ANALİZ-SANAYİ ÜRETİMİ(İŞ YATIRIM)

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz Raporu:
"Görüsümüzde Bir Degisiklik Yok
TÜİK?in yayınladıgı verilere göre sanayi üretim endeksi Kasım ayında bir önceki yılın
aynı dönemine göre %11,3 artarak (aylık bazda yükselis %7,8 seviyesinde) piyasanın %10,5?lik
tahmininin üzerinde bir gerçeklesmeye isaret etti.
İmalat sanayi endeksi yıllık bazda %13,3 yükselirken, madencilik grubundaki üretim %7,5
arttı. Aynı dönemde elektrik-gaz-iklimlendirme üretim ve dagıtım endeksinin ise %2
daraldıgını gördük.
Bu rakamlarla birlikte, sanayi üretimi yılın ilk 11 ayında geçen yılın aynı dönemine göre
%2,9 yükselis kaydetmis oldu. Geçen yılın aynı döneminde yıllık yükselis %9,5
oranındaydı.
Takvim etkisini hesaplara tam olarak yansıtmanın zorlugu, 2012?nin son aylarında sanayi
üretiminde beklenti ve gerçeklesme arasındaki farkın açılmasına neden oldu. Bu da,
mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmıs verilere olan ilgiyi arttırdı.
Bu sekilde baktıgımızda, takvim etkilerinden arındırılmıs endeksin bir önceki aya göre
yükselisinin %3,2 ile sınırlı oldugunu görüyoruz. Hem mevsim hem takvim etkilerinden
arındırılmıs endeks ise bir önceki aya göre %1,5?luk bir artısa isaret ediyor.
Arındırılmıs seride yukarı yönlü ılımlı bir hareket olmasını olumlu karsılıyoruz.
Endeksin alt detaylarına baktıgımızda, ara malı üretimi ile dayanıklı ve dayanıksız
tüketim malı üretiminin kuvvetli oldugu görülüyor. Ancak yıl basından bu yana baktıgımızda,
dayanıklı tüketim malı üretiminin endeksin genelindeki seyrin altında kaldıgı görülecektir.
Sermaye malı üretimine yakından bakmakta fayda var. 2010 ve 2011?in ilk 11 ayında,
önceki yılın aynı dönemine göre sırasıyla %24,9 ve %19,3?lük artıs sergileyen bu gruptaki
üretim degisimi, 2012?nin ilk 11 ayında %0,7. Yılın ilk dokuz ayında yatırımın milli gelire
katkısının sınırlı oldugunu gördügümüz için bu resim sasırtıcı degil. Aylık rakamlar,
önümüzdeki dönemde bu resmin degisecegine dair bize bir veri saglamıyor.
Aylık verinin yüksek gelmesi, piyasada büyüme iyimserligi yaratabilir ancak bizim iktisadi
aktivitenin gelisimine dair görüsümüzde bir degisiklik olmadı.
Para politikası yapıcılarının da, kuvvetli takvim etkileri barındıran aylık veriden ziyade
kredi piyasasındaki gelismeleri ve öncü göstergeleri yakından takip edeceklerini düsünüyoruz.
Kredi cephesinde gözlenen canlanma devam ederse, iç talebin büyümeye katkısı
kuvvetlenecektir. Ancak Merkez Bankası (MB) burada bir ?parti havası? esmesine sonsuza
kadar izin vermeyecektir. Kontrollü gidilecegini düsünmeye devam ediyoruz.
Dıs talep konusunda ise endiseliyiz ve riskleri asagı yönlü görüyoruz. Bu nedenle , 2013
için piyasaya göre daha temkinli olan %4?lük büyüme tahminimizi koruyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey