ALB Menkul Değerler ( http://www.albmenkul.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan USD/TRY Paritesi Raporu:
"2014?de Yeni Normal 2,10 Olabilir
USDTRY paritesinde 2013 yılına 1,80?li seviyelerde girmiştik.
Yılbaşından bu yana parite, yaklaşık olarak yüzde 17?lik değer kaybı
yaşadı. Peki, neler oldu 2013 yılında?
22 Mayıs günü FED Başkanı Ben Bernanke varlık alımları ile ilgili
?18 Eylül?de azaltım (tapering) yapabiliriz? dedi, Türkiye?nin de
içinde bulunduğu gelişen ülke piyasaları (Emerging Markets) karşısında
Amerikan Doları değer kazandı. Malum, FED 2008 krizinden bu yana
parasal genişleme programını sürdürüyor. Piyasalardan 45 milyar
dolarlık hazine tahvilleri ve 40 milyar dolarlık mortgage kağıtları
olmak üzere toplamda 85 milyar dolarlık varlık alımı yapıyor.
Piyasalara akan para getirinin yüksek olduğu gelişmekte olan ülkelere
akıyor. Başkan Bernanke?nin azaltım ile ilgili açıklaması gelişmekte
olan piyasalarda şok etkisine sebep olmuştu. Çünkü varlık alımlarının
azaltılması ile bu piyasalardan para çıkışı yaşanacaktı. Türkiye de bu
gelişmelerden nasibini aldı. Bununla kalmadı hemen ardından yurtiçinde
Gezi olayları ile beraber tansiyon yükseldi. Yükselişini sürdüren
USDTRY, FED açıklamasına kadar 1,80?lerden 1,85?lere gelse de yurtdışı
ve yurtiçi kaynaklı artan tansiyon ile beraber Eylül ayında 2,07?li
seviyeleri görmüştür. Bu arada 2,00 psikolojik seviyesi artık yeni
normal olmuştur (şimdi 2,10?ları konuşuyoruz). USDTRY?deki artan
tansiyondan sonra TCMB Başkanı Erdem Başçı, Türkiye ile ilgili hiçbir
endişelerinin olmadığını ve TL?nin değerini aslanlar gibi
koruyacaklarını söylemiş ve yıl sonunda 1,92 civarında bir USDTRY
görüldüğünde şaşırılmaması gerektiğini dile getirmişti. Başçı, doğru
bir adım mı atmıştı?
Merkez Bankalarının günümüz araçlarından biri ?Sözlü
Yönlendirme?dir yani nam-ı diğer ?Forward Guidance?. Nitekim Başçı da
?dövizin belini kıracağız? diyerek piyasalara kaşlarını çatmıştır.
Bence bunu yapması gerekiyordu. Yoksa TL?deki artan tansiyon büyük
olasılıkla durmayacak ve şu anda 2,10 seviyelerini değil de belki de
daha yukarısını konuşacaktık. 1,92 seviyesine ise şöyle bakıyorum:
nasıl ki bir istatistik verirken örneğin yüzde 70 demek yerine yüzde
72 demek daha inandırıcı ise kurda da 1,90 yerine 1,92 seviyesini
vermek o kadar inandırıcıdır. ıhtimalleri göz önüne alırsak, ya bunu
son derece etkin veri setine dayanarak söyledi ya da ideal kur olarak
kabul görmüş 1,90-1,95 seviyelerinin yaklaşık ortalamasını aldı. 1,92
kur seviyesi inandırıcı mı diye soracak olursanız, yıl içinde ikincisi
yaşanan yurtiçi tansiyonu artıracak haberlere kadar olasılığı
güçlüydü. Fakat yurtiçinde soruşturmalarla ilgili yaşanan politik
riskle beraber TL hızlı bir şekilde değer kaybetti, kaybediyor.
Mayıs?taki Gezi olaylarından önce açıklama yapan FED bu sefer 17
Aralık operasyonundan sonra konuştu. Piyasaları hipnoz eden varlık
alımında azaltım konusunda 18 Aralık?ta adım atıldı ve FED 10 milyar
dolarlık azaltıma gitti. Bununla beraber USD gelişmekte olan ülke para
birimleri karşısında değer kazandı. FED?in kararı ve yurtiçi tansiyon
USDTRY?nin tansiyonunu daha da arttırdı ve 20 Aralık günü parite
2,0975 seviyesini görerek rekorunu tazeledi. 2013 yılının sonlarına
gelirken TCMB?nin kura müdahale konusundaki baskısı daha da artmıştır.
Kasım ayı PPK toplantısında 1 ay vadeli repo ihalesini kaldırarak
sıkılaştırmaya gittiğini göstermiş, 1 ay vadeli repo ihaleleri
kaldırılarak bankalararası para piyasasındaki gecelik faiz oranlarının
yüzde 7,75?e yakın seviyelerde oluşmasını sağlamayı hedeflemiştir.
ıhale tutarlarını gittikçe artıran TCMB 20 Aralık günü yaptığı
duyuruda, ?döviz kurlarında aşırı oynaklık gözlenen günlerde saat
16:30?da yapılan döviz satım ihalesi tutarı minimum tutarın 10 katına
kadar arttırabilecektir? ifadesine yer vermiştir. Son haftaya girerken
TCMB ağırlığını daha da artıracaktır. Sene sonunda 1,92?de görülmeyen
kur başarısızlık olmayacaktır. Merkez Bankası kurun ateşini söndürdüğü
sürece başarılıdır. Her türlü sürpriz adımı atan TCMB kalan haftada da
sürpriz adımlar atacaktır. 1,92 açıklamasına olumsuz bakmasam da
2014?de 2,10 artık yeni normalimiz olacaktır. Belki bunu istemeyiz ama
USDTRY teknik açıdan da güçlüdür.
Son bir hatırlatma, yurtiçi ve yurtdışı riskleri fiyatlayan USDTRY
yılbaşından bu yana gelişmekte olan ülke piyasaları arasında ?en kötü?
sıralamasında ?başlarda? yer almaktadır."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey