HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, TSKB için 2,05TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu

İş Yatırım, TSKB için 2,05TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini
korudu.
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Gerçekleşen ve Tahminler
Net kar beklentilerin üzerinde. TSKB yılın ilk çeyreğinde 132
milyon TL solo net kar açıkladı. Net kar önceki döneme göre %154 ve
geçen yıla göre %41 büyüme kaydetti. Ortalama piyasa beklentisi olan
127 milyon TL ve bizim beklentimiz 129 milyon TL idi. Beklentimizle
kıyaslandığında sapmanın daha düşük gerçekleşen etkin vergi oranından
kaynaklandığını söyleyebiliriz. Bunun dışında swap maliyetleri dahil
net faiz marjının bu çeyrekte bir miktar zayıflaması ve yüksek aktif
kalitesinin korunduğu beklentiler dahilindeydi.

İlk Çeyrekte Öne Çıkanlar

Kredilerde durgunluk devam ediyor. Ülkede halen proje finansman
talebinin zayıf seyretmesi nedeniyle TSKB?nin YP kredilerinde durağan
görünüm sürüyor. Diğer yandan banka TP kredilerde seçici davranarak
kısa vadeli işletme kredilerinden bir portföy oluşturuyor. Banka bu
sayede swap maliyetlerindeki gevşemenin de olumlu etkilerini görürken
halen ciddi miktarda likiditenin YP para piyasalarında
değerlendiriliyor oluşu marjlardaki toparlanmayı erteliyor. Yılın
ikinci yarısında proje finansman talebinde beklenen artış ile serbest
fonların kredilerde değerlendirilmesi bankanın net faiz marjlarına
olumlu yansıyacaktır.
Güçlü aktif kalitesi korunuyor. Bu çeyrekte bankada herhangi bir
tahsili gecikmiş alacak oluşumu görülmedi ve aksine 6 milyon TL
değerinde tahsilat sağlandı. Son 4 dönemdir bankanın sıfır kredi riski
ile faaliyet gösterdiğini belirtelim. bankanın TGA oranı da 39 baz
puana kadar geriledi. Banka yönetimi yılın geri kalan kısmında ciddi
bir TGA oluşumu beklemiyor. Yakın izlemedeki kredilerde YP cinsi bir
krediden kaynaklanan sınırlı artış olurken TL?deki değer kazancı
nedeniyle mali tablolara etkisi sınırlı kaldı. Bankanın ciddi maliyet
kontrolü devam ediyor. Giderlerdeki artış önceki yıla göre yıllık %5
ile sınırlı kaldı. Sermaye rasyoları rahat konumda. Basel III
standartlarına göre bankanın çekirdek sermaye oranı %14,3 ve sermaye
yeterlilik oranı da % 15,1 olarak gerçekleşti.

Değerleme üzerindeki etki ve Görünüm

Piyasanın tepkisi sınırlı kalabilir. İlk çeyrekte net karın
beklentilerden güçlü gelme nedenleri sürdürülebilir faaliyetlerdeki
görünümden kaynaklanmadığı için piyasa tepkisinin sınırlı kalmasını
bekliyoruz. TSKB hisseleri 2016 beklentilerimize göre 1,0x F/DD ve
6,8x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160429090721027_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey