HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-TERA MENKUL, TAKİP ETTİĞİ ÇİMENTO SEKTÖRÜ HİSSELERİNİN HEDEF FİYATLARINI DÜŞÜRDÜ

Tera Menkul Değerler, takip ettiği çimento sektörü hisselerinin
hedef fiyatlarını düşürdü.
Tera Menkul Değerler ( www.teramenkul.com ) konu ile ilgili
raporunda, takip ettiği çimento sektörü hisselerinin hedef fiyatlarını
düşürürken, Ünye Çimento için tavsiyesini 'AL'dan 'NÖTR'e, Adana
Çimento C için önerisini ise 'NÖTR'den 'SAT'a çektiğini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"CIMSA?nın AFYON?u, (kontrol hakkı primine göre indirgenmeden)
$131/ton FD/Klinker Kapasitesi metriğiyle satın almasından sonra,
FD/Klinker Kapasitesi Birleşme ve Satın alma metriğimizi güncelleyerek
(kontrol hakkı primine göre indirgedikten sonra) $214/ton?dan
$156/ton?a düşürdük. Bu revizyon takip listemizdeki şirketlerin
değerlemesini yaklaşık olarak %5 oranında düşürdü satın almadan sonra
toplam hedef piyasa değeri TL8.2mr?den TL7.7mr?ye düştü.
AFYON?un satın alınmasından sonra (CIMSA Afyon?un %51?ini
TL57.5mn?ye aldı), CIMSA için hedef fiyatımızı TL11.98?den TL11.55?e
düşürdük. CIMSA?nın net borcu ve konsolide klinker kapasitesi
sırasıyla TL290mn?a (+%25) ve 5.2mn ton?a (+%5) yükselecek. Bu satın
almanın gelecekte tamamen birleşmeyle sonuçlanabileceğini ve CIMSA?nın
klinker kapasitesinin 5.45mn tona ulaşabileceğini düşünüyoruz.
Bu alımın 2012?de FAVÖK?e katkısı olmazken, net borcu
arttıracağını düşünüyoruz. AFYON?un FAVÖK?ü 9a11 itibariyle negatif
TL2.6mn, 2010?da TL2.3mn, 2009?da ise negatif TL1.3mn olmuştu.
Tahminlerimizin temelinde yatan varsayım budur. Öte yandan, bu alımın
CIMSA için pozitif sonuçları olabilir. Şirket yetkililerine göre,
CIMSA AFYON?u fabrikaları arasında sinerji oluşturmak için aldı
(özellikle Eskişehir fabrikası). Ek olarak, şirket başka bir
potansiyel alıcının pazarına girmesini de önlemek istedi. Aynı
zamanda, Afyon kuzey ve güneyi bağlayan bir geçiş yolu. Bu sebeple,
Afyon yakınlarında altyapı projelerinin olmamasını beklemek yanlış
olur, ki bu da bu alımı destekleyen bir başka faktördür.

Hisse HB HB
Kodu Hedef Önceki Hedef Fark Önceki En Son
(TL) (TL) Potansiyel Tavsiye Tavsiye
ADANA 4.95 5.00 -1.0% 30% AL AL
ADBGR 3.26 3.31 -1.5% 21% AL AL
ADNAC 0.61 0.68 -10.1% -35% NÖTR SAT
AKCNS 7.44 8.07 -7.8% -3% NÖTR NÖTR
BOLUC 1.59 1.69 -5.7% 5% NÖTR NÖTR
BTCIM 6.43 7.30 -11.9% 1% NÖTR NÖTR
CIMSA 11.54 11.98 -3.7% 28% AL AL
GOLTS 38.66 43.83 -11.8% -33% SAT SAT
KONYA 103.87 109.47 -5.1% -66% SAT SAT
MRDIN 8.16 8.31 -1.8% 29% AL AL
NUHCM 6.16 6.71 -8.2% -43% SAT SAT
UNYEC 5.05 5.12 -1.3% 17% AL NÖTR"

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey