Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Piyasanın kısa vadede fazla bir al benisi bulunmuyor bu sebeple
piyasa yön arayışını sürdürüyor. Aynı zamanda haber akışı da çok
destekleyici değil. Japon kredi derecelendirme kuruluşu R&I
,Türkiye'nin görünümünü pozitiften durağana düşürdüğünü açıkladı
kuruluşun Türkiye için kredi notu BB+ seviyesinde. R&I her ne kadar
diğer kredi derecelendirme kuruluşları kadar bilinmese de, bu tarz
haberler genel olarak Türkiye'ye bakışın negatife dönmeye devam
ettiğinin göstergesi. Hatırlanacağı üzere Şubat başında S&P de
Türkiye'nin görünümünü durağandan negatife çevirdiğini açıklamıştı
(S&P nin de notu Türkiye için BB+). Tahminimize göre piyasada diğer
derecelendirme kuruluşlarının da Türkiye'nin görünümünde benzer
indirimlere gidebileceği beklentisi kuvvet kazanacak ve bu da piyasada
hisse senetleri ve tahvil faizleri üzerinde baskı yaratmaya devam
edecektir.
İZLENECEKLER
4ç13 Finansal Sonuçları:
KCHOL (Cnbc-e anket kons.: Net kar: TL497.7 - yıllık bazda %18 düşüş)
AKSA
4Ç13 FİNANSAL SONUÇLARI
- Albaraka, ALBRK,katılım bankacılığı, $610mn PD / Tavsiyemiz Yok-
ALBRK 4ç13'de piyasa beklentisi olan TL69mn'un üzerinde TL90mn net kar
(yıllık bazda %110 artışi çeyreksel %74 artış) açıkladı. Bu spnuç
geçen hafta açıklanan vergi dairesi finansallarına paralel. Net faiz
gelirlerindeki yıllık bazda büyüme (%32) JV projelerinin de desteğiyle
oldukça güçlüydü. Diğer taraftan, net ücret & komisyonlarda büyüme %6
oldu. FX alım satım karlarının yıllık bazda 3 katına çıkması da
karlılığı destekleyen diğer bir unsur oldu. Son olarak da
karşılıklardaki gerileme (BDDK düzenlemesi gereği geri çevrilen genel
karşılıklar kaynaklı) yıllık bazda %53 oldu. Krediler sektör
ortalamasının (%6.2) üzerinde %7.6 olarak gerçekleşirken takipteki
krediler oranı 22bps düşüşle 2.28% oldu. Aynı zamanda yakın takipteki
kredilerin toplam krediler içerisindeki payı çeyreksel bazda yatay
kaldı. Sermaye tarafında, sermaye yeterlilik oranı 20 baz puan düşüşle
%14.9'e geriledi. 2014 için, banka %20 aktif ve kredi büyümesi, %15
mevduat artışı, net faiz marjında 10bps daralma, takipteki krediler
oranında çok hafif artış (%2.5 altında kalması bekleniyor) ve %17
civarında özsermaye karlılığı öngörüyor. Sonuçta net karın yıllık
bazda %10-15 oranında artması bekleniyor. Sektör üzerindeki karlılık
oranına (%18 vs. %14.5) rağmen ortalamanın biraz altında (0.9x vs.
0.95x) F/DD ile işlem gören bankanın hisse performansının 2014 için
göreceli iyimser beklentilerinin de etkisiyle kısa vadede olumlu
seyretmesini bekliyoruz.
- Şekerbank, SKBNK, bankacılık, $1.1mr PD/ Nötr - SKBNK 4ç13'te
vergi dairesi finansallarına paralel olarak 79mn TL kar (yıllık bazda
%28, aylık bazda %380 artış) açıkladı. Çeyreksel net faiz marjı,
bankanın TL mevduatlarının toplam varlıklardaki oranının nispeten
yüksek olması sebebiyle, sektor trendlerinden biraz daha olumsuz
olarak 40 baz puan geriledi. Alım-satım kazançları kayba dönüşürken
faaliyet giderlerindeki görece yüksek artış (yıllık bazda %26 artış)
karlılığı baskıladı. Yaklaşık 25mn TL'lik genel karşılıkların geri
çevrilmesi 4ç13 karını olumlu etkiledi. Bilanço tarafında ise banka,
kredi hacminde %6.9 (sektör ortalaması %6.2), mevduatlarda ise %6.3
(sektör ortalaması %7.2) büyüme gösterdi. Bunların yanısıra, Takipteki
Krediler Oranı 28 baz puan düşerek %5 oldu. Banka hisseleri karlılık
bazında sektör ortalamasının altında seyretmesine karşın (%10.3'e
karşın sektör ortalaması %14.5) %25 primli olarak işlem görüyor.
- Aygaz AYGAZ, LPG üreticisi, $1.2mr PD / Tavsiyemiz yok - AYGAZ
4ç13'te piyasa beklentisi olan 15mn TL'nin biraz altında 11mn TL kar
açıklarken (yıllık %83 daralma), 2013 karı da 205mn TL'ye ulaştı (%33
daralma). Şirketin açıklanan 4ç13 FAVÖK rakamı 61mn TL (yıllık %38
artış) ve %3.8 FAVÖK marjı beklentilerin bir miktar altında kalırken,
2013 yılı FAVÖK'ü geçen yılın %3 üzerinde 254mn TL oldu (FAVÖK marjı
%4.2). 4ç13'te otogaz satışları yıllık %7 artarak 163bin ton olurken,
silindir satışları yıllık %3 daralarak 89 bin tona geldi ve sırasıyla
%43 ve %24 pazar payı ile liderliği korumasına yardımcı oldu. Böylece
Şirketin gelirleri 1,630mn TL (yıllık %6 büyüme) ile beklentilere
paralel gelirken, 2013 yılı cirosu da 6,005mn TL ile yıllık %7 büyüdü.
- Ege Gübre, EGGUB, tarım kimyasalları, $64mn PD / Tavsiyemiz yok
- EGGUB 4ç13'te yıllık bazda %12 düşüşle TL3.7mn kar elde etti
(2013/12'de 2012/12'deki TL11.8mn'luk net kara karşılık TL7.9mn zarar
açıkladı). Net satışlar 4ç13'te (TL69mn) yıllık bazda %35 arttı
(2013/12'de net satışlar yıllık bazda %2 artışla TL201.2mn'a ulaştı).
4ç13'te, faaliyet giderlerindeki artışa rağmen, satışların
maliyetindeki belirgin düşüş, FAVÖK marjının yükselmesini sağlamıştır.
EGGUB hisseleri halihazırda 9.9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
ŞİRKET HABERLERİ
- Anadolu Hayat Emeklilik, ANHYT, bireysel emeklilik, $776mn
PD/NÖTR HF: TL4.30- Milliyet Gazetesi'nin haberine göre Hazine işe
başlayan herkesin bireysel emeklilik sistemine (BES) katılmasını
zorunlu kılacak bir pilot uygulama üzerinde çalışıyor. Zorunlu
katılımdan sonra ise çalışanın isterse ayrılabileceği belirtiliyor. Bu
pilot uygulamanın ise bu sene içinde başlayabileceği belirtiliyor.
Zorunlu katılıma dair çalışmalar henüz ilk aşamalarda olsa dab u
doğrultuda atılan her adım ANHYT için olumlu algı yaratacaktır diye
düşünüyoruz.
- Bimeks, BMEKS, elektronik perakendeciliği, $89mn PD Tavsiyemiz
yok - Rekabet Kurulu BMEKS'in 28 mağazadan oluşan Darty mağazalar
zincirini Kesa Turkey'den satın alımını onayladı. Bu satın alımla,
BMEKS'in toplam satış alanının 85 bin m2'den, %39 artışla 118bin m2'ye
ulaşabileceğini hesaplamaktayız (BMEKS Kasım 2013'teki Electroworld
satın alımından önce 43bin m2 satış alanına sahipti). Satın alım
fiyatı henüz sabitlenmemiştir fiyat, Darty'nin stoklarının ve duran
varlıklarının (21 mağaza) defter değerlerine göre belirlenecektir.
Yine de bu gelişmeyi BMEKS'in artan yaygınlığı açısından olumlu olarak
değerlendirmekteyiz. BMEKS hisseleri son 12 aylık 9.0x FD/FAVÖK ve
61.0x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir.
- Aksa Akrilik, AKSA, akrilik üreticisi, $685mn PD / Tavsiyemiz
yok - AKSA, karbon elyaf işi yapan %50 ortak girişim şirketi
DowAksa'nın TAI'ye bazı ürünleri için karbon elyaf satışı yapacağını
ve/veya bazı ürünlerin bizzat geliştirileceğini açıkladı. Karbon elyaf
niş bir ürün olduğu ve dünyadaki lider oyuncular önemli pazarları
elinde bulundurduğu için DowAksa ancak Türkiye veya yakın coğrafyada
oluşabilecek yeni taleplerden pay kapabilir.
SEKTÖR
- Türk çelik boru ihracatına ilişkin anti damping kararı... ABD
Ticaret Bakanlığı, Türkiye tarafından yapılan dikişsiz çelik boru
ithalatına, Borusan Mannesmann (BRSAN, US$374mn PD) ürünleri
haricinde, %4.87 damping vergisi uygulama kararı aldı. Türkiye'den
yapılan toplam dikişsiz çelik boru ihracatı $107.5mn tutarındadır
büyük bir endişe yaratacak büyüklükte bir rakam olmadığını
düşünmekteyiz.
- Türk uzun çelik ürünlerine anti damping... ABD Ticaret
Bakanlığı, ülkeye yapılan inşaat demiri hakkında başlattığı soruşturma
sonucunda şikayetlerin bir kısmını reddetti. Nisan ayında bu konuyla
ilgili yeni bir karar alınacak. Ticaret Bakanlığı'na göre, 2013
yılında Türkiye'den yapılan inşaat demiri ithalatları toplam
US$381mn'a ulaşmıştır (Kaynak: Reuters). Bu durum, BIST'te işlem
gören şirketlerden Kardemir (KRDMA KRDMB, KRDMD) ve Erdemir (EREGL)
hisselerini ilgilendirebilir. İhracatlar Kardemir'in brüt
satışlarının %8'ini (2013 yılında US$72mn) ve Erdemir'in satışlarının
%10'unu oluşturmaktadır (2013 yılında US$511mn). Ancak EREGL ABD'ye
uzun ürün ithalatında bulunmamaktadır. Olası herhangi bir anti
damping kararının her iki şirket üzerinde etkisinin de sınırlı
olmasını beklemekteyiz.
MAKRO
- TCMB verilerine göre Şubat ayının ikinci haftasında Türk hisse
senetlerine net para girişi $151mn oldu (bir önceki hafta $57mn
çıkış). Bu miktar, yabancıların portföyündeki hisse tutarının
%0.31'ine denk geliyor (geçtiğimiz haftaki çıkış %0.12).Böylece,
siyasi krizin Aralık ortasındaki başlangıcından bu yana toplam çıkış
396mn $ oldu. Aynı zamanda, devlet iç borçlanma senetlerine (DİBS) net
girişler aynı hafta 230mn $ olarak gerçekleşti (bir önceki hafta
$1,183mn $ çıkış olmuştu). Bu miktar, yabancıların portföyündeki DİBS
tutarının %0.48'ine denk geliyor (geçen hafta %2.50 oranında çıkış
olmuştu). Politik risklerin arttığı Aralık ortasından itibaren bu yana
toplam çıkış ise 2,096mn $ oldu."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey