ALB Menkul Değerler ( http://www.albmenkul.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"2,3000 Seviyesinin Anlamı? Döviz Kurlarında Dönüm Noktası?
FED?in 2013 yılında politika değişikliğine gitmesi ve siyasi
platformda yaşanan olaylar sonucu USDTL de 2013 yılı ikinci yarısı ve
2014 yılı içerisinde sert yükselişler görüldü. Yaz aylarında
USDTL?de 2.000 seviyeleri konuşulurken, USDTL 2.000 seviyesini kırmak
ile kalmadı , Aralık ayında yaşanan olaylar ile 2.2000 seviyesini
aşılmak ile kalmadı 2.3000 seviyesi test edildi. Bu süreç boyunca
merkez bankası gecelik borç verme faizini yüzde 6,75?ten yüzde 7,75
seviyesine çıkarttı, döviz satım ihalelerini düzenli olarak yaptı,
piyasaya sözel müdahalelerde bulundu ancak bu müdahaleler TL deki
değer kabını engelleyemedi. 23 Ocak tarihinde de yaklaşık 2 sene sonra
ilke kez merkez bankası USDTL 2,3000 seviyesini test edince doğrudan
satış müdahalesinde bulundu. Ancak döviz kurlarında şu an için bir
anlamlı bir gevşemeden bahsetmek mümkün değil.
FED?in tahvil alımlarını azaltma hamlesinden ve yurt içi siyasi
platformda yaşananlardan sonra TL?nin bir çok ülkeden negatif
ayrışmasında ekonomik temellerinde olduğunu söylemek mümkün
Bunlara sırası ile bekarsak
1) Özel sektörün TCMB verilerine göre 2013 Ekim ayı itibari ile
166 milyar 277 milyon USD döviz cinsinden net borcu bulunması. Tabi
bu borcun bir kısmı yurt dışı satışlar ile yada finansal piyasalarda
hedgelenmiş olabilir. Ama USDTL de 10 kuruşluk artış özel sektör
milyarlarca TL maliyet oluşturup bilançoları bozuyor. Bu da USD?ye
olan talebin artmasına sebebiyet veriyor.
2) Ülke kısa vadeli dış borç stoğunun TCMB Kasım ayı verisine
göre 129.4 milyar USD seviyesinde olması, uzun vadeli dış borcun kısa
vadeli kısmı da hesaba katıldığında 168 milyar USD olarak
gerçekleşmesi. Bu rakamın bir kısmı yeniden finansa edilecek iken bir
kısmı ödenmesi gerekecek, bu hususunda USD talebini arttırdığını
görüyoruz.
3) Türkiye 2013 yılı cari açık rakamı 55-60 milyar USD arasında
gerçekleşecek net altın ithalatını düşünce 45 milyar USD üzerinde
altın hariç cari açık görülmekte. Cari açık seviyesi 2014 yılında
gerilemesi beklenmesine rağmen sonuçta finanse edilmesi gerek bir cari
açık düzeyi olacaktır.
4) Merkez bankasının TL?de görülen değer kaybında klasik olarak
faiz aracını değil, geleneksel olmayan politikalar ile müdahale etmesi
sonucu TCMB politikasının tam olarak anlaşılmaması ve
öngörülebilirliğin azalması.
5) Yurt içi seçim sürecinin risk algısını artırması.
6) 2001 ve daha öncesi dönemde yaşanan devalüasyonlar ve
dolarizasyon sürecinin hala hafızalarda canlı kalması.
Bu maddeler TL de zayıflığı arttırıp USDTL?nin yükselmesine
sebebiyet vermiştir.
Ancak bu yaşananlar sonrasında merkez bankasının USDTL 2,3000
seviyesine geldiğinde kura müdahale etmesi önemlidir. Öncelikle
müdahalenin bu seviyede yapılması merkezin 2,300 üzeri bir rakamdan
rahatsız olduğunu göstermektedir. Yanı sıra merkezin doğrudan satış
ihaleleri, 2,3000 seviyelerinde müdahale etmesi ardından önümüzdeki
günlerde anlamlı bir gevşeme olmaması durumunda, piyasada USDTL nin
doğrudan müdahale geldiği halde gerilememesi, USDTL?nin hala ucuz
olduğu ve yükselmesi gerektiği algısı yaratabilir. Bu da USD talebini
hızla arttırabilir. USDTL de 2,300 seviyesinin teknik direnç
olmasının yanında, merkezin bu seviyede müdahale etmesi önemli, bu
yüzden müdahalenin sonuç verip vermeyeceği bu seviyeyi şimdilik daha
da anlamlı kılıyor. Bu açıdan USDTL paritesinin 2,300 seviyesini
yukarı yönlü kalıcı olarak kırması USDTL nin daha da yüksek
seviyelere gitmesine sebebiyet vereceği ve 2.5000 seviyesini menzile
oturtabileceğinden bu seviye dikkat ile izlenmeli."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey