HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Türk Telekom için hedef fiyatını 6,12 TL'den 6,60 TL'ye yükseltti

Şeker Yatırım, Türk Telekom için hedef fiyatını 6,12 TL'den 6,60
TL'ye yükseltirken, 'Tut' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirmelere yer verdi:
"Türk Telekom 3Ç15'de 493 milyon TL net zarar açıkladı. Bu
performans 3Ç14'ün 319 milyon TL'lik net kârının yanında önemli bir
düşüşe denk geliyor. Açıklanan tutar 472 milyon TL'lik net zarar
tahminimizin ve 477 milyon TL net zarar bekleyen piyasanın altında
bulunuyor.
Türk Telekom için "TUT" tavsiyemizi koruyoruz. Görüşümüzü, geçmiş
verilere kıyasla oldukça düşük seviyede bulunan 1,08 milyar TL'lik
2015T net kâr tahminimizin, Türk Telekom yatırımcısı için önemli bir
motivasyon olan temettü beklentisini sınırlayacağına dayandırıyoruz.
Bir hatırlatma olarak, Türk Telekom şu ana kadar geçmiş yıl
kârlarından temettü dağıtımı yapmamıştır. Bunun yanında, mobil
gelirleri beklentimizi 2015 yılı ve sonrası için yükseltmemizin
etkisiyle hedef fiyatımızı 6,12 TL'den 6,60 TL'ye yükseltiyoruz.
Türk Telekom'un, 6,4x ve 6,2x olan 2015 ve 2016 FD/FAVÖK
çarpanları dikkate alındığında, emsallerine kıyasla sırasıyla %4 ve %2
oranında iskontolu işlem gördüğü gözükmektedir.
Yüksek oranlı döviz bazlı borçlanma net kârlılığı
hassaslaştırıyor? Net kârdaki yıllık bazdaki gerilemenin ana sebebi,
kredilerin dönem sonlarındaki değerlemesinden kaynaklanan kur
farklarının etkisiyle oluşan 1,17 milyar TL net finansal giderler
(3Ç14: 464,1 milyon TL) olmuştur. Belirtelim ki, 30 Eylül 2015
itibariyle Şirket'in bilançosunda 3,0 milyar ABD Doları (2014 yılsonu:
2,92 milyar ABD Doları) ve 688,2 milyon Avro (2014 yılsonu: 723,5mn
milyon Avro) borçlanma aracı bulunmaktadır. Buna ek olarak, 4G ile
ilgili ağırlıklı olarak tanıtım ve reklam giderlerindeki yükselişin
etkisiyle yıllık bazda %23,6 oranında artan operasyonel giderler de,
net kâra negatif yönlü etki etmiştir.
Net satışlar 3. Çeyrekte 3,69 milyar TL'ye ulaşarak yıllık bazda
%5,2 oranında yükseliş gösterdi? 1,24 milyar TL'lik beklentimizin
üzerinde, yıllık bazda %13,5 oranında artarak 1,29 milyar TL'ye ulaşan
mobil gelirleri, konsolide gelirlerdeki yükselişteki ana etken
olmuştur. Bu yükselişte de çeyreklik bazda yaklaşık 300bin artan mobil
kullanıcı sayısı ve yüksek faturalı hat kullanıcı oranı (kullanıcı
başı gelirler faturalı hat kullanıcılarında 30,6 TL iken, ön-ödemeli
hat kullanıcılarında 14,9 TL'dir) olmuştur. Buna ek olarak yüksek
kârlılığa sahip mobil veri gelirleri de yıllık bazda %38 oranında
artmıştır. Tüm bunları ve TV iş kolunda artan kullanıcı sayısına
dikkate alarak, 2015 net satışlar beklentimizi 14,4 milyar TL'ye
çıkarıyoruz.
FAVÖK marjında %34,2'ye gerileme? Olumlu kullanıcı kompozisyonu ve
yükselen kurumsal veri gelirlerinin yanında, 3. Çeyrekte, 4G ile
ilgili giderler ile birlikte şüpheli alacak karşılığı hesaplamasında
yapılan değişikliklerin etkisiyle FAVÖK marjı %34,2 (3Ç14: %38,2,
2Ç15: %38,2) oldu. Bu negatif etkinin yıl sonuna kadar devam edeceği
tahminimize dayanarak 2015 FAVOK beklentimizi 5 milyar TL (marj:
%34,7) olarak belirliyoruz. "

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey