HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-TERA, TÜRK TELEKOM İÇİN FİYAT HEDEFİNİ 8.30 TL'YE YÜKSELTTİ, TAVSİYE NÖTR OLARAK KALDI

Tera Menkul Değerler, Türk Telekom için hisse başına TL8.30
(önceki hedef fiyat: TL7.50) hedef fiyat ile NÖTR önerisini sürdürdü.
Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) tarafından
hazırlanan raporda şu değerlendirmele yer verildi:
"TTKOM için hisse başına TL8.30 (önceki hedef fiyat: TL7.50) hedef
fiyat ile NÖTR önerimizi sürdürmekteyiz. Hedef değerimiz %19 yukarı
yönlü potansiyele işaret etmektedir ve bu nedenle tavsiyemiz NÖTR?dür.
Hedef değerimizdeki yukarı yönlü revizyon faizlerdeki düşüş nedeniyle
daha önce %10.7 olarak kullanılan risksiz getiri oranını %9.7?ye
düşürmemizden kaynaklanmaktadır. TTKOM 2ç12?de beklentilere paralel
operasyonel sonuçlar açıklarken, net satışlardaki büyüme beklediğimiz
gibi hız kazansa da, büyüme bizim beklentimizin aksine esas faaliyet
dışı gelirlerden kaynaklandı. Bu çeyrekte TL630mn (kur farkının olumlu
etkisi ile yıllık 25% büyüme) olarak açıklanan net kar yüksek gelen
finansal giderler nedeniyle bizim beklentimizin bir miktar altında
kaldı. Şirket önemli oranda temettü ödemektedir ve bu da yatırımcılar
açısından en cazip noktalardan biridir.
Şirket 2012 yılı için %6-8 net satış büyümesi ve düşük 40?lar dzl.
FAVÖK hedeflerini korusa da, fiyatlardaki enflasyon düzeltmesine
rağmen (Haz?12?de yapıldı) sabit ses gelirlerinde düşüşte artış
olduğundan eski tahminlerimize göre 2012 yılı daha muhafazakar net
satış büyümesi (%4.5) tahmin etmekteyiz. Bu çeyrekte şirketin
konsolide net satışları yıllık bazda %7 artarken (bir önceki
çeyrekteki artış %2.5) inşaat gelirleri bu artışa önemli katkı
sağladı. Düzletilmiş bazda ise büyüme bu çeyrekte %2.2 olarak
gerçekleşti (bir önceki çeyrekte %1.6 büyüme). Marjlar tarafında FAVÖK
marjı beklentimiz değiştirmeden bırakırken daha önce TL2.7mr olan 2012
yılı net kar beklentimiz TL2.6mr?a geriledi.
TTKOM 2ç12?de 310 bin sabit abone kaybederken (1ç12?de 210 bin
kayıp) fiyatlardaki enflasyon düzeltmelerine rağmen sabit ses
gelirleri bu dönemde yıllık %7 geriledi. TTKOM bu çeyrekte yeni ADSL
abone elde edemedi ancak fiyat artışları ve kullanımdaki artış
nedeniyle ADSL?de büyüme bu çeyrekte, ilk çeyrekte elde edilen
büyümenin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Enflasyon nedeniyle
gerçekleştirilen fiyat artışlarının sabit tarafta etkisinin yılın geri
kalanında daha güçlü olmasını beklemekteyiz.
Mobil tarafta rekabet yoğun bir şekilde devam etmektedir. Avea bu
çeyrekte yıllık %13 net satış büyümesi elde ederken (1ç12?de %12
büyüme) abone bazında yıllık %7 büyüme ve abone başına gelirlerdeki
yıllık %4 büyüme (kullanım oranlarında ulaşılan rekor seviyelerin
katkısı ile) satışlardaki büyümeye etki etti. Şirket bu çeyrekte net
70 bin yeni abone elde ederken (1ç12?de 170 bin yeni abone) toplam
abone sayısı 13mn?a yükseldi ve faturalı aboneler toplam abone
sayısının %45?ini oluşturdu. Mobil tarafta FAVÖK bu çeyrekte yıllık
bazda %26 artarken FAVÖK marjı %10 seviyelerinde kaldı."

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey