Saxo Capital Markets ( http://www.saxoMarkets.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Aşağıda belirttiğim ikinci madde (bizimde ana senaryomuz olan)
dün oylamanın ertelenmesinin nedeni. Bu erteleme sürpriz değil ve
bugünde sağlık reform geçmediği durumda Trump'ın dün yaptığı açıklama
aşağıda:
Kısaca, eğer bu reform geçirmezseniz bende Obamacare i olduğu gibi
tutar ve vergi reformlarına geçerim diyor. Bu durum bütçe açığını "net
arttıracak" bir gelişme olacağı için ABD 10 yıllıklarına da sert satış
getirmeli. Dünkü fiyatlamada birden bire 2.3850 den 2.4350%
getirilerin yükselme nedeni de bu açıklama. Obamacare'in bütçe açığına
getireceği ekstra etki kesilmeden birde vergi indirimine gidilirse
borçluluğun ne kadar çok arttıracağını herkes tahmin edebiliyordur.
Aşağıda ABD bütçe açığının GDP'ye oranını bulabilirsiniz. Obama'nın
iyileştirdiğini muhtemelen Trump yönetimi geri verecek?
Özetle, dün ertelenen sağlık tasarısı bugün geçtiği takdirde ABD
10 yıllıkları (Trump tradeleri geri dönüyor diye) getirileri
yükselmeye devam edecek. Eğer oylanır ve geçmezse gün içi başta
2.3850% seviyesine kadar gerileme olsa da daha sonra bütçe açığının
ciddi arttıracağı düşünüldüğünde (Trump'ın sözünü tutup vergi
reformuna geçmesi ile) gelecek hafta tekrardan 2.60 -2.64% bandına
çıkmamız gerek. Böyle bir durumda altın ve gelişen ülke kurları da
negatif etkilenecektir.
---------------------
22 Mart 2017:
---------------------
Geçen hafta VIX ve SKEW endeksleriyle beraber paylaştığım mailde
S&P 500 de "bir kar alışı" gelmesi gerektiğini belirtmiştik. Aslında
bu satışın geçen hafta Perşembe günü (Fed sonrası) gelmesi gerekirken
piyasanın "güvercin faiz artışı" diye nitelendirdiği ve benim yeni
öğrendiğimi belirttiğim (hala inanmasam da:) finansal kavram, endeksi
nerdeyse 2.400 sınırına getirmişti. Dün açılışta teknoloji hisseleri
ağırlıklı Nasdaq bileşik endeksi gün içi tarihi en yüksek seviyenin
görülmesi sonrası bu satışın gelmesi ve S&P 500 endeksinde sektör
dağılımında tek artı sektörün alt yapı olması (temettü getirisi
nedeniyle) "kar alışının" bir düzeltmeye (Trump rallisinin 50% fibo
seviyesine kadar geri çekilme) dönüşebilmesi için yarınki ABD
tarafında sağlık yasası oylaması önemli.
Eğer bu yasada Cumhuriyetçiler arasında bir ayrışma görülürse (20
vekilin yasaya karşı çıkması yeterli, siz sormadan söyliyim: Trump
onaylamazsanız tekrardan vekil olamazsınız tehdidinde çoktan bulundu)
vergi reformu 2017 ağustos ayından yıl sonuna doğru (hatta 2018 e
kalma riski dahi var) zamanlama olarak atabilir. Bu durumda mevcut
F/K, ileri dönemlerde beklenen F/K ve sezonsallıktan arındırılmış F/K
açısından oldukça pahalı olan endeks düşüşüne devam edecektir. Bu
düşüşü klasik değerleme ve Trump'ın mali paketinin "zamanlama" olarak
soru işareti içermesinin yanı sıra
1. 2017 ilk çeyrek karlılık beklentilerindeki aşağı revizyonlar
2. ABD ilk çeyrek büyümesinin 1% altında olabileceğine dair
beklentiler (Atlanta Fed)
Gelişmeleri de destekliyor.
Daha önceki maillimde kar alışı sürecinde izlenmesi gereken
destekler olarak 2.340 - 2.315 - 2.300 seviyelerini belirtmiştim. Şuan
2.340 civarındayız ve bu seviyenin altında bir kapanış 2.315 - 2.300
desteklerini öne çıkaracaktır. 2.300 seviyesinin altına inmeden
düzletme yorumlarına katılmıyorum. Eğer Trump rallisinin 50% fibosuna
gelirsek (2.242) işte o zaman bu satışın bir düzeltme olduğundan
bahsedebiliriz.
ABD 10 yıllıkları 2.30% seviyesinin altında bir kapanış yapmadan
Trump Trade leri bitti demek bence çok erken bir yorum olur. Ancak
sağlık reformunun onaylanmaması ciddi bir soru işareti içerecektir. Bu
durumda Trump yönetiminin üç seçeneği kalıyor:
1. Stratejiyi değiştirmek: Yani önce vergi indirimlerini yapmak
daha sonra sağlık harcamalarını belirlemek. Bu bütçe açığını
arttıracağı için sınır vergilendirmesi ayarlamasını da peşinden
getirecektir. Bu durum S&P 500 endeksinde tekrardan yükselişe neden
olurken asıl fiyatlama dolar endeksinde ciddi bir yükselişle (7% - 8%
arası olacağını düşünüyorum) ve ABD 10 yıllıklarında 3% seviyesine
yükselişle bitecektir. Altın ise reel getirilerdeki tekrardan artış
nedeniyle tekrardan 1.172 seviyesinin aşağısına gidecektir.
2. Paul Ryan öncülüğünde oy vermeyen cumhuriyetçiler ve Trump
arasında orta yol bulmak (Yani bütçe nötr bu değişimi gerçekleştirmeye
çalışmama). Bu durumda sonuç olarak bütçe açığını arttıracak bir
gelişme olacaktır. Ancak sınır vergilendirmesi ayarlaması dışında
direk borçlanmayı arttırarak çözüme ulaşmak söz konusu olabilir.
Fiyatlamada ABD 10 yıllıklarında yükseliş, dolar endeksinde ilk madde
kadar olmas da (4 - 5% arası olacağını düşünüyorum) yükseliş, altında
1170 - 1.185 arası bir dengelenme ve S&P 500 de tekrardan 2.400
denemesi beklenebilir.
3. Sağlık harcamalarını istenildiği gibi geçirmekte inat etmek.
Senato seçimleri 2018 kasım ayında. Yasaya oy vermeyenlerde Trump'a
karşılık inat ederse senato seçimlerine kadar vergi reformları
geçebilecek mi spekülasyonları ciddi ağırlık kazanacaktır. Sağlık
masrafları şirketler açısından ciddi problem yaratacak, Trump rallisi
bitti spekülasyonları S&P 500 endeksine gelecek sert satış sonrası
(rallinin başladığı 2080 seviyesine kadar geriledikten sonra) gerçeğe
dönüşecektir. Bu durumda verim eğrileri yataylaşacak, Fed nokta
grafiğinde ciddi olarak aşağı revizyona gidecek ve gelişen ülke
varlıkları tekrardan para yöneticilerinin en sevdiği olacaktır: Bu
durumda tabiki global büyüme beklentileri aşağı revize edilecek,
Avrupa'da deflasyon riski tekrardan gündeme gelecek ve Japonya da ABE
yönetim "lanet olsun" diye içinden geçirecektir: Asıl vurucu fiyatlama
ise BAKIR da gerçekleşecek..
Benim yaptığım analizde şuan için en mantıklı seçenek 2. Olan?
3.madde olursa bakır fiyatlarında Trump rallisinin başladığı
noktaya (208 Comex de) doğru "uzun vade de" çekilme olacaktır. Baz
senaryom ikinci madde olduğu için satışların 50% fibo düzeltmesi olan
245 seviyesine kadar devam etmesini bekliyorum.
Petrol tarafına geçersek:
Dün API stokları gene artış gösterdi. Bugün açıklanacak official
veride de beklenti üstü bir artış (beklenti üstü olmasa da artış
olması yeterlide olabilir) petrol fiyatlarındaki satışları
destekleyecektir.
Bugün stok verisi sonrası 47.00 seviyesinin altına inersek (aktif
vade WTI) teknik olarak 44.15 de bulunan fibo desteği kısa vade de
gündeme gelebilir.
Son olarak aşağıda Bloomberg den aldığı stoklar ve OPEC
kesintilerini gösteren grafiği paylaşıyorum. Bu grafik bize OPEC
kesintilerinin aslıda çok da verimli olmadığını bize gösteriyor."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey