HSBC Portföy Yönetimi ( http://www.hsbc.com.tr/tr/portfoy/ )
Tarafından Hazırlanan Analiz Raporu:
"hedeflerin ulasilabilirligi icin yapisal reformlar sart...
Ekonomi yetkilileri 2014 ? 2016 donemine iliskin Orta Vadeli
Programi az once acikladi. Buna gore Program, kamu maliyesindeki
disiplinin devam ettigi bir cerceveyi referans alirken, ekonomik
aktiviteye iliskin daha temkinli bir durus sergiliyor.
Orta Vadeli Program?da yer alan tahminleri asagi paylasiyoruz:
Buyume: 2013?e iliskin buyume tahmini %4.0?ten %3.6?ya revize
edilirken, 2014 buyumesi %5.0?ten %4.0?e revize edildi. Bununla
birlikte 2015 ve 2016 buyume tahminleri %5.0 olarak aciklandi.
Hatirlatmak gerekirse 2013 buyumesine iliskin bizim tahminimiz %3.8
seviyesinde bulunurken, 2014 buyume beklentimiz %4.0.
Buyumeye yapilan asagi yonlu revizyona da uyumlu olarak 2013?e
iliskin issizlik orani tahmini %9.2?den %9.5?e revize edilirken,
issizlik oraninin 2016 yili sonu itibariyle %8.9?a gerileyecegi
ongoruldu.
Enflasyon: Merkez Bankasi Baskani?nin aciklamalarina da uyumlu
olarak 2013 yil sonu enflasyon tahmini %6.8?e revize edilirken, 2014
tahmini %5.0?ten %5.3?e yukseltildi. Bununla birlikte enflasyonun
2015?le birlikte %5?lik hedefe yakinsayacagi varsayildi.
Hatirlatmak gerekirse gectigimiz hafta gonderdigimiz Ceyreklik
Yatirim Bulteni?mizde de paylastigimiz uzere, bizim 2013?e iliskin
enflasyon tahminimiz %7.0 seviyelerinde bulunurken, enflasyonun
2014?te %6.6 seviyelerinde gerceklesecegini tahmin ediyoruz.
Dis ticaret: Dis ticaret aciginin 2013?te Usd 98.0bn seviyelerinde
gerceklesecegini tahmin edilirken, cari acigin da Usd 58.8bn
(GSYIH?nin %7.1?i) olacagi ongoruluyor. Bununla birlikte cari acigin
kademeli olarak gerileyecegi varsayilirken, 2016 sonu itibariyle
GSYIH?nin %5.5?ine ulasacagi tahmin ediliyor.
Kamu Maliyesi: Ozellestirmelerden gelen tek seferlik gelirlerle
2013 butce acigi tahmini Try 33.9bn?dan (GSYIH?nin %2.2?si) Try
19.4bn?a (GSYIH?nin %1.2?si) revize edilirken, faiz harcamalarini
haric tutan birincil fazla tahmini Try 19.1bn?dan (GSYIH?nin %1.2?si)
Try 31.1bn?a (GSYIH?nin %2.0?si) revize edildi. Bununla birlikte butce
aciginin 2014 yilinda Try 33.2bn ile GSYIH?nin %1.9?u seviyesinde
gerceklesecegi ongorulurken, 2016 itibariyle GSYIH?nin %1.1?ine
gerileyecegi tahmin edildi.
Yorum:
2014-2016 donemine iliskin Orta Vadeli Program, daha mutevazi
buyume tahminleri ortaya koyarken, kamu maliyesindeki disiplinin devam
ettigi bir cerceveyi referans aliyor. Enflasyon ve cari aciga iliskin
hedeflerin ulasilabilirliginin yapisal reform surecine bagli olacagini
dusunmekle birlikte, Orta Vadeli Programi genel itibariyle olumlu
degerlendiriyoruz.
Piyasalar acisindan bakildiginda buyume tarafinda yapilan asagi
yonlu revizyonlarin Borsa Istanbul uzerinde baski yaratabilecegini
dusunmekle birlikte, kamu maliyesine iliskin varsayimlarin tahvil
faizleri acisindan olumlu olacagi kanaatindeyiz.
Meraklilari icin buyumenin finansmani:
Buyumenin klasik fonksiyonu, buyumeyi tuketim, yatirim, kamu
harcamalari ve net ihracat, nam-i diger Y=C+I+G+(X-M), olarak
tanimlar.
Buradan hareketle, buyumenin finansmanina iliskin fonksiyonu
(G-T) + (X-M) + (Y-T-PX)=0olarak ortaya koyabilir
(G-T) ? butce dengesini
(X-M) ? dis dengesi
(Y-T-PX) ? ozel sektorun net tasarruflarini tanimlar.
Mevcut esitlik 2012 yili icin -2.1 + 6.1 ? 4.0 = 0 olarak ifade
edilebilir.
2016 icin ongorulen hedefleri de goz onunde bulundurdugumuzda
buyumenin finansmani denklemimiz -1.1+5.5-4.4=0 olmak durumunda.
Buyumenin de 2012?deki %2.2'den 2016?da %5.0'e yukselecegi
ongorusuyle, bu hedeflerin ozel sektorun harcamalarinin artacagi
(diger bir ifadeyle ozel sektorun net tasarruflarinin azalacagi)
varsayimiyla ortaya kondugunu soyleyebiliriz. Bununla birlikte,
harcamalarin arttigi bir donemde cari acigin azalmasi icin ise
ozellikle yapisal reformlarin onemli olacagi sonucunu cikartabiliriz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey