Eczacıbaşı Menkul Değerler ( http://www.emdas.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"ABD deki bütçe krizi piyasalarda endişe kaynağı olmaya devam
ediyor. Diğer taraftan likiditenin varlığı da piyasaları besliyor. Bu
ortamda yaklaşık iki haftadır BIST de gün için oynak ve dalgalı bir
eğilim yaşanıyor. Gelişmekte olan ülkeler son bir kaç haftadır
ABD ye görece daha pozitif bir eğilim sergilemekte. BIST 100 de
de gelişmekte olan ülke borsaları ile paralel hareket ediyor.
Önümüzdeki haftanın neredeyse tamamının bayram tatili oluşu
da ayrıca kararsızlığı artırıyor. Teknik olarak endeksin 75500-
75000 desteğini koruyor olması yükseliş beklentisinin devam
ettiğine işaret ediyor. Bu sıkışık ve yatay seyrin hafta sonuna
kadar sürmesi olasıdır. Ancak ABD deki krizin aşılacağına dönük
bir algının yukarı yönde ani harekete neden olabileceği ihtimalini
de unutmamakta ve bu nedenle tatile girerken dengeli bir
pozisyonda olmakta yarar var. Şayet 75000 kırılırsa 72700 e
gerileme olabilir. Yukarı yönde ise 77000-77500 yatay direnç
bölgesi kırılırsa endeksin tekrar 80000 li direnç seviyelerine
yükseliş potansiyeli bulunuyor.
SABİT GETİRİLİ PİYASALAR
Pazartesi günü günü para piyasası 4,557 milyon TL artı rezerv ile
açıldı. Gecelik faiz ortalama brüt % 6,90 net % 5,87 oldu.
Hazine'nin düzenlediği sabit kuponlu ve TÜFE'ye endeksli iki tahvilin
yeniden ihracında özellikle ROT'ta talepler yüksek olurken, ortalama
faizler de beklentilerin altında oluştu.İşlem hacminin düşük olduğu
Tahvil ve Bono Piyasası?nda 13 Mayıs 2015 vadeli gösterge tahvilde
ortalama bileşik faiz %8.42 8 Mart 2023 vadeli 10 yıllık tahvilde ise
ortalama bileşik faiz %9.05 oldu.Kısa vadede gösterge faizin
%8.30-%8.60 bandında hareket etmesini bekliyoruz. Dolar/TL kuru gün
boyunca dar bantta, sakin bir seyir izledi. Kur gün içinde
1.9865-2.0015 bandında hareket etti. TCMB 245 milyon dolar teklif
gelen döviz satım ihalesinde 120 milyon dolar satarken gösterge alış
kurunu 1.9961 olarak açıkladı.
EKONOMİDE SON GELİŞMELER
Para piyasalarında tansiyon yüksek? 17 Ekim yaklaştıkça
piyasaların tahmmül sınırları da zorlanıyor. Evet 10 yıllık ABD Tahvil
faizleri %2.60-2.65 bandında yatay dalgalanıyor ancak kısa vadeli
faizlerde huzur yok. Kısa-Uzun faiz spreadi kısa uçtaki faiz
artışından dolayı daralınca Wall Street bankaları fonlama üzerinden
tahrip oluyor ve bu da endeksleri aşağı çekiyor. Dün de böyle oldu. Bu
noktada, Bloomberg carry trade getiri endekslerinin bu sabah pek tadı
yok ancak sert bir karşı rüzgar da almıyoruz. Dolar endeksi temerrüt
hali hariç gardını almış durumda, ve ekstrem durumlar hariç taban
arayışında. Bu, pariteye de yansımış. Geçen hafta sonunda 1.36?yı aşan
EURUSD 1.3550?lerde. Dün kısa vadeli faiz artışı ve dolayısıyla spread
daralmasından dolayı (bu pek tabii ki ABD siyasetinin uzlaşmadan uzak
görüntü çizmesinden kaynaklandı) %1?e yakın düşen Wall Street Asya?yı
pek telaşlandırmışa benzemiyor. Opak yeşiller ve açık kırmızılar bir
arada. Özetle BİST yeni güne başlarken ABD?de kısa vadeli faizlerdeki
artıştan dolayı rahatsızlık duyabilir ancak yurtiçi piyasalarda sert
sarsıntı yaratacak düzyde ters rüzgar da almıyoruz.
BİST ve faizler? Dün Hazine 5 yıllık sabit kuponlu ve 10 yıllık
TÜFE endeksli tahvil ihalelerini rahat geçti. 5 yıllık kağıda 4.5 kat
talep gelirken faizi de önceki ihaleye göre 60bp düştü. Benzer
şekilde, 10 yıl vadeli TÜFE endeksli tahvile de 3.5 kat talep geldi ve
dönemsel reel getiri 50 baz puan kadar gevşedi. Her iki ihalede de
talebin Eylül?deki ihalelere kıyasla iki kattan fazla artığı görüldü.
Ayrıca ihalelerin ardından Hazine getiri eğrisinin kısa ucuna yeni
girişlerin olduğu da dikkat çekti. Bu tür hareketler yabancısız olmaz.
Nitekim 3 ay vadeli forward FX kontratlarının üzerine yazılan faiz
ihale sonrasında yaklaşık 10 baz puan gevşedi. Sepet de hafif düştü.
Elimizde somut bir kanıt yok ama bunlar bir miktar yabancı girişinin
habercisi. İyi de global piyasalarda (özellikle de Wall Street?de)
endişeli bekleyiş hakimken yabancı ne diye TL?de pozisyon alsın ki?
Bir defa şunu belirtelim, pozisyonlar hedge edilmeden alınmıyor.
Elbette hedge pozisyonları taşımanın da bir maliyeti var ancak
şimdilik bardağın boş tarafını bir kenara bırakalım. Öyle görünüyor ki
son birkaç gündür dile getirmeye çalıştığımız gibi bir kısım yabancı
hisse/tahvilde yaşanabilecek olası (kısa soluklu da olsa) risk
rallisine hazırlık yapmak üzere para piyasalarında mevzileniyor hatta
dünkü ihalelerde yüklü olmasa da yeni hedge?li pozisyona girdiklerini
söylemek mümkün sanırız. İşler arzu edilen platformda gelişme
göstermezse bu durumda elbette ki tahvil ve hisse senedi piyasalarıda
zarar oluşacak ancak öte taraftan da yüksek interbank faizlerinden
kısa vadeli fon plase edilebilecek.
Tüm bunlar ABD?deki mali uçurum riskiyle alakalı. ABD uçurumdan
yuvarlanırsa yapacak birşey yok hedge?li pozisyonları taşımanın anlamı
kalmaz ve çıkılır. İyi de böyle bir risk alınır mı? Eğer riski alan
sadece GOP fonu tutuyorsa evet olabilir. Neden mi? Çünkü GOP fonu
tutanlar yıl boyunca meteliğe kurşun attılar da ondan. Risk çok büyük
ancak fırsat da aynı oranda göz kamaştırıcı, eğer ABD açmazı aşılırsa.
Bugünkü ihalelerde de Hazine dünkü başarıyı tekrarlayabilir (2 ve 10
yıllık sabit kuponlu tahvillerin yeni ihraçları ve 6 yıllık değişken
faizli tahvilin yeniden ihracı). Sonuçları TSİ14:00 itibarıyla alıyor
olacağız. Makro tarafta ise Ağustos üretim verileri açıklanacak.
Piyasa tahmin ortalaması %2.6?lık bir artışa işaret ediyor. Eğer baz
etkisinden dolayı daha yüksek bir artış gelirse şaşırmamak lazım,
piyasa ise konsensüsün üzerindeki artışa olumlu tepki verir. Son
olarak bugün-yarın OVMP?ın açıklanacağını not edelim. Hükümetin bütçe
açık/GSYİH?yı %2.2?nin üzerine taşıma şansı pek yok, hatta takip eden
dönemlerde açık düzeyini kademeli aşağı çekmeyi hedefleyen bir planla
yatırımcının karşısına çıkması gerekecek zira cari açık GSYİH?nın
%6.6 ise GOP ortalamasının 10 kat üzerinde, buna karşılık dış
finansman ihtiyacı da GSYİH?nın %25?i ile Türkiye?yi risk haritasının
merkezine oturtmakta. Bir de enflasyon sorunu var. Dolayısıyla,
hükümetin yatırımcıların karşısına sıkı bütçeyle çıkması önceki
yıllarda olduğu gibi alkış tufanı koparacak bir PR hareketi olmayacak
çünkü olması gereken bu.
ŞİRKET VE SEKTÖR HABERLERİ
EREGL: Arcelor Erdemir?de ek olarak %6,7 oraninda hisse satisi
gerceklestirdi. Satis fiyati hisse basina 2.30 TL olup bu dunku
kapanisin yaklasik %6 asagisinda. Arcelor'un satis sonrasi EREGL'deki
payi %12'ye dustu ve geri kalan hisselerinde 180 gunluk satis yapmama
taahhudunde bulundu. Gelisme sonrasi EREGL hisselerinde kisa vadeli
satis baskisi bekliyoruz.
Bankacılık: BDDK?nın verilerine göre, bankacılık sektörü Ağustos
ayı net karı 1,338mnTL olarak gerçekleşti. Yıllık %25 düşüş gösteren
net kar, kümüle bakıldığında yıllık %18 artış gösterdi. Aylık %54
düşüş göstermesinde, YKB?nin Temmuz ayındaki sigorta şirketinin
satışından elde ettiği gelir etkili olmuştu. Bu etki haricinde, aylık
kar düşüşü de %23 seviyesinde oluştu. Ağustos ayındaki zayıf trend net
faiz marjındaki daralma, 318mnTL?lik kurdan kaynaklı ticari zarar ve
komisyon geliri büyümesindeki yavaşlamadan kaynaklandı. 174mnTL?lik
diğer karşılıkların geri çevrilmesi Ağustos karını destekleyici bir
unsur oldu. Net faiz marjındaki daralmanın artan mevduat faizleri ile
önümüzdeki aylarda devam etmesi beklenebilir. Ayrıca bono faizlerinde
ve kurdaki dalgalanma da net karı ve özsermayeyi etkileyebilecek
unsurlar olmaktadır.
Eylül ayı hava trafik verileri: DHMİ Eylül ayına ait hava
taşımacılığı verilerini açıkladı. Buna göre yurtdışı hatlarda yolcu
sayısı Eylül ayında yıllık bazda %12 civarında arttı. Bu rakam 2012
yılının Eylül ayının %11?lik büyüme rakamının üzerinde gerçekleşti.
Bunun yanı sıra yurtiçi yolcu sayısı ise %18?lik bir artış sergiledi
ki bu büyüme oranı Eylül 2012?nin %12?lik büyümesinin bir hayli
üzerinde. Böylece Eylül ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %14
arttı ve geçen senenin aynı dönemine göre artış hızı yaklaşık %3 daha
fazla oldu. Eylül ayı büyüme rakamlarının geçen yılın Eylül ayının
üzerinde gerçekleşmesini özellikle havayolu taşıyıcalı için olumlu
buluyoruz. Toplam yolcu sayısı ise yılın ilk dokuz ayında 115 milyon
seviyesinde olurken geçen yılın ilk dokuz ayının yolcu sayısı 101
milyondu.
TAVHL?nin ana operasyonel varlığı olan Atatürk Havalimanı?nda ise
Eylül ayı verileri genel anlamdageçen yılki büyüme performansının
altında kaldıı. Yurtiçi yolcu sayısı büyümesi Eylül ayında %9
düzeyinde gerçekleşirken Türkiye ortalamasının ve geçen yıl Eylül ayı
büyüme rakamı olan %13?ün ciddi oranda altındaydı. Yurtdışı tarafta
ise büyüme 13% olarak gerçekleşip, kabaca Türkiye büyümesiyle aynı
düzeydeydi ama bir önceki yılın Eylül ayının %22 olan büyümesinden
oldukça uzakta kaldı. Havaalanında yılın ilk dokuz ayında gerçekleşen
toplam yolcu sayısı ise 38,7 milyon düzeyindeydi ki bu rakam geçen
senenin aynı dönemi için 33,7 milyon civarındaydı.
Sabiha Gökçen?in verilerine baktığımızda ise havaalanında
büyümenin Eylül ayında yurtiçi tarafta %33 yurtdışı tarafta da %31
olduğu görülüyor. Böylece toplam büyüme %32 olarak gerçekleşirken
yılın ilk dokuz ayında toplam yolcu sayısı da 13,7 milyona ulaştı
(geçen yıl ise aynı dönemde 11,2 milyon civarındaydı)
Eylül ayı verilerini THYAO ve PGSUS için olumlu yönde
değerlendiriyoruz. Fakat Atatürk Havaalanındaki zayıf yurtdışı yolcu
büyüme sayısı bir süredir endekse göre zaten oldukça güçlü bir seyir
gösteren TAVHL hisselerinde kısa vadeli baskı yaratabilir diye
düşünüyoruz.
MGROS: Gümrük ve Ticaret Bakanı üzerinde çalışılan perakende
yasası ile ilgili açıklamalarda bulundu. Buna göre yeni yasa ile
perakendeciler aldıkları ürünün ödemesini en geç 60 gün içinde yapmak
zorunda. Çabuk bozulan ürünler için bu süre 20 gün ile sınırlı. Bu
maddeyi özellikle Migros için oldukça olumsuz olarak
değerlendiriyoruz. Zira şirketin ödeme günü 118 gün civarıdadır. Bu
rakamın 60 güne inmesi ekstra finansman ihtiyacına neden olacak. Hisse
için Endeks Altında Performans tavsiyemizi koruyoruz.
RAPORUN TAMAMI İÇİN:
http://www.emdas.com.tr/rapor/GunlukBulten.pdf "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey