Odeabank (www.odeabank.com.tr) Tarafından Hazırlanan Analiz
Raporu:
"İç talepteki yavaşlama ve rekor düşük gıda ile enflasyon 2012?de
hedef bantta kaldı?
. Aralık?ta tüketici enflasyonu %0,15?lik piyasa beklentilerinin
üzerinde ve fakat %0,56?lık tahminimizin altında %0,38 arttı.
İşlenmemiş gıda fiyatlarındaki olumlu seyir ve zayıf iç talep ile
yıllık enflasyon 2011 sonundaki %10,4?ten ve Kasım?daki %6,4?ten 15
ayın en düşük seviyesi olan %6,2?ye geriledi. Böylece 2012 yılında
enflasyon %5?lik hedefe göre belirlenen belirsizlik aralığı içinde
kalarak, Merkez Bankası?nın kredibilitesini artırmış oldu. Aralık?ta
üretici enflasyonu %0,12 düşerek, yıllık bazda Kasım?daki %3,6?dan
Aralık?ta %2,5 ile üç yılın en düşüğüne geriledi.
. Aralık?ta gıda fiyatları soğuk hava koşullarına bağlı olarak
%1,6 artarken, %2,3?lük beklentimizin altında kaldı. Hesaplamalarımıza
göre, Aralık?ta aylık bazda işlenmemiş gıda fiyatları %2,2, işlenmiş
gıda fiyatları ise %1,0 oranında arttı. Yıllık bazda ise işlenmemiş
gıda fiyatları %1,3 gerilerken, işlenmiş gıda fiyatları %8,76
yükseldi. Gıda dışı kalemler ise beklentilerimiz ölçüsünde geldi.
Gıdanın yanı sıra haberleşme fiyatları %1,2 artarken, giyim fiyatları
mevsimsel etkilerle %1,5, ulaştırma fiyatları da benzin indirimleriyle
%0,3 geriledi.
. 2012 yılında enflasyon 2011?deki %10,4?ten %6,2 ile 1968?den bu
yana en düşük seviyesine geriledi. 2012 yılında gıda enflasyonu %3,9
ile yakın dönemin en düşük seviyesine inerek manşet enflasyonu aşağı
çekti. Gıdanın rekor düşük seviyeye inmesinde olumlu işlenmemiş gıda
fiyatlarının yanı sıra 2011?de %12,2 olarak gerçekleşen enflasyondan
kaynaklanan yüksek baz etkili oldu. 2013 yılında gıda fiyatlarının %7
artmasını beklesek de, düşük baz bu yıl yukarı yönlü risk oluşturuyor.
Öte yandan giyim ve haberleşme enflasyonu ise sırasıyla %8,2 ve %5,9
ile 2003 bazlı yeni serinin en yüksek seviyesine ulaştı.
. İç talepteki görece zayıflığın sürmesi ile çekirdek tüketici
enflasyonu, I endeksi, ise Aralık?ta %0,02 artışla yıllık bazda
beklentilerimize paralel olarak bir önceki aydaki %5,7?den %5,8?e
yükseldi. Özel kapsamlı enflasyon göstergelerde 9 endeksin 4?ündeki
artış, çekirdek enflasyondaki yavaşlamanın bu seviyelerde stabilize
olduğu sinyali veriyor. Çekirdek enflasyon olarak izlenen yıllık kira
fiyatları da, Ocak 2011?den beri kademeli yükseliş trendini
sürdürerek, Aralık 2012?de de bir önceki aydaki %5,46?dan %5,60?a
yükseldi. Ayrıca hesaplamalarımıza göre fiyatların genele yayılma
derecesini ölçen enflasyon yayılma endeksi de Aralık?ta
mevsimsellikten arındırıldığında dört ayın en yükseğine ulaştı. Buna
karşın henüz yansımasa da, Eylül sonunda yapılan vergi artışlarının
otomobil fiyatlarına yansıması bekleniyor. Bu doğrultuda çekirdek
enflasyonun %5?lik enflasyon hedefinin üzerinde bir seviyede istikrar
kazanması, manşet enflasyondaki gerilemeye rağmen, enflasyonda yukarı
yönlü riskleri ön plana çıkarıyor. Bu çerçevede Merkez Bankası?na
esneklik kazandıran faiz koridorunun, kredilerdeki canlanmayı da
dikkate alarak, mevcut haliyle korunması gerektiğini düşünüyoruz.
Rekor düşük gıda enflasyonuna rağmen yüksek volatilitesinin sürmesi ve
uluslararası petrol fiyatlarına ilişkin belirsizlik dikkate
alındığında, faiz koridoru enflasyonist riskleri sınırlıyor.
. 2012 yılına %11 ile başlayan enflasyon, yılı %6,2 ile
tamamlayarak Merkez Bankası?nın kredibilitesini artırdı. Bununla
birlikte TL?deki değer kaybı ve vergi ayarlamaları enflasyonun geniş
bir bantta dalgalanmasına yol açtı. 2013 yılında ise enflasyonun %5
ile %8 arasında kalmasını, yılsonunda ise %6,3 seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyoruz. Kredilerdeki canlanmayı ve enflasyonist
riskleri dikkate alarak, %5?lik hedefe yakınsamak için Merkez
Bankası?nın faiz koridorunu mevcut seviyesinde bir süre daha koruması
gerektiğini düşünüyoruz. Enflasyonda son vergi ayarlamaları, gıda ve
petrol fiyatlarındaki volatilite yukarı yönlü risk oluştururken,
Rezerv Opsiyon Mekanizması ile TL?de düşük volatilite beklentimiz
riskleri bir parça sınırlıyor. Global ekonomik koşullardaki
belirsizliği dikkate alarak, yeri olsa da politika faizinde bir
indirim beklemiyoruz. "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey