Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"HALKB?ın beklentilerin üzerinde GARAN?ın ise beklentilerin
altında 2ç12 sonuçları açıklamasının ardından, HALKB?ın GARAN?a
göreceli olumlu performansının arttığını gözlemledik (son bir haftada
HALKB, GARAN?ın %9 üzerinde getiri sağlarken, yılbaşından bugüne de
%30 daha iyi performans gösterdi). HALKB/GARAN hisse fiyat oranına
baktığımızda, dün itibariyle oranın 2.20 olduğunu, bunun da 3-yıl ve
5-yıllık ortalamalarının ise 1.68 ve 1.67 olduğunu görüyoruz. Buna
göre de güncel oran tarihsel ortalamaların yaklaşık 3.5 standart sapma
üzerinde bulunuyor. Dolayısıyla da GARAN AL/HALKB SAT şeklindeki
piyasa nötr ikili trade ile (oranın tarihsel ortalamaya geri dönme
yönünde ilerlemesiyle) pozitif kazanç sağlanabileceğini düşünüyoruz.
Bu argümanın dışında, birkaç temel argümanla da önerimizi
destekliyoruz (detayları aşağıda bulabilirsiniz ama kısaca GARAN?ın
alım-satım karları, komisyon gelirleri ve SYR açısından önümüzdeki
dönemler için daha iyi konumlanmış olmasını sayabiliriz). Bugün FROTO
ve ARCLK 2ç12 sonuçlarını açıklayacaklar. Piyasa FROTO için yıllık
bazda net karda düşüş ARCLK?de ise artış bekliyor.
İZLENECEKLER
- FROTO (2ç12 Piyasa bekl: TL217mn FAVÖK , %21 düşük y/y TL175mn
net kar, %7 düşük y/y )
-ARCLK (2ç12 Piyasa bekl: TL271mn FAVÖK , %22 yüksek y/y TL163mn
net kar, %19 yüksek y/y )
- Hazine?nin TL1.1mr?lık iç borç geri ödemesi
- 10:00 Satınalma Yöneticileri Endeksi İmalat Tem?12
-11:00 İhracat Rakamları -TIM Tem?12
-12:00 İstanbul Perakende Fiyatlar Endeksi ?ITO Tem?12
- 10:55 Almanya & AB Satınalma Yöneticileri Endeksi İmalat Tem?12
-14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları Tem?12
-17:00 ABD ISM İmalat Tem?12
-17:00 ABD İnşaat Sektörü Harcamaları Haz?12
-21:15 ABD Federal Açık Piyasa Komitesi Oran Faiz Kararları Ağu?12
ALIM/SATIM ÖNERİSİ - GARAN AL/HALKB SAT
- GARAN AL/HALKB SAT önerimizi destekleyen tarhisel ortalamaya
dönüşün yanısıra diğer argümanlar
(1) Komisyon ve ücret gelirleri muhasebeştirilmesindeki farklılık
(krediler ile ilgili komisyonların hesaplanması ile ilgili) HALKB?ın
net karını 2ç12?de destekledi. İki banka muhasebeleştirmeyi aynı
yaklaşımda gerçekleştirse, GARAN?ın 2ç12 net karı tahminimizce %6 daha
yüksek olacaktı. Önümüzdeki dönemlerde bu GARAN?ın lehine işleyecektir.
(2) GARAN ana itibariyle 1ç12?de tahvil faizleri %9-11 bandında
seyrederken yaptığı tahvil alımları sayesinde önümüzdeki çeyreklerde
alım-satım karı kaydedecek
(3) GARAN 9.6x F/K ile işlem görüyor ve de HALKB?a göre %2 primli.
HALKB?ın beklentileri aşan net karı ve de değerlemesindeki yükselişin
bankanın ikincil halka arzının öncüleyebileceğini ve sürecin yakın
olabileceğini bizce ima ediyor ki bu da hisseyi baskılayabilir.
GARAN?ın sermaye yeterliğinin HALKB?a göre 190baz puan yukarda olması
daha primli işlem görebilmesi gerekliliğini teyit ediyor.
ŞİRKETLER
-UYUM Gıda (UYUM, perakende, $105mn PD) daha önce EKGYO?dan
TL8.2mn bedel ile satınaldığı Merkez Kayaşehir projesindeki bağımsız
bölümleri (3,500 m2) TL10mn karşılığında Alkor Gayrimenkul?e sattı.
Şirket bu satıştan TL1.8mn kar elde etti 82012 yıl sonu için şirketin
TL1.4mn net zarar yazmasını bekliyorduk). UYUM Kayaşehir mağazasında
(1,500 m2) satış işlemi sonrasında kiracı olarak faaliyetlerine devam
edecek. Şirket yılbaşında zaten bazı gayrimenkullerini ve bazı
mağazalarının mülkiyetini satarak yaklaşık TL80mn nakit elde etmeyi
hedeflediğini açıklamıştı. Elde edilen kaynak büyümeye
yönlendirilecek. Bu satış ile şirketin elindeki varlıkların değeri
ortaya çıktığından bu işlemi olumlu karşılamaktayız.
-Koza Altın (KOZAL, altın madenciliği, $3mr PD) Kayseri Himmetdede
projesinde aramaçalışmalarını tamamladı ve yürütülen detaylı
fizibilite çalışmaları neticesinde toplam 567 bin ons altın rezervi
(reserve) hesaplandığını açıkladı. Bu yeni rezerv miktarı şirketin
mevcut rezerv kapasitesini %25 arttırarak 2.87mn ons?a çıkarmaktadır.
- Torunlar GYO?nun (TRGYO, GYO, $717mn PD) %123 bedelsiz sermaye
arttırımı yarın gerçekleşecek. Dünkü kapanışa göre, referans fiyatı
TL2.57, ama bu fiyat bugünkü kapanışa göre değişecektir.
-Rusya devlet Başkanı Putin Rusya?da ithal edilen biralarda gümrük
vergisinin artabileceğini belirtti. Bilindiği gibi SABMiller?ın
Rusya?daki bira faaliyetlerini devraldıktan sonra , Anadolu Efes
(AEFES, bira, $8.1mr PD) ülkede %17.9?luk Pazar payı ile ikinci sıraya
yerleşti. Gümrük vergilerindeki potansiyel bir artış AEFES?in
marjlarını negatif etkileyebilir. Benzer şekilde, bu yükseliş Anadolu
Cam (ANACM, cam, TL530mn PD) için de olumsuz olabilir çünkü şirket
Rusya bira pazarındaki şişe talebinin %42?sini karşılıyor.
MAKRO
-Haz?12 dış ticaret dengesi (açık) beklentilerin oldukça altında
gelerek $7.2mr olarak gerçekleşti. Bu rakam enerji ithalatında yıllık
%16 büyümeye rağmen (enerji dışı ithalat %11 düştüğünden toplam
ithalat yıllık bazda %5 geriledi) yıllık bazda %30 düşüşe işaret
etmektedir. 2ç12?de enerji dışı ithalat yıllık bazda %7 daralırken bu
very 2ç12?de GSYH?nın 1ç12?ye paralel olacağına (%3 civarı) işaret
etmektedir. Diğer taraftan, altın ihracatı toplam ihracat verisini
desteklerken, değerli metal ve taşları çıkardığımızda ihracat
Haz?12?de %4 artış g(yılın ilk yarısında %6 artış) göstermiş olacaktı.
Yıl başından bu yana dış ticaret dengesindeki (açık) gerileme %21
olarak gerçekleşti."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey