Şeker Yatırım, THY hedef fiyatını 6,90 TL'den 8,20 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, THY için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Turizm ve trafik verilerindeki yolcu sayısındaki artış ve hava
taşımacılarının doluluk oranları, Nisan ayında cesaret verici yönde
gelişmiştir Türk Hava Yolları için %12 oranında yükseliş
potansiyeline işaret eden 12-aylık pay başına hedef fiyatımızı, esas
itibariyle trafik verileri varsayımlarımızı Şirket hedeflerine paralel
olarak yukarı yönde güncellememiz ile TL 8.20 olarak hesaplayarak AL
önerimizi sürdürmekteyiz. Türk Hava Yolları payları, tahminlerimize
göre halihazırda 2017T 5.8x FD/FAVÖK-K çarpanı ile işlem
görmektedirler düşük maliyetli hava taşımacılarını da içeren yurt
dışı benzerleri ise 2017T ortalama 7.3x FD/FAVÖK-K çarpanıyla işlem
görmektedirler.
Türk Hava Yolları'nın toplam yolcu sayısı, büyük ölçüde güvenlik
endişelerinin azalması ve Paskalya tatilinin bu yıl Nisan ayında
gerçekleşmiş olmasının da etkisiyle, 2016 yılında yavaşlayan büyüme ve
1Ç17'deki yıllık % 8.0 gerilemeden sonra, Nisan ayında ilk kez
belirgin olarak yıllık %8.1 oranında artmıştır. Şirket'in 2016 yılının
son çeyreğinden itibaren gerçekleştirmekte olduğu etkin kapasite
yönetiminin de etkisiyle, Nisan ayında dış hat yolcu doluluk
oranlarında yıllık 6.8 y.p. artış gerçekleşmiştir. Böylelikle toplam
yolcu doluluk oranı yıllık 5.9 y.p. artarak Nisan 2017'de %79.3'e
ulaşmış, ve yılın ilk 4 ayında yolcu doluluk oranında 2.0 y.p. artış
sağlanmıştır. Bu veriler ışığında, önceden temkinlilikle Şirket'in
2017 yılı hedef/tahminlerinin altında olan trafik verileri
tahminlerimizde, Şirket hedeflerine paralel güncellemeler
gerçekleştirmiş bulunmaktayız. Türk Hava Yolları'nın 1Ç17
sonuçlarında, kapasite azaltımı ve etkin yönetiminin, ve artan kargo
hacminin etkisi ile AKK başı elde edilen gelirlerde kur etkisi hariç
tutulduğunda ABD doları bazında % 1.5 oranında iyileşme elde
edilebilmiştir. Bunun yanında, AKK başı birim giderlerinde, ABD doları
bazında %3.8 gerileme kaydedilmiştir. Türk Hava Yolları, 2017 yılında
US$250mn tutarında tasarruf hedeflemekte, FAVÖKK? marjının %17-%19
aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. Biz de çalışanlar,
üçüncü taraflar ile yenilenen anlaşmaların, ve maliyetlerin TL para
birimi cinsinden olan kısımlarının TL'nin ABD doları karşısındaki
değer kaybının maliyetler açısından olumlu etkileriyle, Şirket?in 2017
yılı FAVÖKK marjının %18 civarında gerçekleşebileceğini tahmin
etmekteyiz.
Turizm ve trafik verilerindeki yolcu sayısındaki artış ve hava
taşımacılarını doluluk oranları Nisan ayında cesaret verici yönde
gelişmiştir Türk Hava Yolları için %15 oranında yükseliş
potansiyeline işaret eden 12-aylık pay başına hedef fiyatımızı, esas
itibariyle trafik verileri varsayımlarımızı Şirket hedeflerine paralel
olarak yukarı yönde güncellememiz ile TL 8.20 olarak hesaplayarak AL
önerimizi sürdürmekteyiz. Türk Hava Yolları payları, tahminlerimize
göre halihazırda 2017T 5.8x FD/FAVÖK-K çarpanı ile işlem
görmektedirler düşük maliyetli hava taşımacılarını da içeren yurt
dışı benzerleri ise 2017T ortalama 7.3x FD/FAVÖK-K çarpanıyla işlem
görmektedirler.
Nisan 20017 trafik verilerinde belirgin iyileşme gerçekleşmiştir -
Türk Hava Yolları'nın Mart ayı trafik verilerinde, iç hat yolcu
sayısında, son 3 aydaki daralmadan sonra ilk kez %2.5 oranında artış
gözlemleyebilmiştik. Bunun üzerine, Nisan ayında, iç hat yolcu
sayısındaki artış hızlanarak yıllık %3.6 olarak gerçekleşirken, Türk
Hava Yolları toplam yolcularının yaklaşık olarak %56'sını teşkil eden
dış hat yolcu sayısında, büyük ölçüde güvenlik endişelerinin azalması,
ve Paskalya tatilinin bu yıl Nisan ayında gerçekleşmiş olmasının da
etkisiyle, son 6 aydan sonra oldukça belirgin, yıllık %11.7 oranında
artış gerçekleşmiştir. Türk Hava Yolları'nın ana uçuş merkezi olan
İstanbul Atatürk Havalimanı toplam trafik verilerine göre, yolcu birim
gelirleri görece olarak daha yüksek olan direkt yolcu sayısında son 9
aydan sonra ilk kez belirgin, yıllık %7.0 oranında artış
gerçekleşebilmiştir. Böylelikle, Şirket'in toplam yolcu sayısı, 2016
yılında yavaşlayan büyüme ve 1Ç17'deki yıllık %8.0 gerilemeden sonra,
Nisan ayında ilk kez belirgin olarak %8.1 oranında artmıştır. Yolcu
sayısındaki büyümeye ek olarak, Şirket'in 2016 yılının son çeyreğinden
itibaren gerçekleştirmekte olduğu kapasite azaltımı ve etkin kapasite
yönetiminin de etkisiyle, Nisan ayında dış hat yolcu doluluk
oranlarında yıllık 6.8 y.p. artış gerçekleşmiştir. Böylelikle toplam
yolcu doluluk oranı yıllık 5.9 y.p. artarak Nisan 2017'de %79.3'e
ulaşmış, ve yılın ilk 4 ayında yolcu doluluk oranında 2.0 y.p. artış
gerçekleşmesi sağlanabilmiştir. Türk Hava Yolları'nın Nisan ayındaki
dış hat yolcu sayısındaki büyüme ve doluluk oranları, güvenlik
endişelerinin azaldığına işaret etmekte olup, yılın geri kalanı için,
özellikle zayıf bir baz yılı teşkil eden 2016 yılına kıyasla, 2017
yılı büyüme öngörüleri için cesaret verici gerçekleşmiştir. Yılın ilk
4 ayında taşınan kargo miktarındaki artış, Şirket'in yıl sonu için
belirlemiş olduğu hedef olan %7'nin üzerinde, yıllık %24.1 olarak
gerçekleşmiştir. Bu veriler ışığında, önceden temkinlilikle Şirket'in
2017 yılı hedef/tahminlerinin altında olan trafik verileri
tahminlerimizde, Şirket hedeflerine paralel güncellemeler
gerçekleştirmiş bulunmaktayız. Türk Hava Yolları, 2017 yılında iç
hatlarda 32mn ve dış hatlarda 39mn olmak üzere toplam 69mn yolcu
taşımayı hedeflemektedir. Şirket, bu dönemde 177mlyr AKK'ya ulaşmayı
planlamakta, ve yolcu doluluk oranının %76-%77 aralığında
gerçekleşmesini hedeflemektedir. ? Maliyetlerde iyileşme - Türk Hava
Yolları'nın 1Ç17 sonuçlarında, kapasite azaltımı ve etkin yönetiminin,
ve artan kargo hacminin etkisi ile, birim yolcu gelirlerindeki ABD
doları bazındaki %1.2 azalışa rağmen, kur etkisi hariç tutulduğunda,
AKK başı elde edilen gelirlerde ABD doları bazında %1.5 oranında
iyileşme elde edilebilmiştir. Bunun yanında, 1Ç17 sonuçları, Şirket'in
maliyet kontrollerinin de devam ettiğini doğrulamıştır Türk Hava
Yolları'nın AKK başı birim giderlerinde, birim yakıt giderlerindeki,
petrol fiyatlarındaki artışa bağlı olarak gerçekleşen %6.4 oranındaki
artışa rağmen, personel, satış ve pazarlama, yolcu hizmetleri ve
catering giderlerinde elde edilen iyileştirmeler ile, toplamda, ABD
doları bazında %3.8 gerileme kaydedilmiştir. Türk Hava Yolları, 2017
yılında FAVÖK-K? marjının %17-%19 aralığında gerçekleşebileceğini
tahmin etmektedir. Biz de çalışanlar, üçüncü taraflar ile yenilenen
anlaşmaların, ve maliyetlerin TL para birimi cinsinden olan
kısımlarının TL'nin ABD doları karşısındaki değer kaybının maliyetler
açısından olumlu etkileriyle, yılın geri kalanında da Şirket'in 2017
yılı için planladığı 250mn ABD doları tutarındaki tasarruf hedefi
paralelinde gözlemlenebilecek olmasını beklemekte, ve halihazırda
Şirket?in FAVÖKK marjının uzun dönem hedefine paralel olarak %18
civarında gerçekleşebileceğini tahmin etmekteyiz."
http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/aylik_bulten/SKY_Ayl%C4%B1kB%C3%BClten_Haziran2017.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey