ağırlığı ve
YEKDEM ağırlığı daha az olan şirketleri daha çok olumlu
etkileyecektir. Diğer taraftan Türkiye doğalgazın Şişecam?ın toplam
SMM?sinde %12 payı bulunuyor olması nedeni ile olumsuz etkileneceğini
öngörüyoruz. Doğalgaza dün yapılan %20?lik zam bizim %15
fiyat artış tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Zamların doğrudan
etkisi Temmuz enflasyonunu 0,6yp yukarı
çekecek. Dolayısıyla enflasyonun ise Temmuz ayında %18'e yaklaşmasını
bekliyoruz. %14,5'lik yılsonu enflasyon tahminimizi haftaya pazartesi açıklanacak TÜFE verisini gördükten sonra %15'in üzerine çekeceğiz.
TCMB
zorunlu karşılık politikalarında değişikliğe gidiyor TCMB'nin bu sabah
yaptığı açıklama da bir dizi değişiklik açıkladı. i) Y abancı para ZK
oranları 2 00 baz puan ( 1 yıldan d üşük %19'dan %21'e, 1 yıl üzeri
%13'ten %15'e) artır ıldı . ii) Türk lirası zorunlu karşılıkların
döviz cinsinden tesis edilmesi imkânı azami oranı % 20?den % 10?a
düşürüldü . Bu imkân Ekim ayında %0'a indirilerek sonlandırılacak. Bu
iki politikanın TCMB yabancı para rezervlerini 2,7 milyar dolar
artırması ve bankacılık sisteminden 13,2 milyar liranın TL
karşılığın Merkez Bankası'na geçmesini bekliyoruz.
Aynı zamanda iii) 25 Haziran 2021 tarihinde yabancı para
mevduat/katılım fonu hesaplarında bulunan ve bu tarihten sonra Türk
lirası mevduat/katılım fonuna dönüşen tutarların zorunlu karşılık
yükümlülüğünden muaf tutulmasına ve iv) Türk lirası cinsinden tesis
edilen
zorunlu karşılıklara, Türk lirasının payını artırıcı yönde ilave faiz/nema uygulanmasına karar verilmiş.
Atılan
adımlar TL tarafında sıkılaşma ihtiyacının faiz dışı kanallarla
uygulanmaya çalışıldığını ve TCMB'nin TL mevduatı teşvik etmeye
çalıştığını gösteriyor. Mevduat faizlerinde sınırlı bir artış görebiliriz.
Sirket
Haberleri
Ülker Bisküvi Kapanış (TL) : 20.74 - Hedef Fiyat (TL) : 29.5 - Piyasa
Deg.(TL) : 7093 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.37 - ULKER TI Equity-
Öneri :AL Get.Pot.%: 42.22 Analist:
[email protected] Ülker
Yıldız Holding?den Önem Gıda?nın satın alınmasını değerlendiriyor
Ülker dün yapılan yönetim kurulu toplantısında dolaylı hakim ortağı
Yıldız Holding şirketlerinden Önem Gıda?nın paylarının tamamının satın
alınması konusunda görüşmelere başlanılmasına ve ilgili mevzuat
kapsamında SPK tarafından lisanslı bir kuruluşa değerlemesinin
yaptırılmasına ve hazırlanacak rapor çerçevesinde yönetim kurulu
tarafından ayrıca değerlendirilmesine karar verildiğini açıkladı.
Açıklamada ayrıca olası bir satın alımın başta en büyük kategori olan
çikolata segmentinde sinerji yaratacağı ve şirketin stratejik ve karlı
büyümesine katkı sağlayacağı belirtildi.
Olası bir satın almada işlem bedeli önemli bir risk teşkil etmekle
birlikte piyasanın bu riskleri kısmen fiyatladığını düşünüyoruz.
Ayrıca olası bir satın almanın grup içi ticari işlemleri ve borç
ilişkisini azaltacağını (Yıldız Holding?e 1Ç21 sonu itibari ile
sağlanan 1.9 milyar TL kredi bulunuyor) ve riskli yatırımlara
yönlendirilen nakit pozisyonunun satın alım amaçlı kullanılabileceğini
dolayısıyla hisse ile ilgili riskleri ortadan
kaldırabileceğini/azaltabileceğini düşünüyoruz. Hisse 2021
tahminlerimize göre 4.3x FD/FAVÖK ve 6.8x F/K çarpanları ile benzer
şirketlere göre %60 iskonto ile işlem görüyor.
Güncel hedef değerimiz 29.5 TL?ye %42
getiri sunan hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.
Ülker?in 2021 yılı için hazırlanan ilişkili taraf işlemlerine ilişkin
raporunda yer alan bilgilere göre Önem Gıda 2003 yılında Topkapı?da
çikolata hamuru, kakao ve fıstık, Giresun Kesap şubesinde ise fındık
üretimiyle faaliyetlerine başlamıştır. Yıldız Holding grubunun
hammadde tedarikçisi olarak grubun büyümesiyle birlikte gelişimini
sürdürerek 2012 yılından itibaren Ankara Akyurt Şubesinde ve 2016
yılından itibaren Karaman Şubesinde bisküvilik un üretimine
başlamıştır. Yine aynı rapora göre Önem Gıda 2020 yılında 2.67 milyar
TL gelire ulaşırken 1.83 milyar TL toplam varlık değerine sahiptir.
Önem Gıda?nın satışlarının yaklaşık %85-90?lık kısmı Ülker?e yapılan
satışlardan oluşmaktadır. 2020 yılında Ülker?e 2.34 milyar TL?lik
satış gerçekleştirilirken bu tutar Ülker?in maliyetlerinin %35?ini
denk gelmektedir. Karlılığına ilişkin bilgimiz olmamakla birlikte
tedarik şirketi olması nedeni ile operasyonel kar marjının Ülker?in
genel marjlarının altında olduğunu dolayısıyla
marjlar üzerinde sulandırma etkisi olacağını tahmin ediyoruz."
https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/arastirma-raporlari/ArastirmaRaporlari/2_20210701100506777_1.pdf
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey