HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Asya Yatırım, Kardemir hedef fiyatını 2,44TL'den 2,01TL'ye indirdi

Asya Yatırım, Kardemir için hedef fiyatını 2,44TL'den 2,01TL'ye
indirirken, tavsiyesini 'Piyasanın Üzerinde Getiri' olarak korudu.
Asya Yatırım'ın ( http://www.asyayatirim.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Karabük Demir Çelik, 2015 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın ilk çeyreğine
göre kötü bir performans sergilemiştir. Bu dönemde şirketin net satışları ve
satış hacmi düşerken, karlılık rakamlarında da önemli bir gerileme meydana
gelmiştir. Bu dönemde şirket net satışları %13,4 gerileyerek 476 milyon TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin satılan ürün miktarı %5,5 gerileme ile
450.400 ton olurken ortalama birim mamul fiyatlarında ise %8,3?lük bir
gerileme meydana gelmiştir.
Şirketin karlılık verilerinde de önemli bir gerileme meydana gelmiş olup bu
dönemde 2014/03 döneminde %23,2 olan brüt kar marjı bu dönemde
-%1,1 seviyesine kadar gerilemiştir. Bu düşüşün temelini şirketin
hammadde giderlerinde meydana gelen artış oluşturmaktadır. Bir yandan
şirketin birim satış fiyatları gerilerken diğer taraftan hammadde maliyetinde
görülen artış, şirketin brüt kar marjının negatif seviyeye düşmesine yol
açmıştır. Şirketin bu dönemde birim ürün fiyatı 1.153 TL/ton seviyesinden
1.057 TL/ton seviyesine düşerken bir ton ürünün üretilmesinde kullanılan
hammadde maliyeti ise 677 TL?den 875 TL?ye yükselmiştir. Diğer mamul
maliyetleri de katıldığında ise şirketin birim mamul maliyeti 886 TL?den
1.069 TL?ye çıkmıştır.
Şirketin bu dönemde ayrıca finansal giderlerinde de önemli bir artış
meydana gelmiş olup şirketin finansal borçlarının önemli bir çoğunluğunun
döviz cinsinden olması bu değişimde etkili olmuştur.
Şirketin faaliyetlerinin tamamı bir arada düşünüldüğünde, döviz kurlarında
meydana gelen artışın önemli bir etkisinin olduğu görülmektedir. Şirketin
maliyetlerinin büyük çoğunluğunu ithal ürünler (enerji, toz cevher vb.)
oluşturmakta olup döviz kurlarındaki artışlar, şirketin brüt zarar elde
etmesine yol açmıştır. Yine finansal giderlerde de bu etki görülmektedir. Bu
dönemde Türkiye?nin çelik ithalatı da önemli bir artış göstermiş olup 2015
yılın ilk 2 aylık dönemi verilerine göre çelik ithalatı %32 artarak 2,58 milyon
ton olmuştur. Çelik ihracatı ise %12 gerileyerek 2,2 milyon ton olmuştur. Bu
gelişmelerin yanında yurtiçindeki nihai mamul tüketimi ise sadece %7
artarak 5 milyon ton seviyesinde gerçekleşmiş olup bu gelişmeler fiyatlar
üzerinde baskı meydana getirmiştir.
Şirket için yapılan yeniden gözden geçirme sonucunda şirketin hedef
fiyatında değişikliğe gidiyor ve şirketin yeni hedef fiyatını 2,01 TL/lot olarak
güncelliyoruz. İç talebin düşüşü, artan kurlar ve şirketin bu değişimlere karşı
etkili bir politika yürütememesi nedeniyle hedef fiyatında aşağı yönlü bir
revizyon gerçekleştirilmiştir."

Raporun tamamı için:

http://www.asyayatirim.com.tr/files/KRDMD_Fiyat_Revizyonu.pdf


Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey