TEKRAR-HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Boyner Perakende'yi 78,00TL hedef fiyat ve 'Nötr' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı

Ak Yatırım, Boyner Perakende'yi 78,00TL hedef fiyat ve 'Nötr'
tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı.
Ak Yatırım'ın ( www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Büyüme ve kârlılıkta görünüm iyileşiyor
Boyner Perakende'yi 12 ay vadeli 78,00 TL'lik hedef fiyat ile
araştırma kapsamımıza alıyoruz. Boyner Perakende için 2015-2025
döneminde %14 yıllık ortalama satış büyümesi tahmin ediyoruz. Ayrıca
şirketin, tedarik zincirindeki yeniden yapılandırma ile ödeme
sürelerini düşürerek ve satışlarda da yüksek marjlı özel markalı
ürünlerin ve online kanalın ağırlığını artırarak kârlılığını
önümüzdeki yıllarda güçlendirmesini bekliyoruz. Bu şekilde nakit
akışında yaratılmasını beklediğimiz artış, şirket değerlememizi
desteklemektedir.
2015 yılındaki güçlü performansın ardından, yeni yılın Boyner için
daha iyi bir yıl olmasını bekliyoruz. 2015 yılı TL'nin değer kaybı ve
zayıf tüketici güveni ile sektör için zor bir yıl oldu. Bunun sonucu
olarak, TÜİK verilerine göre Türk hazır giyim ve ayakkabı sektörü ilk
dokuz ayda %1,4 daralma gösterdi. Buna karşın, Boyner Perakende,
9A15'teki yıllık %12'lik ciro büyümesi ile çarpıcı bir performans
sergiledi. Boyner Perakende'nin, 2015 yılını da son çeyrekteki güçlü
performansa bağlı olarak yıllık %13 büyümeyle tamamlayacağını tahmin
ediyoruz. Seçim belirsizliğinin kalkmasının ardından 2016 görünümü ise
Boyner için daha parlak gözüküyor. Artan tüketici güveniyle birlikte,
Boyner Perakende'nin 2016 yılında %17 yıllık ciro ve %27 yıllık VAFÖK
büyümesi kaydetmesini bekliyoruz.
Türkiye hazır giyim sektörü, güçlü bir büyüme potansiyeline
sahiptir. Deloitte tarafından yapılan araştırmaya göre, Türkiye gıda
dışı perakende sektörü büyümesi 2014-2018 dönemi için ortalama %9
olarak tahmin edilmektedir. Sektör büyüklüğünün 2018 yılında 225
milyon dolara ulaşması öngörülürken, toplam perakende pazarı
içerisindeki gıda dışı payının 2018'de %60 seviyesine ulaşacağı tahmin
ediliyor (2014 payı %55). Giyim sektörü büyümesi kriz dönemleri hariç
geçtiğimiz yirmi yıllık dönemde GSYİH büyümesinin 3-4 katı daha hızlı
olmuştur. Sektörün büyümesi, kentleşme ve demografik yapıya (genç
kentli nüfus ağırlığı, orta sınıfın harcanabilir gelir artışı vb.)
bağlı olarak gelişmektedir. Boyner Perakende, ülke çapındaki 381
mağazası, çeşitlendirilmiş müşteri tabanı ve iyi bilinen markalarıyla
bu büyümeden yüksek fayda elde edecek şirketlerin başında yer alıyor.
Riskler. Rekabet artışı veya ekonomik yavaşlama nedeniyle
beklentilerin altında kalabilecek bir benzer mağaza satış büyümesi
oranı ve/veya net satış alanı büyümesi değerlememiz üzerindeki ana
risklerdir. Ayrıca, yüksek seviyedeki net borç/VAFÖK çarpanı (2016T:
4x), zayıf ekonomik büyüme zamanlarında ve işletme sermayesi
ihtiyacının artması halinde tedirginlik yaratabilir. Diğer taraftan,
şirket bilançosu dövizdeki artışlara karşı duyarlıdır: İthal ürünlerde
ağırlıklı euro bazında maliyete karşın TL bazında satış geliri elde
edilmektedir kira giderlerinin %76'sı ve toplam borçların %30'u döviz
cinsindendir. (Borçlardan kaynaklanan açık döviz pozisyonunun yüzde
70'i hedge edilmiştir.)"


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey