HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-GEDİK YATIRIM, TEKFEN HOLDİNG İÇİN 8.04 TL İLE 'ENDEKS ÜZERİ GETİRİ' TAVSİYESİ VERDİ

Gedik Yatırım, Tekfen Holding için 8.04 TL ile 'Endeks Üzeri
Getiri' tavsiyesi verdi.
Gedik Yatırım ( www.gedik.com ) konu ile ilgili raporunda, Tekfen
Holding için 8.04 TL ile 'Endeks Üzeri Getiri' tavsiyesi verdiklerini
bildirdi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
""TKFEN - Hedef Fiyat: 8.04 TL - Öneri: Endeks Üzeri Getiri"
Tekfen Holding?in ortağı olduğu Eurobank-Tekfen 355 milyon dolara
satışının, Şirket yetkililerince yapılan açıklamalara 3. çeyrekte
tamamlanacağı beklenmektedir. Bu satışın kâra etkisi önümüzdeki
çeyrekte yaklaşık 140-150 mn TL olacaktır. Şirket bağlı
ortaklıklarından Tekfen İnşaat, Katar'da 592 milyon dolar tutarında
Kuzey Otoyolu üzerinde yan yolların mühendislik ve inşaat işleri
yapımı projesini kazandı. Böylece Şirket yılbaşından bu yana 5.590
milyon dolarlık projeyi garantilemiş oldu. Tekfen İnşaat Petkim'in
planlanan rafineri inşaatı için de açılacak ihaleye adaydır.
Türkiye'ye ek olarak Ortadoğu-Kuzey Afrika ve Türki Cumhuriyetler
Şirket?in değerlendirmek açısından takip ettiği pazarlardır. Şubat
2011'de askıya alınmış Libya projeleri ülkedeki olumlu gelişmeler ile
tekrar gündeme gelebilir. Libya Maliye Bakanı, alacakların yüzde
50'sini işe başlanmasının ardından ilk hakedişle ödeyeceklerini
açıklamıştı. Bu noktada, Tekfen?in %68?ine sahip olduğu, 480 milyon
dolar tutarındaki "Büyük Nehir Projesi"nde gerçekleşen zararın bir
kısmı telafi edilebilir. Ayrıca Şirket, Toros Tarım?ın, Samsun?da
bulunan gübre üretim tesisine yatırım yaparak oradaki kapasiteyi
artırma kararı almıştır.
Devam eden işlerinin çoğu petrol üreticisi ülkelerde olması
dolayısıyla petrol ve gübre fiyatlarındaki yükseliş ile birlikte
inşaat portföyüne eklenen projeler sayesinde finansal performansın
gücünü korumasını bekliyoruz.
Tekfen Holding?in 2012 2.çeyrek net karı 2011 yılının aynı
dönemine göre %15 düşerek 56,8 milyon TL olarak
açıklandı.(Beklentimiz: 68 milyon TL net kar, Cnbc-e kar tahminleri
anketi: 72 milyon TL net kâr) Şirket 2012 ilk çeyreğinde 92,4 milyon
TL kar açıklamıştı. Böylece 2012 6 aylık döneminde net karı 2011
yılının aynı dönemine göre %4 yükselerek 149,2 milyon TL olarak
açıklandı. (Beklentimiz:160 milyon TL net kâr). Bu sonuçlara göre 2012
ilk çeyreğinde %9,03 olan net kar marjı %5,66'a gerilemiştir.
Şirket'in 2012 yılı 2.çeyrek cirosu 2011 yılının aynı dönemine
göre % 43 yükselerek 1.004 milyon TL olarak açıklandı.(Beklentimiz:990
milyon TL, Cnbc-e kar tahminleri anketi: 929 milyon TL). Şirket'in
2012 yılı 6 aylık döneminde cirosu ise 2011 yılının aynı dönemine göre
% 46 yükselerek 2.027 milyon TL olarak açıklandı.(Beklentimiz:2.013
milyon TL) Bu sonuçlara göre 2012 ilk çeyreğinde %12,94 olan brüt kar
marjı %12,43'e, %7,61 olan esas faaliyet kar marjı %6,74'e
gerilemiştir.
2012 2. çeyrekte Şirket'in FVAÖK'ü 2011 yılının aynı dönemine göre
% 4 düşerken, önceki çeyreğe göre %8 yükselerek 91,1 milyon TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. 2012 2. çeyrek için FVAÖK beklentimiz 99
milyon TL iken, piyasa beklentisi olan Cnbc-e kar tahminleri anketine
göre beklenti 97 milyon TL idi. 2012 6 aylık döneminde ise Şirket'in
FVAÖK'ü 2011 yılının aynı dönemine göre % 1 yükselerek 190,1 milyon TL
seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirketin 2012 yılında satış gelirlerinin, 2011'a oranla %2
azalarak 3.779 milyon TL düzeyinde oluşmasını, FVAÖK'ün ise, 2011'a
göre %4 yükselerek 366 milyon TL olmasını beklemekteyiz. 2012 yılı net
kar beklentimiz ise 2011 yılı karına oranla %2 azalarak 252 milyon TL
olacağı yönündedir.
Şirket için 2012 yılı tahmini rakamları ile hesaplamış olduğumuz
piyasa çarpanları 9,7x F/K, 1,1x PD/DD, 5,6x FD/FVAÖK ve 0,5x
FD/Satışlar düzeyindedir.
Tekfen Holding için hedef fiyatımız 8,04 TL olup %23 yükselme
potansiyeli ile önerimiz 'Endeks Üzeri Getiri'dir."

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey