ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

QNB Finansbank ( http://www.qnbfinansbank.com ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Eylül ayında perakende satış endeksindeki sert düşüş, iç talebin
büyümeye katkısı açısından olumsuz sinyal oldu.
İç talebin yanında, yatırım harcamalarının da üçüncü çeyrekte
büyümeyi negatif yönde etkileyeceğini tahmin ediyoruz. Buna karşılık,
net dış talebin olumlu etkisi ile yıllık büyümenin yine de
pozitif bölgede kalacağını öngörüyoruz.
Buna karşılık, yılın son çeyreğinde hem yıllık hem de
çeyreklik bazda büyüme, negatif bölgeye geçecektir.
Eylül ayında perakende satışlarda zayıflama Dün açıklanan
Perakende Satış Hacim Endeksi (PSHE) Eylül ayında, mevsimsel
düzeltilmiş olarak önceki aya göre % 4.6?lık sert bir düşüş
göstermiştir. Gıda ve otomotiv yakıtı hariç çekirdek endekste ise %
6.6?lık çok daha belirgin bir gerileme vardır. Alt endekslere
baktığımızda, kur artışından etkilenen bilgisayar, kitap ve iletişim
aygıtlarında % 10.4, elektrikli eşya ve mobilya grubunda % 10.6
gerileme olmuştur. Tek yükseliş gösteren grup, aylık % 2.1 artışla
tekstil, giyim ve ayakkabıdır. Yıllık olarak da hem PSHE?deki % 3.7
gerileme, hem de çekirdek endeksteki % 9.2 düşüş, 2010 yılından beri
yayınlanan endeksin en sert daralmasıdır. Eylül ayındaki bu olumsuz
görünümle birlikte PSHE üçüncü çeyrekte, önceki çeyreğe göre % 0.7
gerilerken, yıllık büyüme hızı da % 0.4?e düşmüştür. Bu da hanehalkı
tüketiminin üçüncü çeyrekte GSYH büyümesine katkısının sıfıra yakın
olacağını düşündürmektedir. (Grafik 1) Yatırımlardan katkı yok ama
dış ticaret olumlu etkiliyor Üçüncü çeyrekte iç talebin yanında,
yatırım harcamalarının da büyümeyi olumsuz etkilemesini bekliyoruz.
Sanayi üretim serisinin altındaki sermaye malı üretim endeksi,
GSYH?nın altındaki yatırım harcamaları açısından öncü gösterge
olmaktadır. (Grafik 2) Sermaye malı üretimi üçüncü çeyrekte yıllık
bazda % 0.9 daralmıştır ki bu da 2012 yılının son çeyreğinden beri en
olumsuz görünüme işaret etmektedir. Bu doğrultuda, GSYH
altındaki sabit sermaye yatırım harcamalarının da yıllık büyümeye
katkı yapmayacağını düşünüyoruz. İç talep ve yatırım harcamalarındaki
olumsuz görünüme karşın, ihracat ve turizm gelirlerindeki artış ve
ithalattaki gerileme ile üçüncü çeyrekte net dış talebin büyümeye
önemli ölçüde katkı sağlayacağını tahmin ediyoruz. Bunun için takip
ettiğimiz ithalat ve ihracat miktar endekslerindeki yıllık
değişimlerin farkı, üçüncü çeyrekte % 28?e kadar çıkmıştır ki bu kadar
yüksek seviyeyi en son 2001 krizi sırasında görmüştük. Bu da, net dış
ticaretin büyümeye oldukça yüksek bir katkısı olacağını
düşündürmektedir. (Grafik 3)
Burada yaptığımız analizler, büyümenin dinamiklerini anlama
açısından önemli olmakla birlikte, stok değişiminin katkısı
konusundaki belirsizlikler, bu kanaldan yapılan büyüme tahmini yapmak
mümkün olmamaktadır. Ayrıca, son veri revizyonundan sonra GSYH
tahminlerindeki hata payı artmış olmakla birlikte, sanayi üretim
endeksi ile verinin korelasyonu yüksek seyretmektedir. (Grafik 4) Biz
de GSYH büyümesinin üçüncü çeyrekte % 2.5-3 civarında gerileyeceğini
tahmin ediyoruz. Ancak, önümüzdeki dönemde belirgin bir toparlanma
olmazsa, yılın son çeyreğinde hem yıllık hem de çeyreklik bazda büyüme
negatif bölgeye geçecek gibi gözükmektedir. Biz yılın tamamı için %
3.0 GSYH büyüme tahminimizi koruyoruz. Piyasalarda bugün Küresel risk
iştahındaki toparlanma ve Türkiye?nin dış ilişkilerine dair olumlu
haber akışı neticesinde gerileyeme eğiliminde olan USD/TL, haftaya
5.36?dan başladıktan sonra gerilemeye devam etti ve 5.31 seviyesinin
altına kadar geldi. Kur bu sabah da 5.32?den güne başladı. Sıkı para
politikası ve dış ilişkilerdeki olumlu seyir son dönemde TL?ye yönelik
iyimserliği destekliyor. Cari dengenin son aylarda fazla vermesi de
net döviz talebini azaltarak kısa vadede yukarı yönlü riskleri
sınırlıyor. Buna karşın küresel ticarete dair belirsizlikler, Fed?in
devam eden faiz artırımları ve Türkiye?nin hala yüksek olan dış
finansman ihtiyacı sebebiyle orta vadede döviz kurunun eğiliminin
yukarı yönlü olacağını düşünüyoruz. Yurtiçi tahvil faizleri dün
sınırlı değişim gösterdi. 10 yıllık tahvil faizi 5 baz puan azalarak
%16.64?te, 2 yıllık tahvil faizi 12 baz puan artarak %20.31?de dün
günü kapattı. 5 yıllık Türkiye CDS?i ise 3 puan yükselerek ve 375
oldu. Hazine dün yaptığı duyuru ile önceden 1.3 milyar TL olarak
planlanan sukuk ihracının 2.0 milyar TL?ye yükseltildiğini açıkladı.
Hazine bugün saat 14:00?a kadar talep toplayacak. Hedef doğrultusunda
bir borçlanma gerçekleşirse, bu ayki toplam iç borçlanma 5.1 milyar TL
ile hedeflenen 22.4 milyar TL?nin belirgin olarak altında kalacak.
Fed yetkililerinin küresel ekonomideki açıklamalarına paralel olarak,
Fed?in faiz artırım hızında seneye yavaşlama olabileceği beklentileri
güçleniyor. Bu doğrultuda dolar endeksi geçen haftadan bu yana aşağıya
gelirken, AB?deki siyasi belirsizliklerle gerileyen EUR/USD de
toparlanıyor. Haftaya 1.14 seviyelerinde başlayan parite dün de yukarı
yönde hareket ettikten sonra bu sabah 1.1450 seviyesi civarında son
işlem geçti."

Analizin tamamı için:

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-1966.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

-Foreks Haber Merkezi-