Gedik Yatırım, Türk Telekom için 8.06 TL hedef fiyat ile 'Endeks
Üzeri Getiri' tavsiyesinde bulundu.
Gedik Yatırım ( www.gedik.com ) konu ile ilgili raporunda, Türk
Telekom için 8.06 TL hedef fiyat ile 'Endeks Üzeri Getiri'
tavsiyesinde bulunduklarını bildirdi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
""TTKOM-9 Aylık Sonuçların Değerlendirmesi"
Net Kar : Türk Telekom 'un 2012 9 aylık döneminde net karı 2011
yılının aynı dönemine göre yüzde 38 yükselerek 2037.6 milyon TL olarak
açıklandı. Beklentimiz 2061 milyon TL net kar idi. Şirket'in 2012
3.çeyrek net karı 2011 yılının aynı dönemine göre yüzde 77 yükselerek
636.4 milyon TL olarak açıklandı. Beklentimiz 660 milyon TL net kar
olması yönündeydi. (Piyasa beklentisi: 657 milyon TL). 2012?nin
üçüncü çeyreğinde konsolide vergi öncesi kâr, bir defaya mahsus
giderler olmasaydı 36 milyon TL daha yüksek gerçekleşecekti.
Satış Gelirleri
Şirket'in 2012 yılı 9 aylık döneminde cirosu 2011 yılının aynı
dönemine göre yüzde 5 yükselerek 9.379 milyon TL olarak
açıklandı.(Beklentimiz:9404 milyon TL). Şirket'in 2012 yılı 3.çeyrek
cirosu 2011 yılının aynı dönemine göre yüzde 6 (artış:172 milyon TL)
yükselerek 3.237 milyon TL olarak açıklandı.(Beklentimiz:3.262 milyon
TL, Piyasa beklentisi: 3.260 milyon TL). Satış gelirindeki büyümenin
ana unsurları Mobil (artış: 93 milyon TL), UFRYK 12 Gelirleri (artış:
91 milyon TL UFRYK 12 kapsamındaki yatırımların geçen yıla kıyasla
artması nedeniyle), ADSL (artış: 47 milyon TL) ve Data Hizmetleri
(artış: 24 milyon TL) oldu. Mobil segmentindeki sert rekabete rağmen,
Şirket 2012 yılı 2.552 milyon TL ile yıllık bazda % 12,1 artış
gösterdi. 3. çeyrekte ADSL gelirleri önceki çeyreğe göre %1.1 artarak
775 milyon TL ile yıllık bazda %4.7 yükselmiştir. PTSN gelirleri ise
çeyreklik bazda %1.8, geçen yılın aynı dönemine göre %6.3 düşerek 956
milyon TL'ye gerilemiştir. Şirket rekabetçiliği artıramazsa, sabit hat
gelirlerindeki kayıplar oldukça hızlanacaktır.
Faaliyet Giderleri
Net faaliyet giderleri, büyük ölçüde UFRYK 121 (artış: 80 milyon
TL), yerel arabağlantı giderleri (artış: 60 milyon TL) ve şüpheli
alacak karşılığındaki (artış: 30 milyon TL) artıştan dolayı geçen
yılın aynı dönemine kıyasla %10 (artış: 173 milyon TL) artarak 1.9
milyon TL oldu.
FAVÖK
2012 9 aylık döneminde ise Şirket'in FVAÖK'ü 2011 yılının aynı
dönemine göre yüzde 2 yükselerek 3.726 milyon TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. 2012 3. çeyrekte ise Şirket'in FVAÖK'ü 2011 yılının
aynı dönemine göre yüzde 3 yükselerek önceki çeyreğe göre yüzde 2
yükselerek 1.278 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2012 3. çeyrek
için FVAÖK beklentimiz 1.322 milyon TL iken, piyasa beklentisi 1.311
milyon TL idi.* Sabit hat faaliyetlerindeki FAVÖK geçen yılın 3.
çeyreğine kıyasla %1 düşmüş ve FAVÖK marjı %49 olarak gerçekleşmiştir.
*Mobil faaliyetlerindeki FAVÖK geçen yılın 3. çeyreğine kıyasla %12
artarak 114 milyon TL?den 128 milyon TL?ye çıktı, mobil FAVÖK marjı da
2012?nin üçüncü çeyreğinde %14 olarak gerçekleşmiştir.
Finansal Gelir / (Gider)
TL?nin Euro ve Dolar karşısında değer kaybetmesi sebebiyle 2011 3.
çeyreğinde oluşan 460 milyon TL?lik net finansal gidere kıyasla 2012
3. çeyreğinde 85 milyon TL net finansal gider kaydedilmiştir.
*Türk Telekom grup şirketleri 30 Eylül 2012 itibariyle yıllık
bazda sabit erişim hattı %6.4, önceki çeyreğe göre %1.6 azalışla 14,5
milyon'a gerilemiştir. ADSL hattı yıllık bazda %2,4, önceki çeyreğe
göre %0.2 azalışla 7 milyon seviyesinde gerçekleşmiştir. Fiyat
artışları etkisiyle sabit sesli hat segmentinin abone başına ortalama
geliri yıllık bazda %2,6 önceki çeyreğe göre %0,9 artışla 22,6 TL,
sabit genişbant segmentinin abone başına ortalama geliri yıllık bazda
%3,3 önceki çeyreğe göre %1.9 artışla 37,1 TL oldu.
*Genişbanttaki talep potansiyeli, kısıtlı rekabet ve sabit
aramalardaki yumuşak düzenlemeler avantaj yaratacaktır.
*GSM abonesi yıllık bazda %5.4 artış gerçekleştirmiş olup 13.2
milyon'a ulaşmıştır. Karma abone başına gelir ise yıllık bazda %5.9,
önceki çeyreğe göre %6,0 yükselerek 22,6 TL oldu.Mobil gelirleri 3.
çeyrek 2012'de yıldan yıla yüzde 11 artarak 910 milyon TL?ye yükseldi
ve FAVÖK marjı yüzde 14 olarak gerçekleşti. (2.Çeyrek 2012: %10,2).
*Özelleştirme İdaresi Türk Telekom?un özelleştirmesinde, Şirketin
%25 hissesinin devlet bünyesinde kalacağını açıklamıştı. Buna göre
kalan %6.68? gibi küçük oranda hissenin ikincil halka arzda satılması
planlanıyor. Hisse özelleştirme haberleri etkisiyle, İMKB ile
kıyaslandığında, son bir ayda borsanın %5 altında son üç ayda ise %11
altında performans göstermiştir.Bu baskısın geçici olacağını
düşünüyoruz.
Şirketin 2012 yılında satış gelirlerinin, 2011'a oranla %6
yükselerek 12.714 milyon TL düzeyinde oluşmasını, FVAÖK'ün ise, 2011'a
göre %10 yükselerek 5.206 milyon TL olmasını beklemekteyiz. 2012 yılı
net kar beklentimiz ise 2011 yılı karına oranla %35 yükselerek 2.789
milyonTL olacağı yönündedir.
Şirket için 2012 yılı tahmini rakamları ile hesaplamış olduğumuz
piyasa çarpanları 8.9x F/K, 2.9x PD/DD, 5.8x FD/FVAÖK ve 2.4x
FD/Satışlar düzeyindedir.
Türk Telekom için hedef fiyatımız 8.06 TL olup yüzde 13 yükselme
potansiyeli ile önerimiz 'Endekse Üzeri Getiri'dir."
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey