Şeker Yatırım, THY için 22,80 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini
korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Kuvvetli operasyonel sonuçlar
R. Fulin Önder / Analist /
[email protected] Türk Hava Yolları, 1Ç18?de, beklentilerin altında gerçekleşmiş
olan kur farkı giderleri ve 131mn TL tutarında ertelenmiş vergi
geliri kaydedilmiş olması nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi
olan 533mn TL net zarardan ve tahminimiz olan 463mn TL net
zarardan daha iyi olarak, 314mn TL net zarar kaydetmiştir. THY,
1Ç18?de oldukça kuvvetli operasyonel sonuçlar elde etmiştir. Satış
gelirleri, yıllık %44.1 oranında kuvvetle yükselmeye devam ederek
piyasa ortalama beklentisi olan 10,063mn TL?nin yakınında (Şeker
Yatırım T.: 10,546mn TL), 10,532mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket?in 1,037mn TL olarak hesapladığımız FAVÖK?ü de beklentiler
ortalaması olan 992mn TL?ye benzer olarak (Şeker Yatırım T.:
933mn TL) gerçekleşmiştir. 1Ç18?de, THY?nin yolcu trafiğindeki
artış hızlanırken (yıllık +%28.5), yolcu birim gelirleri de yıllık %10.7
artış göstermiştir. Yolcu doluluk oranı yıllık 6.5 y.p. artarak %80.5?e
ulaşmış, AKK başı birim gelirleri, US$ bazında %19.0 artış
göstermiştir. Diğer yandan, AKK başı birim maliyetlerde US$ bazında
beklentiler dahilinde yıllık %10.1 artış gerçekleşmiştir. THY?nin
1Ç18?deki oldukça kuvvetli operasyonel performansı genel olarak
beklentiler dahilinde gerçekleşmiştir bununla birlikte tahminlerin
altında açıklanmış olan net zarar, Şirket payları performansını
olumlu etkileyebilecektir.
Kuvvetli operasyonel performans - THY?nin 1Ç18 satış gelirleri,
US$ bazında yıllık %39.5 oranında artarak US$ 2,763mn?a ulaşmıştır.
Bu dönemde yolcu sayısı yıllık %28.5 oranında artmış, bunun yanında
birim yolcu gelirleri yıllık %10.7, toplam kargo gelirleri de yıllık
%52.2 oranında artış göstermiştir. Böylelikle AKK başı birim gelirler,
US$ bazında yıllık %19.0 artarak 1Ç18?de US¢6.00 olarak
gerçekleşmiştir yolcu doluluk oranları, 1Ç18?de yıllık 6.5 y.p. artış
göstermiştir. Bu dönemde, AKK başı yakıt harcamalarında yıllık
%18.8 artış gerçekleşmiş, diğer maliyet kalemlerinde artışlar ile
birim maliyetlerde US$ bazında yıllık %10.1 artış gerçekleşmiştir.
THY?nin FAVKÖK marjı, yıllık 7.6 y.p. artışla, hesaplamalarımıza
göre %15.3 oranında gerçekleşmiştir. FAVKÖK, US$ bazında yıllık
2.8x artarak hesaplamalarımıza göre US$422mn?a ulaşmıştır.
THY?nin FAVÖK?ü de geçtiğimiz yılın aynı döneminin 5.7x üzerinde,
hesaplamalarımıza göre US$272mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK
marjı da yıllık 7.8 y.p. artış göstermiştir. THY, 1Ç18?de, yıllık %44.5
azalışla 634mn TL tutarında net finansal gider kaydetmiştir.
Böylelikle, 1Ç18?de 314mn TL tutarında net zarar kaydedilmiştir
(1Ç17 net zarar: 1,421mn TL). Şirket?in 1Ç18 sonunda net borcu US$
7.3mlyr?a yükselmiştir (4Ç17 sonu: US$ 7.0mlyr).
THY için ?AL? tavsiyemizi ve pay başına 22.80 TL hedef
fiyatımızı korumaktayız. THY, 2018 yılı hedeflerini korumaktadır.
Şirket?in trafik rakamları ve önümüzdeki aylar için rezervasyonları,
yolcu trafiğinde yılın geri kalanında sağlıklı bir artış
kaydedilebileceğine işaret etmektedir. Bunun yanında THY?nin
planladığı üzere yeni transfer merkezine taşınacak olması da
Şirket?in uzun dönemde büyüme potansiyelini belirgin ölçüde
arttırabilecektir. Trafik tahminlerimizi koruyarak ve kur
tahminlerimizi güncelleyerek, THY?nin 2018 yılı için hesapladığımız
satış gelirleri tahminimizi US$ 12.0mlyr olarak revize etmekteyiz.
Bunun yanında birim maliyet tahminimizi hafif arttırmakta ve
FAVKÖK tahminimizi US$ 2.0mlyr olarak belirlemekteyiz. Şirket?in
benzerlerine göre olan değerlemesini de güncellememiz ile birlikte,
THY payları için önceki hedef fiyatımıza benzer olarak, pay başına
22.80 TL hedef fiyata ulaşmaktayız. THY payları üzerindeki AL
tavsiyemizi sürdürmekteyiz."
http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/05D14FDDD27C4B5AB81F975D0B4FA86B/af7589c7a7ee7d59e478ab447f683a91/?i=1b75b2dacd9489d6ba104bf4a5c34eff2592c5031f831d57975ba86e567a59f0014f518685e9ed3605df34d00fdbc3e6bbaa6198f2eb0166eb7d8c3165246402807cbdb507d35d279d9bb54fab754018bf3045cd0bfdfb88905cb09b34669142
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey