ANALİZ-Piyasalarda Haftalık Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Haftalık Bülten:
"Piyasalar politik belirsizliği fiyatlamaya devam ediyor
Ak Parti'nin mecliste çoğunluğunu kaybettigi, HDP'nin barajı
aştığı seçim sonuçları politik belirsizliği azaltmıyor, tam tersine
artırıyor. Gelişmekte olan ülkeler için yaptığımız çalışmalar
piyasaların seçimleri satın alması için arkasında güçlü halk desteği
olan ve piyasa dostu doğru politikaları uygulayacak bir hükümetin
kurulmasının gerekli olduğunu gösteriyordu. Seçimler sonrası, değil
arkasında güçlü halk desteği olan doğru ekonomik politikalar
uygulayacak, kalıcı bir hükümetin kurulup kurulmayacağı bile belli
değil. Böyle bir senaryoda piyasalar doğal olarak önce satıp sonra
durum değerlemesi yapacaklar. Borsa, tahvil ve Türk lirasında kısa
vadede yön aşağı olacaktır.

IMKB 100'e etki:

Politik belirsizliğin fiyatlandığı en yakın örnek Mart 2014 mali
seçimlerden önce yaşanan 17 Aralık yolsuzluk soruşturmaları.
Soruşturma haberinin ardından 31 Ocak tarihinde BIST 100'ün F/K oranı
8,4'e kadar gerilemişti. Bu bugünkü seviyeye göre (10.35x) %19
oranında bir düşüşe işaret ediyor. (66K). Öte yandan, koalisyon
hükümeti kurulması olasılık dahilinde olduğundan (bu durumda
belirsizlik en fazla 45 gün hatta daha az sürecek) bu seferki düşüşün
daha az olacağını düşünmekteyiz. Koalisyon ihtimaline %40, erken
seçime %60 verdiğimiz bir senaryoda BİST-100 için 71,000, 10 yıllık
faiz için %11 seviyeleri iyi giriş noktaları olarak öne çıkıyor.

Banka hisseleri üzerine olası etkileri:

Banka hisseleri değerlemelerini 17/25 Aralık yolsuzluk
soruşturması dönemindeki değerler ile kıyaslıyoruz. Anılan dönemde
banka hisseleri Lehman krizinden bu yana en düşük değerlerini
görmüştü. Bu dönemde Türk bankaları gelecek yıl çarpanlarıyla ortalama
6,4x F/K ve 0,83x F/DD değerlerinde işlem görüyordu. Banka hisseleri
Cuma günü kapanış fiyatlarıyla gelecek yıl çarpan ortalamalarına göre
7,5x F/K ve 0,97x F/DD değerlerinde. Basit bir kıyaslama ile banka
hisselerinde %15 gibi aşağı yönlü bir fiyatlama olabileceği
ihtimalinden söz edebiliriz. Bununla beraber yolsuzluk soruşturmaları
döneminde yaşanan çalkantının boyutu bugün tecrübe ettiğimizin çok
üzerindeydi. Günümüzde mevcut açmazdan çıkmak üzere bu kez bir
koalisyon hükümeti kurulma ihtimali ihmal edilemez. Bu nedenlerle
banka hisselerinde beklenen aşağı yönlü fiyatlamanın başta yaptığımız
karşılaştırmada varılan %15 kadar sert olmadığını görebiliriz.

Seçim Sonuçlarından Olumlu / Olumsuz etkilenecek Hisseler:

Kamu bankaları, Emlak GYO, seçim sonuçlarından emsallerine
göreceli olarak daha fazla etkilenebilir. Öte yandan politik riskten
ötürü baskılanan hisseler piyasanın üzerinde getiri sağlayabilir.
Bunların arasında Doğan Holding, Hürriyet, Asya Bank, Koza Altın
(KOZAL, KOZAA ve IPEKE) 'yi sayabiliriz.

Siyasi kanattaki gelişmeler haftanın en önemli gündem maddesi:

Yurtiçinde gözler Çarşamba günü açıklanacak olan yılın ilk
çeyreğine ait büyüme verisi ve Perşembe günü açıklanacak olan Nisan
ayı cari açık verisinde olacak. Ancak piyasaların yönünü belirleyecek
asıl faktör siyasi kanattaki gelişmeler olacak. Yurtdışında ise Euro
bölgesi Nisan sanayi üretimi ve ilk çeyrek büyüme revizyonları ve ABD
tarafında Mayıs perakende satışlar, ÜFE ve Michigan tüketici güven
endeksi yatırımcıların radarında olacak. "

Raporun tamamı için:

http://www.isyatirim.com.tr/WebMailer/files_att/2_20150608173841093_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey