HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-YAPI KREDİ YATIRIM, KOZA ALTIN HEDEF FİYATINI 48.5 TL'YE, TAVSİYESİNİ 'AL'A YÜKSELTTİ

Yapı Kredi Yatırım, Koza Altın hedef fiyatını 41.4 TL'den 48.5 TL'ye,
tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltti.
Yapı Kredi Yatırım, ( www.ykyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Koza Altın hedef fiyatını 41.4 TL'den 48.5 TL'ye, tavsiyesini
'TUT'tan 'AL'a yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Yeni rezerv açıklaması öncesi tavsiyemizi AL?a yükseltiyoruz
Hisse için tavsiyemizi AL?a yükseltiyoruz. KOZAL için 12 aylık hedef
fiyatımızı hisse başı 48,5 TL?ye yükseltirken, tavsiyemizi de hedef fiyatımıza
olan %21?lik artış potansiyelini göz önüne alarak AL olarak güncelliyoruz.
Hissenin, tavsiye indirgediğimiz 22 Ağustos 2012?den itibaren endeks
getirisinin %5 gerisinde kalmasının yanında, son zamanlardaki geri
çekilmesine (ulaştığı en yüksek değerin %15 altında olması ve endeks
getirisinin %10 gerisinde kalması) bağlı olarak ve şirketin gelecek ay
açıklayacağı yeni reserv ve kaynak öncesi, iyi bir alım fırsatı oluşturduğunu
düşünüyoruz. Hisse tarihsel ortalaması olan 1.6x?ya karşılık 1.4x Fiyat / Net
Aktif Değer çarpanıyla işlem görmektedir.
Ocak ayında açıklanacak yeni kaynak/rezerv raporu pozitif etki
sağlayabilir. Koza Altın?ın yeni kaynak/reserve açıklamalarını Ocak 2013
ortalarında yapmasını beklemekteyiz, yeni açıklamayla birlikte, şirketinin
rezervlerinin 2012 ortasındaki ara güncellemede ortaya çıkan 2.87mn?dan
3mn?a yükselmesini beklemekteyiz. Bu gelişme 2012 için beklenen
0.34mn?luk üretimle beraber yıllık %16 büyümeyi öngörmekte. Tüm bunlara
bağlı olarak, Net Aktif Değer modelimizi, tahmin periyodumuz içerinde toplam
üretim tahminimizin %10 artışla beraber 3mn?a yükselmesi sonucunda revize
ediyoruz.
Şöğüt?e yapılabilecek olan tesis değerlememize dahil değil. Olası Söğüt
üretim merkezi değerlememizde olmamasına rağmen, buradan gelebilecek
değerin hisse başına 5TL olarak hesaplamaktayız. Bu tahminimiz 2014?ün
ikinci yarısında başlayacağı 0.61mn?ozluk üretimi kapsamakta ve Kaymaz
tesisine benzer olarak $55mn ?lık bir yatırım maliyetini içermektedir. Şirket
Ocak 2012?de Söğüt? te 0.82mnoz?luk bir kaynak olduğununun ve 8.87g/t?lik
yüksek tenörde olduğunu açıklamıştı.
Değerleme cazip seviyede. Değerlemede tercih ettiğimiz metrik olan Fiyat /
Net Aktif Değerler çarpanında, KOZAL şu anda tarihsel ortalaması olan
1.6x?ya kıyasla %12?lik bir iskontoyla işlem görmektedir. 2013 yılı
tahminlerimize göre Firma Değeri/FAVÖK ve Fiyat/Kazanç çarpanlarında
sırasıyla 6x ve 8.1x?den işlem görmekte, bu da yurtdışındaki benzer maden
hisselerine kıyasla %11 ve %35 iskontoyu işaret etmektedir.
Koza Anadolu cazibesini koruyor. Koza Anadolu, Konak projesinden 518.4
mnoz?luk (ortalama 0.23g/t Cu%) bir kaynak sağlanabileceğini açıkladı. 16
sondaj çalışmasının sonucuna göre Konak 1.1mnoz altın ve 1.17mt bakır
rezervi içermekte. KOZAA değerlendirmeye başladığımız 30 Kasım 2011?den
bu yana %207?lik getirisinin yanında, endeks üzerinde %108?lik bir
performans sergiledi. Hisse güncel ve hedef net aktif değerine %29 ve 39%
iskonto ile işlem görmektedir. Bu oran Konak projesinin dahil olmasıyla
%44?e genişleyebilir
Hedef fiyat 48.5 - Getir Potansiyeli 7.3% - AL (Önceki: TUT)"

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey