HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir için 1,45TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini korudu

Şeker Yatırım, Kardemir için 1,45TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"3Ç15 net karı beklentilerin altında gerçekleşirken, operasyonel
karlılıkta bir önceki çeyreğe göre iyileşme devam etti...
Kardemir, 3Ç15'te piyasa ortalama beklentisi olan TL76.0mn net
zararın üzerinde, TL117.3mn net zarar açıklamıştır (3Ç14 net kar:
TL34.0m). Açıklanan sonuçlar Şirket hisse performansını olumsuz
etkileyebilecektir. Şirket'in 3Ç15'te önceki yılın aynı dönemine göre
%6.4 azalışla TL528.6mn olarak açıklanan satış gelirleri de, özellikle
bu dönemdeki satış hacminin beklentilerin altında, önceki yılın aynı
dönemine kıyasla %1 (2Ç15 büyüme: %29) olarak gerçekleşmiş olması, ve
nihai ürün fiyatlarındaki gerileme nedeniyle, piyasa ortalama
beklentisi olan TL 643mn'un (Seker Yatırım T: TL706mn) altında
açıklanmıştır. Kardemir, 3Ç15'te, piyasa ortalama beklentisi olan TL
91.5mn'un altında (Seker Yatırım T: TL 115.3mn), önceki yılın aynı
dönemine göre %38.6 azalışla, TL 78.6mn FAVÖK elde edebilmiştir. Bu
dönemde %14.9 olarak gerçekleşen FAVÖK marjı 3Ç14'e göre 7.8 yüzde
puan gerilemiş ve piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmiştir.
Şirket, kısa US$ ve ¬ pozisyonları nedeniyle artan kur farkı
zararlarının da etkisiyle 3Ç15'te TL 117.3mn net zarar açıklamıştır
(3Ç14: TL 34.0 net kar).
2Ç15'te satış hacminde gerçekleşen artışın ardından Kardemir, brüt
karlılığını optimize edebilmek üzere ve muhtemelen kapasite kullanım
oranlarının halihazırda %100'ün üzerinde olması nedeniyle, satış
hacmini 3Ç15'te bir önceki çeyrekteki kadar arttırmamıştır. 9A2015
sonu itibariyle Kardemir'in sıvı ham demir üretimi KKO'su ve haddehane
üretimi KKO'su %100'ün üzerindedir. Şirket'in FAVÖK'ü hem mutlak hem
de marj olarak önceki yılın aynı döneminin oldukça altında
gerçekleşmiştir. Ancak Şirket'in FAVÖK marjında bir önceki döneme
göre 2.1 yüzde puan artış gerçekleşmiştir.
Dünya çelik fiyatlarındaki gerilemenin ve iç piyasaya yönelik
nispeten ucuz ürünlerin piyasadaki fiyatları ve Kardemir'in 4Ç15'teki
satış gelirleri ve karlılığını baskı altında tutmaya devam etmesini
beklemekteyiz. Şirket'in 9A15 sonuçlarının açıklanmasıyla
tahminlerimizi yeniden gözden geçirerek, Şirket için 2015 yılı için
belirlediğimiz FAVÖK marjı tahminimizi 1.5 yüzde puan indirerek %14.0
olarak belirledik. Risksiz faiz oranı varsayımımızı da 75 baz puan
indirerek %9.25 olarak belirlememiz ve Şirketin yurt dışı
eşleniklerine göre değerlemesini güncellememiz ile birlikte, Şirket'in
D-tipi hisseleri için yeniden hisse başına TL 1.45 civarında bir hedef
fiyata ulaşmış bulunmaktayız. Kardemir D hisseleri için TUT
tavsiyemizi korumaktayız."

http://www.sekeryatirim.com/Raporlar/mali_tablo_analiz/KRDMD_3Ç15.pdf


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey