ANALİZ-Kardemir 2.Çeyrek Bilançosu(Halk Yatırım)

Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"İlk çeyreğe göre iyileşme var, ancak beklentimizin altında...
Kardemir (D), 2Ç15 döneminde 5,7mn TL net zarar açıkladı.
Beklentimiz 26mn TL net kâr, ortalama piyasa beklentisi ise 5mn TL net
zarar açıklaması yönündeydi. Beklentimizin aksine zararla sonuçlanan
2Ç15 döneminde güçlü satış hacmine rağmen, düşük ürün fiyatları ve
maliyet yapısında beklediğimiz iyileşmenin gerçekleşememesi,
operasyonel performanstaki zayıflığın başlıca nedenleri olmuştur.
Güçlü satış hacmine karşın, düşük ürün fiyatları ve maliyet
yapısında iyileşmenin sağlanamaması, marjları baskılamaya devam
ediyor...
Kardemir?in 2Ç15 dönemi net satış gelirleri, beklentimizin %26,
ortalama piyasa beklentisinin ise %14 üzerinde 635mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir (yıllık bazda +%20). Geçen yılın aynı dönemine göre
%29 artarak 537.737 ton seviyesinde gerçekleşen esas ürün satış
hacmine rağmen, ürün fiyatlarındaki aşağı yönlü baskının devam etmesi,
ciro büyümesini sınırlamıştır.
Maliyet yapısında beklediğimiz iyileşmenin yaşanmamış olması, brüt
kâr marjının yıllık bazda 14,5 puan düşmesinin ve FAVÖK?ün
beklentimizin altında kalmasının ana nedenlerinden biri olmuştur.
Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı, beklentimizin 1,2 puan ,
geçen yılın ise 1,4 puan üzerinde %3,2 seviyesinde gerçekleşerek,
FAVÖK marjını aşağı çeken bir diğer faktör olmuştur. Böylece şirketin
2Ç15 dönemi FAVÖK?ü, yıllık bazda %51 azalışla 68mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir (HLY Araştırma Tahmini: 82mn TL, ortalama piyasa
beklentisi: 78mn TL). FAVÖK marjı da beklentimizin 5,6 puan, geçen
yılın aynı döneminin de 15,1 puan altında %10,6 seviyesinde
gerçekleşmiştir.
Operasyonel olmayan tarafta ise 41mn TL seviyesindeki
tahminimizin biraz üzerinde 49mn TL seviyesinde gerçekleşen net
finansman giderleri, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre artış
göstermiştir (2Ç14?te 35mn TL net finansman gideri yazmıştır).
Sonuç olarak, güçlü satış hacmine rağmen, düşük ürün fiyatları ve
maliyet yapısında beklediğimiz iyileşmenin gerçekleşememesi,
operasyonel performanstaki zayıflığın temel nedeni olmuştur.
Beklentimizin altında kalmasına rağmen, ortalama piyasa beklentisine
paralel gelen sonuçların, son dönemdeki hisse performansını da dikkate
aldığımızda hisse fiyatına etkisinin ?sınırlı negatif? yönde
olabileceğini düşünüyoruz."



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey